"Los particulares no deben invertir en productos financieros de alto riesgo"

El gigante financiero estadounidense Merrill Lynch desaconseja a sus clientes particulares que operen con futuros y opciones financieras por ser productos de alto riesgo. El presidente de Banca Privada Internacional de Merrill Lynch, Michael Giles, afirma que estos productos s¨®lo deben ser utilizados por las empresas para cubrir riesgos, y asegura que los inversores no deben cambiar su estrategia de inversi¨®n a largo plazo por culpa de una crisis financiera. Merrill Lynch apuesta por Espa?a, que se sit¨²a, junto con Gran Breta?a, como pa¨ªs preferente para impulsar su crecimiento en Europa.Pregunta. ?Merrill Lynch ha sacado alguna lecci¨®n de la ¨²ltima crisis financiera?

Respuesta. Siempre aprendemos de los momentos dif¨ªciles. Y quiz¨¢ ahora hemos aprendido a ser m¨¢s conservadores. El resultado de esta crisis es que al final tenemos m¨¢s renta fija de la que ten¨ªamos en nuestro balance y eso supone tener una deuda un poco m¨¢s devaluada en nuestra cartera. Los mercados siempre est¨¢n sujetos a ciclos, y es importante se?alar que los inversores se han de diversificar.

P. ?Los clientes deben cambiar la estructura de sus inversiones financieras por la crisis?

P. Creo que no. No se debe cambiar un plan estrat¨¦gico por culpa de movimientos a corto plazo. Creemos que los inversores van a conseguir rentabilidad en los pr¨®ximos a?os. Pero podemos tener algunos problemas, porque el cliente se convierta en demasiado conservador como producto de la volatilidad de esta crisis y se coloque al cien por cien en dep¨®sitos bancarios; esto le impida obtener los beneficios que tendr¨ªa que tener. Otro peligro que existe es que los clientes se hagan m¨¢s especuladores y quieran aprovechar la volatilidad del mercado para sacar m¨¢s ganancias.

P. Las operaciones con derivados financieros de futuros y opciones han causado serios problemas a algunos inversores. ?Qu¨¦ opini¨®n tiene de estas operaciones?

R. La palabra derivados tiene una connotaci¨®n peyorativa, y no estamos de acuerdo con eso. Merrill Lynch utiliza principalmente derivados para organizar productos que puedan ser vendidos a clientes privados. Pero creemos que no deben utilizarse derivados con futuros y opciones por parte de inversores particulares.

P. ?Cu¨¢l es la diferencia entre una inversi¨®n especulativa y una inversi¨®n segura?

R. Un inversor especulativo es el que quiere obtener ganancias que est¨¢n por encima de la media en un periodo corto de tiempo. Y estos inversores tienden a tomar demasiado riesgo.

P. ?Cree que los mercados financieros necesitan m¨¢s regulaci¨®n?

R. No m¨¢s, pero s¨ª mejor regulaci¨®n. Necesitamos instituciones financieras que est¨¦n reguladas y que sean fuertes econ¨®micamente. Pero el mercado tiene que estar liberalizado para operar libremente.

P. Con el mercado financiero cada vez m¨¢s global, ?hay necesidad de un regulador que est¨¦ por encima de los pa¨ªses?

R. Se necesita mayor comunicaci¨®n entre los organismos que regulan los mercados. Hasta ahora, todas las normas de regulaci¨®n son nacionales, pero los mercados son cada vez m¨¢s internacionales, y eso es un desaf¨ªo importante, porque coordinar organismos de distintos pa¨ªses es complicado.

P. ?Qui¨¦n debe ser ese regulador, el presidente de la Reserva Federal [el equivalente al banco central de EEUU], Alan Greenspan?

R. Bueno, podr¨ªa ser uno, pero el presidente del Banco de Espa?a o de otros bancos centrales no estar¨ªan de acuerdo con que Greenspan fuese el ¨²nico regulador. En todo caso, no veo en un breve plazo de tiempo un organismo regulador internacional, porque eso tiene demasiados problemas pol¨ªticos para ser aceptado. En todo caso, no es un problema de qui¨¦n es el regulador, sino que se coordinen bien con la informaci¨®n y que los mercados sean m¨¢s transparentes y que tengan leyes m¨¢s comunes.

P. En Estados Unidos, el ahorro privado est¨¢ m¨¢s en renta variable que en Europea. ?No cree que el impacto de la crisis ha sido mayor por eso?

R. No creo que el hecho de que en algunos pa¨ªses tengan menos posiciones en renta variable sea la raz¨®n por la cual el mercado ha ca¨ªdo menos.

P. ?Puede explicar la experiencia de Merrill Lynch en el fondo especulativo Long Term Capital Management, que ha tenido que ser ayudado para no quebrar?

R. Las estrategias de este fondo en los mercados de deuda no eran correctas. La gran volatilidad y la bajada del precio tan intensa que se ha producido no hab¨ªan pasado en muchos a?os. Alguien la ha comparado con la crisis de 1929 a nivel de efecto sobre el precio de la deuda. Eso significa que ese fondo ha perdido dinero, y que alguno de los ejecutivos de Merrill Lynch ha perdido, pero ning¨²n dinero de nuestros accionistas se ha perdido.

P. ?Por qu¨¦ se ha ayudado a este fondo y no a otros?

R. Alan Greenspan ha actuado con responsabilidad y ha intentado evitar el colapso del sistema. Para una empresa de Bolsa no hay ning¨²n riesgo mayor que el colapso de los mercados y el caso de este fondo profundizaba ese riesgo. Merrill Lynch ha hecho lo posible para evitarlo, y creemos que el resto de las firmas de Bolsa del mundo tambi¨¦n.

P. ?No teme que alguien aproveche la fuerte bajada de las acciones de Merrill Lynch para comprar acciones y controlar la empresa?

R. No, aunque todo es posible. Hay que tener en cuenta que el 30% de las acciones de Merrill Lynch est¨¢ en manos de sus empleados. Esto no ha cambiado y la empresa no tiene ning¨²n inter¨¦s en vender. Adem¨¢s, el precio de las firmas que podr¨ªan comprarnos tambi¨¦n ha ca¨ªdo, con lo que ha disminuido su capacidad de absorbernos.

P. ?D¨®nde piensa expandirse Merrill Lynch? R.Hemos decidido hacerlo en el sector de banca privada en Europa y hemos elegido dos pa¨ªses, Espa?a y el Reino Unido, por una combinaci¨®n de razones como son el futuro del pa¨ªs y la posici¨®n que tenemos en ellos. En Espa?a compramos la firma FG Inversiones, y eso nos ha dado m¨¢s acceso a productos financieros y nos permite cubrir m¨¢s compa?¨ªas desde el punto de vista de an¨¢lisis para nuestras operaciones en Europa. Nuestra organizaci¨®n tiene trabajando a 100 personas en Madrid y a 26 en Barcelona.

P. ?Qu¨¦ razones tienen para ampliar su presencia en Espa?a?

R. El futuro de la econom¨ªa espa?ola es muy bueno. Tiene buenas perspectivas econ¨®micas por delante. Creo que el hecho de tener una disciplina en la pol¨ªtica monetaria y fiscal para preparar a Espa?a para la Uni¨®n Europea ha significado un buen paso.