Estreno sin precedentes

La Bolsa vivi¨® ayer, con la llegada de la empresa Terra Networks, una jornada excepcional. Una sesi¨®n en la que hubo muchos estrenos: cotizaba por primera vez una empresa de Internet -seguramente no ser¨¢ la ¨²ltima-; al mismo tiempo que en el mercado continuo, lo hac¨ªa en otro mercado, el Nasdaq estadounidense, que no tiene margen de cotizaci¨®n como ocurre en las dem¨¢s bolsas y, adem¨¢s, provoc¨® que por primera vez desde que el mercado espa?ol cuenta con la actual regulaci¨®n se tuvieran que echar mano de las excepciones que permite la reglamentaci¨®n.Por primera vez se ha experimentado -y ello ha supuesto nuevas sensaciones en el mercado- la supresi¨®n por dos veces de los topes y la necesidad de, una vez cerrado el mercado, realizar un nuevo periodo de ajuste mediante una subasta que acab¨® de elevar la acci¨®n a m¨¢s del triple para los accionistas minoritarios.

Al margen de todas estas circunstancias y a pesar de tener que aplicar normas excepcionales, destaca de forma muy significativa que el mercado continuo espa?ol ha funcionado con total normalidad y ha permitido que haya liquidez para todos los inversores, tanto para los compradores como para los vendedores, y en todo momento, aunque hubo que esperar un tiempo mientras se tomaban unas decisiones extraordinarias, y a pesar del inusual volumen de ¨®rdenes que, una y otra vez, se han debido introducir y retirar debido a los cambios en los m¨¢rgenes de oscilaci¨®n de la cotizaci¨®n.

La tarea, en principio, no era nada sencilla. Quiz¨¢ la irrupci¨®n de este nuevo valor en el mercado burs¨¢til espa?ol haya servido para demostrar la solidez que tiene, su madurez, tanto a nivel t¨¦cnico como normativo, puesto que se ha adaptado deprisa a una situaci¨®n inesperada. Pero, tambi¨¦n, que deja abierta la inc¨®gnita sobre los l¨ªmites que tiene. Posiblemente es la hora de empezar a plantearse la necesidad de ampliar el mercado con nuevos segmentos espec¨ªficos en el que coticen aquellas empresas con un fuerte potencial de crecimiento como es el caso de Terra y que, presumiblemente, ir¨¢n acudiendo a la bolsa espa?ola en los pr¨®ximos meses o a?os. Estos valores, nuevos en todos los aspectos y con necesidades distintas a las empresas tradicionales, son muy vol¨¢tiles, muestran grandes variaciones en su cotizaci¨®n en poco tiempo, y exigir¨¢n que las excepciones de hoy se conviertan en norma ma?ana.

Creemos que esas sociedades van a venir poco a poco al mercado espa?ol y debemos buscarles un segmento espec¨ªfico para ellas en el mercado electr¨®nico.

El mercado Nasdaq de Estados Unidos naci¨® con esas premisas, pero incluso en esas condiciones la cotizaci¨®n de Terra se fue adaptando a los precios del mercado espa?ol debido al arbitraje.

Gabriel Dom¨ªnguez es director de ¨¢reas de mercado de la Bolsa de Madrid.