El BCE sube al 3,75% el tipo de inter¨¦s pero no logra frenar el derrumbe del euro

Los mercados financieros reaccionaron ayer con un nuevo y redoblado castigo a la moneda europea, que se derrumbaba por momentos tras conocerse la subida de tipos de inter¨¦s decidida por el Banco Central Europeo (BCE). La autoridad monetaria de la zona euro anunci¨® al mediod¨ªa su decisi¨®n de subir el precio del dinero un cuarto de punto, hasta el 3,75%. En las horas siguientes, la moneda cambiaba a poco m¨¢s de 0,90 d¨®lares y llegaba as¨ª a su cota m¨¢s baja tras la pendiente iniciada a principios de la pasada semana.En las horas previas se conoc¨ªa tambi¨¦n el dato del crecimiento econ¨®mico en Estados Unidos, un 5,4% en el primer trimestre, lo que contribuy¨® a que los inversores renovaran su apuesta por el d¨®lar. El dato es algo inferior a lo previsto y al del trimestre anterior, un 7,3%, pero muy superior al de la zona euro, un 3,5% al finalizar el pasado a?o. Y es de tal magnitud que mantiene vigente la idea de que la Reserva Federal de EE UU subir¨¢ a su vez el precio del dinero el pr¨®ximo 16 de mayo.

En el comunicado con que el BCE argumenta la subida de tipos decidida ayer se insiste en que "el nivel actual del euro no refleja la fortaleza de los par¨¢metros econ¨®micos fundamentales de la zona euro". Es decir que, para el BCE, los mercados m¨¢s que castigar al euro lo que hacen es premiar al d¨®lar, aunque el resultado sea el mismo.

Y el problema es, en ambos casos, la inflaci¨®n. El BCE insiste en mostrar su "preocupaci¨®n por los riesgos que amenazan al alza la estabilidad de precios que, dadas las perspectivas de fuerte expansi¨®n econ¨®mica, se derivan del intenso crecimiento de los agregados monetarios y crediticios, as¨ª como del actual nivel del tipo de cambio del euro". La zona euro rebas¨® en marzo pasado por una d¨¦cima el l¨ªmite del 2% en su IPC y EE UU se encuentra en el 3,7%.

Petr¨®leo m¨¢s caro

En ambos casos, buena parte de la responsabilidad radica en el encarecimiento de los precios del petr¨®leo. La desventaja para la zona euro es que el crudo ha de pagarlo en su mayor parte en d¨®lares y ¨¦stos cada vez cuestan m¨¢s. Por este motivo, y a diferencia de EE UU, los pa¨ªses de la moneda ¨²nica no se beneficiar¨¢n de la ligera subida de la producci¨®n decidida por la OPEP en marzo pasado. De aqu¨ª la insistencia del BCE en se?alar que la debilidad del euro es un factor de riesgo para la inflaci¨®n.

La dosis de subida de tipos aplicada ayer no ser¨¢ sin embargo suficiente, a juzgar por la reacci¨®n de los mercados, que esperan nuevas alzas en lo que queda de a?o, hasta superar el 4%. Tras el nacimiento de la moneda ¨²nica, en enero del pasado a?o, con el precio del dinero en el 3%, el BCE aplic¨® un primer descenso de medio punto en abril de ese a?o, pero empez¨® a subir en noviembre. Desde esa fecha ha elevado los tipos cuatro veces, hasta el 3,75% alcanzado ayer.

Igual que ocurri¨® con el euro, las bolsas europeas acogieron con descensos generalizados la decisi¨®n del BCE. Madrid perdi¨® un 1,64%, Londres, un 1,23%, Par¨ªs un 2,24%, Francfort un 2,26% y Mil¨¢n, un 0,64%. La Bolsa de Nueva York registr¨® una p¨¦rdida del 0,52%.

Nuevas subidas

La esperada subida de ayer ten¨ªa como tel¨®n de fondo no s¨®lo la debilidad del euro frente al d¨®lar sino tambi¨¦n la discusi¨®n sobre la necesidad de reformas estructurales en los pa¨ªses de la eurozona, y especialmente en las econom¨ªas tradicionalmente m¨¢s potentes de la misma.

La C¨¢mara de Industria y Comercio de Alemania (DIHT) acogi¨® ayer de forma positiva el incremento del precio del dinero intereses, en tanto que respuesta a una necesidad pol¨ªtica de estabilidad, y exhort¨® al BCE a proseguir su pol¨ªtica de "peque?os pasos", a la vista de que la provisi¨®n de liquidez en la eurozona contin¨²a siendo abundante.

"El crecimiento de la masa monetaria sigue estando claramente por encima el valor de referencia del Banco Central Europeo", manifestaba un comunicado de prensa de la DIHT. Seg¨²n esta entidad, la continuada p¨¦rdida en el valor exterior del euro hac¨ªa crecer el peligro de inflaci¨®n para el mercado interno del euro por la v¨ªa de los precios de las importaciones.

El economista en jefe del Commerzbank, Ulrich Ramm, manifest¨® a la agencia informativa DPA que la subida de los intereses no era "absolutamente necesaria", aunque s¨ª "posible". El ejecutivo argument¨® que para estabilizar el euro son m¨¢s importantes las reformas pol¨ªticas que las subidas de intereses y recomend¨® al BCE mantener una "tranquilidad" que ser¨ªa interpretada como una se?al de fuerza.

Por su parte, el economista jefe del Dresdner Bank, Klaus Fredrich, manifest¨® en Francfort que esperaba otra subida de intereses de un 0,25% este mismo a?o. El economista jefe del Banco de las Cooperativas alemanas (DG Bank), Michael Heise, dijo, a su vez, que el incremento de intereses no ayudar¨¢ al euro, porque depende m¨¢s de la situaci¨®n econ¨®mica en Europa y en EEUU.