El vaiv¨¦n de la creaci¨®n de valor

Telef¨®nica y su presidente, Juan Villalonga, encarnan el esp¨ªritu de la "creaci¨®n de valor para el accionista". Consiste en que los gestores de una empresa son capaces de encontrar oportunidades de inversi¨®n para que ¨¦sta gane mucho dinero; las acciones valen en funci¨®n de los resultados, porque los analistas se convencen de la bondad de la gesti¨®n a la vista de los mismos. En Telef¨®nica, el resultado ha sido espectacular: la empresa vale 3,5 veces m¨¢s que en 1996, pese a la ca¨ªda burs¨¢til de los ¨²ltimos d¨ªas. Ayer se recuper¨® y Villalonga consigue in extremis presentarse a la junta con una revalorizaci¨®n del 2,7% en lo que va del a?o. A¨²n as¨ª, la empresa vale 13,8 billones de pesetas frente a los 17,69 que alcanz¨® hace apenas un mes. A cambio de la revalorizaci¨®n en Bolsa, la compa?¨ªa ha eliminado el dividendo a sus accionistas y les remunera con papel (hoy el consejo propone retribuir con una acci¨®n nueva por cada 50 antiguas). Es como si les hubiera dicho algo as¨ª como "no distraigamos recursos para dividendos: dejadme que administre yo", explica Jordi Fabregat, profesor de Esade.

Villalonga est¨¢ convencido de la f¨®rmula y ha anunciado hasta 20 ¨® 25 salidas a Bolsa de filiales, una pr¨¢ctica que le permite seguir su estrategia de compras financiadas con papel, aunque para ello tenga que seguir reduciendo los activos de la antigua matriz: Telef¨®nica de Espa?a.