El capital de Telef¨®nica se mundializa

El 21 de febrero de 1997, el Estado abandon¨® definitivamente el capital de la primera empresa espa?ola, Telef¨®nica, que el Gobierno franquista hab¨ªa nacionalizado el 8 de mayo de 1945 con la compra de 318.641 acciones a la corporaci¨®n americana ITT. El 1 de julio de 2000 Telef¨®nica abre otro ciclo. El capital de la empresa espa?ola se mundializa. Los inversores espa?oles pasar¨¢n a tener menos de un 35% de su capital cuando concluya la m¨¢s importante operaci¨®n de la compa?¨ªa espa?ola en sus 75 a?os de historia: la compra del 100% de sus participadas en Am¨¦rica Latina.

El 21 de febrero de 1997, el Estado abandon¨® definitivamente el capital de la primera empresa espa?ola, Telef¨®nica, que el Gobierno franquista hab¨ªa nacionalizado el 8 de mayo de 1945 con la compra de 318.641 acciones a la corporaci¨®n americana ITT. El 1 de julio de 2000 Telef¨®nica abre otro ciclo. El capital de la empresa espa?ola se mundializa. Los inversores espa?oles pasar¨¢n a tener menos de un 35% de su capital cuando concluya la m¨¢s importante operaci¨®n de la compa?¨ªa espa?ola en sus 75 a?os de historia: la compra del 100% de sus participadas en Am¨¦rica Latina.La compa?¨ªa presidida por Juan Villalonga cerr¨® en la madrugada del s¨¢bado (hora espa?ola) la primera etapa de la Operaci¨®n Ver¨®nica para hacerse con el control absoluto de Telef¨®nica de Argentina (TASA) y las brasile?as Telesp y Telesudeste Celular. El pr¨®ximo mi¨¦rcoles, 5 de julio, se cerrar¨¢ la oferta p¨²blica de adquisici¨®n (OPA) de acciones sobre Telef¨®nica de Per¨² (TdP). "Es un movimiento estrat¨¦gico agresivo, vigoroso. Tomar el total de estas compa?¨ªas significa que podr¨¢ separar las distintas ¨¢reas de negocio (Internet, m¨®viles) y colocarlas en las distintas divisiones que ha creado", explica un informe del banco de inversiones Salomon Smith Barney.

Seg¨²n un comunicado oficial, la OPA sobre Telef¨®nica de Argentina se ha cubierto en un 91,8%, y las de Telesp y Telesudeste, en un 83,2% y un 86,5%, respectivamente. La compa?¨ªa espa?ola pasa a controlar as¨ª el 96% de TASA y el 87,5% y el 89,3% de las brasile?as Telesp y Telesudeste. La ampliaci¨®n de capital en Telef¨®nica necesaria para cubrir el canje de acciones de sus filiales ser¨¢ de 619 millones de acciones. La ampliaci¨®n fue aprobada en junta de accionistas el pasado febrero. Seg¨²n el cierre de los t¨ªtulos de Telef¨®nica en la Bolsa de Madrid (22,50 euros) el pasado viernes, suponen cerca de 2,32 billones de pesetas y la cifra podr¨ªa ampliarse en otros 85 millones de acciones (318.000 millones de pesetas) si el 100% de las acciones de TdP acuden a la OPA.

M¨¢s tama?o

Con ello, el valor burs¨¢til de Telef¨®nica se eleva hasta 14,68 billones de pesetas -todav¨ªa lejos de los 18 billones que alcanz¨® el pasado mes de marzo, cuando a¨²n no se hab¨ªa destapado la investigaci¨®n de la Comisi¨®n Nacional del Mercado de Valores al presidente de Telef¨®nica ni se hab¨ªan roto las relaciones de ¨¦ste con el Gobierno ni el Ejecutivo hab¨ªa intervenido para parar la fusi¨®n con la holandesa KPN.

El cierre de Ver¨®nica supone un giro en la gesti¨®n de Telef¨®nica, que se dirigir¨¢ por ¨¢reas de negocios y abandonar¨¢ la tradicional divisi¨®n geogr¨¢fica. Telef¨®nica M¨®viles y Data ser¨¢n las dos primeras en aprovecharse de ello, ya que absorber¨¢n las respectivas divisiones latinoamericanas para ganar m¨²sculo antes de sus salidas a Bolsa el oto?o pr¨®ximo. En segundo lugar, Ver¨®nica da una mayor relevancia a los inversores latinoamericanos en el capital de la primera empresa espa?ola. La presencia de ¨¦stos en el accionariado era hasta ahora insignificante. Seg¨²n datos provisionales, tras el canje de acciones de sus participadas por los de Telef¨®nica, los fondos y particulares latinoamericanos tendr¨¢n un 6% en el capital.

Los inversores espa?oles -entre ellos, el BBVA y La Caixa, que rondan el 15%- pasar¨¢n del 45% al 35%, y los estadounidenses, del 25% al 32%, ya que parte de la Operaci¨®n Ver¨®nica supone el canje de las acciones de Telesp, Telesudeste, TASA y TdP, que cotizan en Nueva York por acciones de la empresa espa?ola. El BBVA, que tiene cerca de un 9%, acord¨® con Villalonga el pasado febrero que comprar¨ªa acciones en el mercado para mantener una participaci¨®n de hasta el 10% aun despu¨¦s de que se lleve a cabo la ampliaci¨®n.

La mayor operaci¨®n llevada a cabo por Telef¨®nica no ha estado al margen del riesgo y la pol¨¦mica. En la recta final de la oferta -se inici¨® el 31 de mayo-, los grandes fondos de inversi¨®n estadounidense se han interesado por la investigaci¨®n de la CNMV a Villalonga antes de decidir si acud¨ªan al canje de t¨ªtulos. "Hay demasiados rumores en Espa?a sobre la salida de Villalonga", afirma Ronald Aitken, analista de la firma Warburg Dillion Read.

Dudas hasta el final

Sin embargo, han sido los fondos de pensiones latinoamericanos los que m¨¢s reacios han estado hasta el ¨²ltimo minuto para suscribir la OPA. En Brasil, los fondos y las administradoras de pensiones mostraron muy poco inter¨¦s por el canje, ya que la inversi¨®n en compa?¨ªas extranjeras est¨¢ penalizada fiscalmente. Dos de los fondos m¨¢s poderosos -Petros, de los trabajadores de la estatal Petrobras, y Funcef, de la Caixa Econ¨®mica Federal- reconocieron haber vendido sus participaciones en Telesp y Telesudeste a otras instituciones para no tener que decidir sobre la oferta de Telef¨®nica. "El intercambio de acciones est¨¢ teniendo lugar b¨¢sicamente en Nueva York, donde se mueven los grandes inversores", se?al¨® Jos¨¦ Bustamante, analista de la firma peruana Cartisa. En Per¨², las autoridades han tenido que aprobar una resoluci¨®n para permitir a estos fondos invertir en compa?¨ªas extranjeras.

"La operaci¨®n es buena para la estrategia de crecimiento de Telef¨®nica, porque se pueden generar econom¨ªas de escala [el grupo gestionar¨¢ sus compras como una sola empresa] y facilita la gesti¨®n de las compa?¨ªas. Pero no es tan buena para los accionistas de las empresas latinoamericanas, porque sus beneficios se transfieren a Telef¨®nica. Por esa raz¨®n, nosotros hemos vendido todas nuestras participaciones en estas compa?¨ªas", ha explicado el inversor estadounidense Mark Mobius a EL PA?S. Sin embargo, la perspectiva de que Telesp, Telesudeste, TASA y TdP se queden sin liquidez tras las OPA ha terminado por convencer a los particulares de la conveniencia de la oferta de Telef¨®nica, seg¨²n los analistas.