Rojo censura los "nacionalismos" de los Gobiernos por impedir las grandes fusiones

Luis ?ngel Rojo, en su ¨²ltimo discurso como gobernador del Banco de Espa?a, pide a los Gobiernos del euro que no impidan con su "nacionalismo" grandes fusiones transfronterizas. ?ste es uno de los obst¨¢culos para la globalizaci¨®n en la llamada nueva econom¨ªa, que, a su juicio, no vacuna contra los males de la vieja econom¨ªa. El principal problema es la inflaci¨®n, seg¨²n el gobernador, con un riesgo m¨¢s alto en el caso de Espa?a, lo que requiere reformas estructurales y moderaci¨®n salarial. El informe anual del Banco de Espa?a alerta, por su parte, del peligro de una "ca¨ªda significativa" de los valores burs¨¢tiles.

En su discurso de despedida, pronunciado ayer ante el Consejo del Banco de Espa?a como presentaci¨®n del informe anual de la entidad, Rojo defiende las ventajas de la globalizaci¨®n y las nuevas tecnolog¨ªas, aunque sin dejarse deslumbrar por sus destellos. Lo que se denomina nueva econom¨ªa no garantiza que aparezcan "los problemas que siempre han preocupado a la vieja econom¨ªa", dice Rojo. "Soplan vientos de cambio" en Europa, se?ala el gobernador, y los Gobiernos deben molestar lo menos posible. Por ejemplo, en las grandes fusiones. Est¨¢ reciente el caso Champalimaud en Portugal o el de la frustrada fusi¨®n entre Telef¨®nica y la holandesa KPN, y Rojo llama a "la superaci¨®n de un nacionalismo que hace que s¨®lo una peque?a parte de las fusiones de empresas tenga car¨¢cter transfronterizo".

Es mucho, en su opini¨®n, "lo que queda por hacer en el ¨¢rea euro en t¨¦rminos de aumento de la competencia y reducci¨®n de las intervenciones; de aliento a la capacidad investigadora, de aliento a la investigaci¨®n p¨²blica y privada". La reciente cumbre europea de Lisboa camina en esta direcci¨®n, y Rojo espera que los avances "no se vean entorpecidos por disensiones surgidas en el complejo mundo de la pol¨ªtica europea".

Ajuste pendiente en EE UU El reto es que los pa¨ªses europeos aprovechen el buen momento econ¨®mico para ponerse al paso de Estados Unidos. Y aprender de la experiencia. El impulso que para la actividad econ¨®mica estadounidense supone las nuevas tecnolog¨ªas "corre el riesgo de ser minado por la inestabilidad econ¨®mica y financiera", mantiene Rojo, que cita textualmente a su colega de la Reserva Federal de EE UU, Alan Greenspan.

En ese pa¨ªs hay un "ajuste pendiente", a?ade; es decir, se precisa de un "aterrizaje suave", a lo que responden las recientes subidas de los tipos de inter¨¦s. "Las consecuencias de ese ajuste pendiente", agrega el gobernador, "constituyen el principal elemento de incertidumbre en el panorama optimista que prevalece en la gran mayor¨ªa de los pa¨ªses industrializados y de los pa¨ªses emergentes".

Ese ajuste puede producirse de forma traum¨¢tica. El informe del Banco de Espa?a se?ala que "no cabr¨ªa descartar la posibilidad de que se produjese una ca¨ªda significativa de las valoraciones burs¨¢tiles" como consecuencia "de una evoluci¨®n de los beneficios que frustrase las expectativas suscitadas, o de la necesidad de recurrir a pol¨ªticas financieras m¨¢s en¨¦rgicas para contrarrestar presiones inflacionistas superiores a las que se est¨¢n anticipando".

Nueva econom¨ªa y vieja econom¨ªa est¨¢n as¨ª abocadas a entenderse, lo que en el caso de la zona euro se produce, adem¨¢s, con una moneda en periodo de rodaje y un nuevo protagonista, el Banco Central Europeo (BCE). ?Y c¨®mo lo est¨¢ haciendo la autoridad monetaria de la zona euro? Pues bien en lo esencial, a juicio de Rojo, aunque nadie es perfecto, sobre todo al principio.

El gobernador considera "inevitable" que las decisiones del BCE "den lugar, a menudo, a interpretaciones confusas y dispares, en ocasiones porque su transmisi¨®n de intenciones resulte poco afortunada". Por ejemplo, no ha quedado claro si el BCE ha asistido impasible al desplome del euro frente al d¨®lar. El BCE, aclara Rojo, "no practica una negligencia benevolente respecto al euro, como a veces se dice".

Otra cosa es que la situaci¨®n de la moneda "no pueda ser el factor decisivo en la toma de decisiones monetarias", explica. Al contrario, como ha hecho el BCE, el objetivo de las subidas de tipos de inter¨¦s en la zona es garantizar que el buen momento econ¨®mico en la zona no se vaya al traste por las tensiones en los precios. De esta forma, "se favorecer¨¢ el fortalecimiento del euro, aunque el ritmo al que ¨¦ste se produzca depender¨¢ decisivamente de la evoluci¨®n del proceso de ajuste buscado por las autoridades monetarias americanas".

Otra cuesti¨®n es c¨®mo adaptar una pol¨ªtica monetaria com¨²n al momento econ¨®mico de cada pa¨ªs. Rojo cree que el BCE ha actuado de manera "relativamente acomodante" a las perspectivas globales de la zona y que las subidas de tipos resultan todav¨ªa "demasiado relajadas" para algunos pa¨ªses, entre ellos Espa?a, cuyo ritmo de crecimiento y de inflaci¨®n supera a la media.

Rojo echa mano de sus conocidas recetas para insistir en que la econom¨ªa espa?ola necesita "moderar la expansi¨®n de la demanda y aumentar el grado de flexibilidad de los mercados de trabajo y de productos"; es decir, insiste, "una pol¨ªtica que refuerce a¨²n m¨¢s el proceso de consolidaci¨®n fiscal, que impulse la flexibilizaci¨®n del mercado laboral (...) y que avance con energ¨ªa en la desregulaci¨®n y la introducci¨®n de mayor competencia en los mercados de bienes y servicios".

El BCE mantendr¨¢ los tipos En este sentido, el gobernador considera que "ha de ser bien recibido y alentado" el anuncio por parte del Gobierno de que va a actuar "con firmeza en todas estas direcciones". Sobre todo ahora que el gobernador del Banco Central Europeo, Wim Duisenberg, se propone no subir los tipos de inter¨¦s, hoy en el 4,25%, en los pr¨®ximos meses.

Duisenberg explic¨® ayer, ante el Parlamento Europeo, que la subida de medio punto decidida el pasado 8 de junio persigui¨® "abrir un periodo de tranquilidad y sosiego en los pr¨®ximos meses" y que un alza de un cuarto de punto habr¨ªa generado inquietud. No obstante, se?al¨® que un periodo de crecimiento econ¨®mico sostenido, por encima del 3%, "es posible y probable con tipos de inter¨¦s significativamente m¨¢s altos".