Golpe de mano

Desde un punto de vista estrat¨¦gico, la compra del portal estadounidense Lycos por parte de Terra Networks, la filial de Telef¨®nica encargada de los negocios en la red, es una operaci¨®n audaz y un golpe de mano importante en el mercado de Internet. La nueva Terra Lycos contar¨¢ con 60 millones de clientes, actuar¨¢ en 30 pa¨ªses y se sit¨²a de un solo golpe en el coraz¨®n del negocio, Estados Unidos. Lycos, el portal absorbido, era el tercero en importancia en EE UU y seguramente contribuir¨¢ a dotar de una gesti¨®n s¨®lida y de contenidos de cierta calidad a la filial de Telef¨®nica.Esta valoraci¨®n parece perfectamente defendible, incluso aunque fuese cierto que se trata de un movimiento apresurado para compensar la desastrosa operaci¨®n con KPN. Desde el punto de vista financiero, sin embargo, la operaci¨®n es mucho m¨¢s discutible. Aunque los efectos reales se conocer¨¢n en los pr¨®ximos meses o a?os, de forma inmediata llama la atenci¨®n su tama?o, 2,29 billones de pesetas, y el precio pagado por las acciones de Lycos, 97,5 d¨®lares frente a los 61,62 a los que cotiz¨® ayer. Los mercados han castigado a Terra con fort¨ªsimos descensos de hasta el 10% por lo que consideran excesiva prima o sobreprecio, que remunerar¨¢ generosamente a los accionistas de Lycos; castigo que se traslad¨® a la propia Telef¨®nica, cuyo presidente se encarg¨® personalmente de presentar la operaci¨®n. Este rechazo debe interpretarse no s¨®lo como una severa reconvenci¨®n por un coste muy elevado, sino tambi¨¦n como un reconocimiento indirecto de que la valoraci¨®n de Terra era excesiva; la ecuaci¨®n de canje con las acciones de Lycos, que favorece a los comprados, as¨ª lo ha demostrado.

Los puntos m¨¢s inquietantes de la operaci¨®n son, pues, los financieros. La compra de Lycos requerir¨¢ una nueva ampliaci¨®n de capital, esta vez de 366.580 millones, que es la cuarta que propone al mercado el Grupo Telef¨®nica y sus filiales, y que en total, en diversas operaciones -filiales suramericanas, Endemol...- asciende a casi cinco billones. Este recurso abrumador al mercado puede ser arriesgado para una empresa cuyas variables pol¨ªticas son endebles, como demuestra la evidente intervenci¨®n del Gobierno en el caso de la fusi¨®n con KPN (y en tantos otros asuntos relacionados con Telef¨®nica).