Balance contradictorio

La junta de Accionistas de Telef¨®nica se resolvi¨® ayer con la aprobaci¨®n del controvertido programa de stock options, que se ha extendido a todos los empleados de la compa?¨ªa; la insistencia de su presidente, Juan Villalonga, en el principio de la "creaci¨®n de valor para el accionista" como motor principal de su gesti¨®n, y una modificaci¨®n estrat¨¦gica importante, que es la retirada del acuerdo para que Villalonga sea vicepresidente del BBVA. Esta decisi¨®n modifica profundamente la naturaleza del acuerdo entre el banco y Telef¨®nica y debe ser interpretada como una prueba de fuerza del Gobierno para debilitar el apoyo que Villalonga se hab¨ªa buscado.Una junta es, por definici¨®n, el momento adecuado para realizar el balance del ejercicio empresarial. La gesti¨®n de Villalonga durante 1999 no ofrece perfiles muy distintos de los detectados en a?os anteriores. La compa?¨ªa ha acrecentado su capitalizaci¨®n burs¨¢til y los accionistas han resultado beneficiados de ese aumento. El retraso de la colocaci¨®n en el mercado del grupo Telef¨®nica Media tambi¨¦n es una decisi¨®n acertada.

De la cuenta de resultados hay que indicar su excesiva dependencia de la telefon¨ªa m¨®vil. En cuanto a la direcci¨®n estrat¨¦gica, s¨®lo puede ser considerada como err¨¢tica. Junto a operaciones de consolidaci¨®n empresarial, como la integraci¨®n de las sociedades participadas en Brasil, Per¨² y Argentina, se han ejecutado otras abiertamente contradictorias, como es la separaci¨®n de negocios para sacarlos a Bolsa y obtener as¨ª intensas revalorizaciones burs¨¢tiles.

Adem¨¢s, Telef¨®nica sigue sin concretar qui¨¦n o qui¨¦nes ser¨¢n sus socios internacionales y nacionales. El enfriamiento de la alianza con el BBVA es un buen ejemplo de las limitaciones de una direcci¨®n empresarial de marcado car¨¢cter pol¨ªtico y de los riesgos latentes que encierra este modelo para los accionistas.

De nuevo cabe reprochar a la primera compa?¨ªa espa?ola el escaso tacto democr¨¢tico que demuestra hacia sus peque?os accionistas y la poca transparencia que aplica a sus decisiones. El modelo de celebraci¨®n de la junta deber¨ªa ser modificado para a?os posteriores, y las informaciones relevantes, como la atribuci¨®n de un sueldo a los consejeros, deber¨ªa ser ampliamente difundida semanas antes.