Telef¨®nica: ?Quo vadis?

para dar respuesta a las ¨²ltimas operaciones de concentraci¨®ny apuesta por una alianza con France T¨¦l¨¦com.El pasado 3 de febrero, Vodafone Airtouch y Mannesmann acordaron la mayor fusi¨®n de la historia -con un valor de 32 billones de pesetas-, superando ampliamente la uni¨®n de America Online y Time Warner. El gran competidor de Deutsche Telekom y la mayor compa?¨ªa de m¨®viles del mundo se unen y dan lugar a una empresa con 42 millones de clientes. Aunque la ¨²ltima y m¨¢s grande, no es la ¨²nica noticia de esta naturaleza que conmociona al sector de las telecomunicaciones. One2One, E-Plus, Orange, Olivetti-Telecom Italia, Telia-Telenor, son s¨®lo algunas de las operaciones de fusiones o adquisiciones que han colocado en estado de efervescencia al sector. Tras las ¨²ltimas grandes operaciones, las perspectivas de mayor consolidaci¨®n en Estados Unidos disminuyen. En aquel pa¨ªs ya se han realizado decenas de megafusiones produciendo, entre otras cosas, el reagrupamiento de las baby bells [operadoras regionales]. Sin embargo, los analistas tienen claro que los movimientos en telecomunicaciones no han hecho m¨¢s que empezar y que, con toda probabilidad, el escenario de la pr¨®xima gran fusi¨®n o adquisici¨®n seguir¨¢ estando en Europa.

Las sinergias de la uni¨®n Vodafone-Mannesmann ayudar¨¢n a la nueva compa?¨ªa a hacerse fuerte en los principales mercados europeos, lo que puede llevar a reaccionar a los exmonopolios para no perder competitividad. Probablemente France T¨¦l¨¦com y Telef¨®nica sean las que m¨¢s necesidad tengan de mover ahora ficha. Por un lado, France T¨¦l¨¦com considera la expansi¨®n internacional como una de las prioridades estrat¨¦gicas. El operador franc¨¦s quiere participar en la ola de fusiones y compras en el mercado internacional y as¨ª lo ha demostrado dando un primer paso con la adquisici¨®n de Global One. Adem¨¢s, tras perder E-Plus, el grupo sigue teniendo suficiente capacidad financiera y podr¨ªa realizar en breve su pr¨®ximo movimiento. Tal vez sea la adquisici¨®n de Orange, uno de los grandes operadores de telefon¨ªa m¨®vil en el Reino Unido, del cual tendr¨¢ que desprenderse ahora Vodafone-Mannesmann.

Por su parte, los ejecutivos de Telef¨®nica han se?alado en reiteradas ocasiones la intenci¨®n de la compa?¨ªa de estar entre los cinco m¨¢s grandes del mundo. Su estrat¨¦gica y significativa posici¨®n en Latinoam¨¦rica -Brasil incluido- le permite pensar y trabajar seriamente en ese objetivo. El Consejo de Administraci¨®n anunci¨® en diciembre que una de las claves de la gesti¨®n en el 2000 ser¨¢ concretar la vocaci¨®n europea de Telef¨®nica y ello podr¨ªa venir por varias v¨ªas. En primer lugar, gracias a un crecimiento org¨¢nico a trav¨¦s del trabajo, serio y riguroso que se viene realizando desde Telef¨®nica Intercontinental, consistente en la adquisici¨®n de nuevos entrantes en los respectivos mercados (es el caso de European Telecom en Austria). Tambi¨¦n la filial Telef¨®nica Intercontinental es responsable de participar en los distintos concursos que casi simult¨¢neamente se est¨¢n convocando en Europa para otorgar nuevas licencias de la tercera generaci¨®n de telefon¨ªa m¨®vil. ?sta ser¨ªa la segunda v¨ªa. Ganar una de esas licencias, que tambi¨¦n se han convocado en Espa?a -aqu¨ª Telef¨®nica ha acudido al concurso a trav¨¦s de Telef¨®nica M¨®viles-, supondr¨ªa una enorme oportunidad de entrar en su mercado, pues en este nuevo negocio convergen las dos realidades m¨¢s florecientes del "hipersector de las telecomunicaciones": telefon¨ªa m¨®vil e Internet.

La tercera posibilidad, la que dar¨ªa a Telef¨®nica de una vez el tama?o y la presencia -europea e internacional- que ambiciona, ser¨ªa la fusi¨®n. Telef¨®nica ha caminado en esa direcci¨®n en varias ocasiones, todas ellas sin ¨¦xito. La necesidad de no quedarse como una compa?¨ªa de segundo nivel ante el avance -casi siempre por fusiones o adquisiciones- y de evitar envites como los de una OPA hostil hacen aconsejable un paso como ¨¦se. Los m¨¢s de 16,6 billones de pesetas que Telef¨®nica vale hoy en Bolsa conforman un precio que a pesar de su abultada apariencia es asequible para varios grupos multinacionales del sector. Abortada -por falta de entendimiento en el reparto de los puestos ejecutivos de lo que podr¨ªa haber sido la compa?¨ªa resultante- la fusi¨®n con British Telecom, a Telef¨®nica no le quedan demasiadas opciones atractivas en Europa. Todas las miradas apuntan a France T¨¦l¨¦com. Adem¨¢s, una operaci¨®n en este sentido no sorprender¨ªa a nadie despu¨¦s de saberse que han existido contactos entre ambas operadoras y que France T¨¦l¨¦com ya ha sondeado al Gobierno espa?ol para conocer su reacci¨®n ante una hipot¨¦tica fusi¨®n. Telef¨®nica, al unirse con France T¨¦l¨¦com, ganar¨ªa tama?o y dejar¨ªa de ser presa f¨¢cil de operadores agresivos. Adem¨¢s, su presencia en Europa se incrementar¨ªa y tendr¨ªa acceso a mercados como el asi¨¢tico y africano. Pero lo m¨¢s importante para Telef¨®nica ser¨ªa que con France T¨¦l¨¦com se convertir¨ªa en el operador l¨ªder indiscutible en Iberoam¨¦rica, completando su operaci¨®n en Argentina y resolviendo una de sus asignaturas pendientes en aquel territorio: la presencia en M¨¦xico. France T¨¦l¨¦com es uno de los accionistas de referencia de Telmex, el principal operador telef¨®nico del pa¨ªs azteca. Para France T¨¦l¨¦com, Telef¨®nica, por su fuerte posici¨®n tanto en telefon¨ªa fija como m¨®vil en el sur de Europa, ser¨ªa el socio que necesita para crecer con solidez, contribuir¨ªa a facilitar su consolidaci¨®n en Iberoam¨¦rica, mercado natural de Telef¨®nica, y reforzar¨ªa su presencia en Internet.

Las sinergias entre ambas compa?¨ªas son innumerables, la uni¨®n de culturas latinas podr¨ªa ayudar a conseguir resultados en un tiempo r¨¦cord. Ambas persiguen un mismo objetivo: consolidarse como un operador l¨ªder en telecomunicaciones que ofrece servicios en todo el globo. Otro de los factores de ¨¦xito de esta posible fusi¨®n ser¨ªa la semajanza de tama?o entre ambas operadoras (France T¨¦l¨¦com tiene un mayor valor en Bolsa), lo que favorece que tanto la opini¨®n p¨²blica como los gobiernos vean con buenos ojos una uni¨®n de esta magnitud. M¨¢s a¨²n, la participaci¨®n del Estado franc¨¦s en France T¨¦l¨¦com es vista por algunos analistas como una ventaja, dada la capacidad de negociaci¨®n de ambos Gobiernos. En consecuencia, resultar¨ªa f¨¢cilmente alcanzable lo que todos ven como requisito innegociable: una fusi¨®n entre iguales.

No obstante, parece que una operaci¨®n de tal envergadura no ser¨¢ tan inminente como se podr¨ªa pensar. La cercan¨ªa de las elecciones hace prever que el Gobierno ha puesto trabas a cualquier operaci¨®n que se lleve a cabo antes del 12 de marzo. As¨ª, pues, cabe esperar que los pr¨®ximos movimientos en Espa?a se produzcan pasadas las elecciones.

En un escenario de realidades cambiantes y donde todos coinciden en se?alar la inminencia de importantes movimientos de consolidaci¨®n, es dif¨ªcil precisar cu¨¢l ser¨¢ a largo plazo el futuro de las telecomunicaciones espa?olas. En todo caso Telef¨®nica est¨¢ llamada a jugar un papel decisivo. Tanto por el llamado capitalismo popular -millones de espa?oles poseen acciones de Telef¨®nica- como por su cuota de mercado -aunque pueda descender en el futuro por la llegada de nuevos competidores, ser¨¢ siempre significativa-, lo que Telef¨®nica consiga hacer en la direcci¨®n anunciada no s¨®lo ir¨¢ en beneficio de sus accionistas, sino de todos los espa?oles.

La fusi¨®n es un paso en la adecuada direcci¨®n. Lo confirma el hecho de que la nueva divulgaci¨®n de conversaciones en esa direcci¨®n ha provocado saltos inmediatos y significativos en la cotizaci¨®n burs¨¢til de la acci¨®n de Telef¨®nica, una de las que mejor recorrido ha tenido en la reciente historia de los mercados de valores.

Javier Cremades es abogado y secretario general de la Asociaci¨®n Espa?ola de Derecho de las Telecomunicaciones.