La CNMV reclama una reforma burs¨¢til para vigilar m¨¢s la informaci¨®n privilegiada

La nueva Ley del Mercado de Valores se aprob¨® en noviembre de 1995 y ya tiene grietas. Al menos, eso es lo que opina el presidente de la Comisi¨®n Nacional del Mercado de Valores, Juan Fern¨¢ndez-Armesto, que aprovech¨® ayer su paso por el Parlamento para pedir a los legisladores que exijan mayor responsabilidad a los consejos de las empresas en el manejo de las autocarteras, delimiten claramente qu¨¦ es informaci¨®n reservada e informaci¨®n privilegiada e incorporen al C¨®digo de Buen Gobierno algunas exigencias por ley en lugar de ser voluntarias.

Fern¨¢ndez-Armesto acud¨ªa ayer a la Comisi¨®n de Econom¨ªa del Congreso de los Diputados para su comparecencia anual sin otro particular que hacer un balance anual de su gesti¨®n. Asimismo, era requerido por el PSOE para que aportara pormenores sobre la crisis de la agencia de valores AVA. En el comienzo, una pincelada global: alrededor de un tercio de la capitalizaci¨®n burs¨¢til est¨¢ en manos de cerca de tres millones de peque?os inversores, un 16% se encuentra en poder de los inversores institucionales y el 37% lo controlan los inversores institucionales extranjeros. Esta es la distribuci¨®n de un mercado que durante 1998 aument¨® su captaci¨®n de ahorro el 50% y el 60% su volumen de negociaci¨®n, seg¨²n la CNMV.

Fern¨¢ndez-Armesto, tras lanzar un mensaje sobre la necesidad de salvar la atomizaci¨®n de los mercados espa?oles (cuatro bolsas, dos mercados de derivados, otro de deuda p¨²blica, uno de renta fija y cinco servicios de compensaci¨®n y liquidaci¨®n), present¨® sus pretensiones de cambios legislativos en la sede encargada de abordarlos.

"Creo que ha llegado el momento de replantear una reforma m¨¢s amplia del r¨¦gimen de autocartera", dijo el presidente de la CNMV ante los parlamentarios. No se trata, a su juicio, de modificar el l¨ªmite de 5% de autocartera (tenencia por una empresa de acciones propias), sino de que los "consejo asuman una mayor responsabilidad por la compraventa de estas acciones", a?adi¨®.

Apost¨® Fern¨¢ndez-Armesto por reformar al actual r¨¦gimen de informaci¨®n, de manera que el mercado conozca en cada momento los programas en vigor para no distorsionar el mercado y perjudicar a los inversores que no dispongan de informaci¨®n sobre ello.

Fue en el terreno de la informaci¨®n donde el presidente de la CNMV expuso m¨¢s queja ante un Parlamento que ha dejado lagunas importantes en una norma muy reciente. "La prohibici¨®n de usar informaci¨®n privilegiada plantea problemas jur¨ªdicos serios en todos los sistemas jur¨ªdicos. Pero es que en el ordenamiento espa?ol suma otra dificultad: plantea dudas de interpretaci¨®n, ya que la norma no es lo suficientemente clara y dificulta su recta aplicaci¨®n". El mensaje al Parlamento era claro: har¨ªa falta una modificaci¨®n de la actual ley que clarificara varios aspectos.

Fern¨¢ndez-Armesto reclama que se clarifique si existe un concepto diferente de inform¨¢ci¨®n reservada del de informaci¨®n privilegiada. El presidente de la CNMV reconoci¨® p¨²blicamente las grandes dificultades "en la prueba de los hechos y en la aplicaci¨®n del derecho " en los expedientes instruidos por la Comisi¨®n.

En un tercer frente de peticiones, Fern¨¢ndez-Armesto entr¨® en el terreno del C¨®digo del Buen Gobierno que fue aprobado en 1998 y que fue redactado por una comisi¨®n de expertos bajo la direcci¨®n de Manuel Olivencia.

A pesar de considerar que este c¨®digo debe ser voluntario, tambi¨¦n en este campo reclam¨® el presidente de la CNMV reformas. "La legislaci¨®n espa?ola no ha codificado legalmente los deberes de lealtad y defensa del inter¨¦s social de los administradores y de los accionistas representativos", dijo. El m¨¢ximo responsable de la CNMV estaba pensando en los deberes relativos a la fijaci¨®n de retribuciones , blindaje ante las tomas de control o la exclusi¨®n del derecho de suscripci¨®n preferentes. A juicio de Fern¨¢ndez-Armesto, no se tratar¨ªa tanto de establecer ciertas prohibiciones como de sometarlas a controles procedimentales.

Tanto los representantes del PSOE como los del PP reconocieron que hab¨ªan tomado nota de las peticiones del presidente de la CNMV y ambos grupos coincidieron en que "apoyar¨ªan todas las iniciativas que mejoraran la transparencia del mercado y la penalizaci¨®n de la informaci¨®n provilegiada".

La segunda parte de la comparecencia estaba destinada a explicar la crisis de AVA. En este sentido, Fern¨¢ndez-Armesto recalc¨® que la labor de la CNMV en esta crisis "aminor¨®" los quebrantos a los peque?os inversores y aport¨® un informe del Consejo de Estado de diciembre pasado que le exime de responsabilidad. El diputado del PSOE Fernando Gimeno, que hab¨ªa pedido la comparecencia, resalt¨® que la actuaci¨®n de la CNMV hab¨ªa sido negligente en la crisis de AVA.