El euro sigue cayendo frente al d¨®lar y baja a 1,11 por primera vez

El euro continu¨® ayer su depreciaci¨®n frente al d¨®lar. Por primera vez baj¨® del umbral de 1,12 d¨®lares y cotiz¨® a 1,1176. Desde la fuerte subida que experiment¨® la moneda europea en los d¨ªas posteriores a su nacimiento, el pasado enero, el euro ya se ha devaluado casi un 6%.Para explicar esta depreciaci¨®n, la mayor¨ªa de los analistas menciona en primer lugar el fortalecimiento de la econom¨ªa estadounidense (ha crecido un 3,9% en 1998, por encima de las previsiones m¨¢s optimistas) frente a signos cada vez m¨¢s graves de frenazo en Europa y en especial en algunos pa¨ªses clave como Alemania y Francia.

Al hilar m¨¢s fino en esta explicaci¨®n, seg¨²n fuentes del mercado monetario, se aprecia hacia d¨®nde van los inversores del mercado y lo que ¨¦stos piensan. En Estados Unidos, teniendo en cuenta lo dicho anteriormente, los inversores esperan que la Reserva Federal mantenga o suba los tipos de inter¨¦s, mientras que en Europa apuestan porque el Banco Central Europeo (BCE) mantenga o baje los tipos de inter¨¦s.

En ambos casos, las mayores expectativas son de que haya cambios en uno u otro sentido, por lo que los activos denominados en d¨®lares, tanto por el tipo de cambio como por el tipo de inter¨¦s, ser¨¢n, a los ojos de los inversores, m¨¢s rentables. Por otra parte, los expertos coinciden en afirmar que el BCE ve con buenos ojos la depreciaci¨®n del euro frente al d¨®lar. Al preverse una desaceleraci¨®n de la demanda interna en Europa, el sector industrial europeo canalizar¨¢ la devaluaci¨®n del euro en forma de est¨ªmulo de sus exportaciones.

En su informe mensual de febrero, publicado ayer, el BCE se?ala que "sigue sin despejarse la incertidumbre en torno a la magnitud y duraci¨®n del debilitamiento de la actividad econ¨®mica" en la zona euro. Tambi¨¦n califica la depreciaci¨®n de la moneda ¨²nica de "moderada" y considera los tipos de inter¨¦s "hist¨®ricamente bajos en el entorno internacional", sin facilitar claves de su actuaci¨®n futura.

La clave japonesa

Otro argumento para intentar explicar la depreciaci¨®n del euro es a trav¨¦s de la observaci¨®n de la evoluci¨®n del tipo de inter¨¦s de la deuda p¨²blica de Jap¨®n. En pocas semanas, el inter¨¦s de los bonos japoneses a largo plazo aument¨® desde una horquilla de 0,3%-0,5% al 2,01%, seg¨²n el cierre de ayer.

A la hora de reasignar sus carteras, los inversores especulan con la posibilidad de que los intereses de los bonos japoneses lleguen hasta el 2,5% como m¨ªnimo en los pr¨®ximos meses. Se prev¨¦ por ello una desinversi¨®n en bonos estadounidenses (lo que aumentar¨¢ m¨¢s su rentabilidad) por parte de los inversores japoneses, que repatriar¨¢n su dinero en busca de ganancias en el mercado de deuda de su propio pa¨ªs.