"En el BCE no estamos contentos con la actual tasa de inflaci¨®n"

A los Gobiernos europeos les cuesta realizar las dolorosas reformas estructurales que se requieren para fortalecer el euro, seg¨²n opina Otmar Issing, uno de los seis miembros del directorio del Banco Central Europeo (BCE) en una entrevista con EL PA?S. La ¨²nica perturbaci¨®n en el ¨¦xito del euro desde su nacimiento hace casi dos a?os es su d¨¦bil valor exterior, se?ala este respetado alem¨¢n de 54 a?os que fue el economista jefe del Bundesbank y es hoy el gur¨² de la entidad emisora europea.Bajo su batuta, el BCE analiza, elabora, agrega y depura miles de indicadores econ¨®micos que le llegan de la Oficina Europea de Estad¨ªstica, del servicio de estudios del BCE y de los bancos nacionales. Hasta ahora, este trasiego de datos hacia las alturas de Francfort (los directivos del BCE se re¨²nen en la c¨²spide de un rascacielos) ha sido secreto. En diciembre, el banco publicar¨¢ por primera vez sus proyecciones de inflaci¨®n y crecimiento, pero los banqueros europeos no tienen todav¨ªa un lenguaje llano. Mucho menos desde que el euro se mareara tras las declaraciones de su presidente, Wim Duisenberg, al peri¨®dico brit¨¢nico The Times sobre las previsiones de intervenci¨®n en el mercado.

Pregunta. Este mes el BCE publicar¨¢ por primera vez sus proyecciones sobre crecimiento econ¨®mico e inflaci¨®n en la zona euro. El banco emisor se ha distanciado de tal manera de esas cifras que parecen h¨²erfanas.

Respuesta. No es as¨ª. Las proyecciones tienen padres bien claros. Son los expertos del BCE y los bancos nacionales. Desde que empez¨® a funcionar, el BCE elabora estas proyecciones, que se presentan al Consejo de Gobierno y, tras ser discutidas, se incorporan a nuestra valoraci¨®n de la situaci¨®n. La ¨²nica diferencia es que con anterioridad no las public¨¢bamos y ahora hemos decidido hacerlo para mejorar la transparencia de la pol¨ªtica monetaria.

P. ?Qu¨¦ efecto han tenido las subidas de tipos de inter¨¦s del BCE?

R. Las decisiones de pol¨ªtica monetaria afectan a la econom¨ªa con retraso, pero nuestra subida de tipos de inter¨¦s de 225 puntos b¨¢sicos desde noviembre de 1999 ha contribuido a limitar el riesgo de inflaci¨®n en la zona euro.

P. El economista jefe del Deutsche Bank, Norbert Walter, ha dicho que el euro deber¨ªa valer 1,05 d¨®lares dentro de un a?o. ?Est¨¢ de acuerdo?

R. El euro est¨¢ infravalorado y esta afirmaci¨®n encierra la confianza de que en el futuro se fortalezca de forma sustancial.

P. ?C¨®mo valora las perspectivas de futuro de la moneda ¨²nica?

R. Los mercados muestran gran confianza ante la pol¨ªtica monetaria del BCE. Eso se aprecia en los tipos de inter¨¦s a largo plazo, que en la zona euro son muy reducidos. La confianza de los inversores en la estabilidad de precios a medio plazo es una caracter¨ªstica com¨²n de los Once. Sin embargo, no estamos contentos con la actual tasa de inflaci¨®n, que con 2,8%, -2,7% en el ¨²ltimo mes-, est¨¢ por encima del valor que consideramos compatible con la estabilidad de los precios a medio plazo. A este fen¨®meno han contribuido la subida de los precios del petr¨®leo y la debilidad del euro.

P. El BCE ha atribuido la debilidad del euro a la falta de reformas estructurales ?C¨®mo valora los esfuerzos de los pa¨ªses de la eurozona para adaptarse a la competencia global?

R. No estoy contento, y los gobiernos tampoco. Existe la voluntad para llevar a cabo un serio programa de reforma estructural en la Uni¨®n Europea. No se debe pasar por alto que ya ha habido cambios, por ejemplo en el sector de telecomunicaciones, donde ha habido una liberalizaci¨®n con importantes consecuencias, tales como descensos de precios y aumento del empleo. Sin embargo, en otros campos no se ha hecho suficiente. Sobre todo en el mercado de trabajo. Los gobiernos son conscientes de la necesidad de introducirlas. Pero no les resulta f¨¢cil, porque estas reformas suelen conllevar ajustes dolorosos para algunos sectores.

P. Ustedes se han esforzado por hacer que la masa monetaria se retraiga hacia el valor de referencia de 4,5. ?Se mantendr¨¢ este valor en el futuro?

R. Nuestras subidas de los tipos de inter¨¦s han contribuido a frenar el incremento de la masa monetaria. La semana pr¨®xima, el Consejo de Gobierno del BCE decidir¨¢ sobre el valor de referencia del crecimiento de la masa monetaria. ?ste es un tema importante sobre el que debemos reflexionar.

P. ?Puede la cumbre de Niza influir en el valor del euro?

R. No creo que la influencia sobre la cotizaci¨®n del euro sea importante. Por supuesto que la capacidad del Consejo Europeo de tomar decisiones fortalece a Europa en su conjunto.

P. ?Favorecer¨ªa al euro que los pa¨ªses de la UE tomaran decisiones por mayor¨ªa en temas fiscales [en lugar de por unanimidad, como hasta ahora]?

R. ?se es un tema tan politizado que prefiero no emitir una opini¨®n sobre el mismo. La UE no es un Estado ni es previsible que lo sea. Sin embargo, s¨ª me gustar¨ªa apuntar que lo m¨¢s importante es que los gobiernos desarrollen pol¨ªticas econ¨®micas s¨®lidas y lleven a cabo reformas que las refuercen. Son ¨¦stas las medidas que fortalecer¨¢n al euro.

P. ?Cumplen los pa¨ªses de la eurozona los criterios del pacto de estabilidad?

R. La pr¨¢ctica ha refutado a los esc¨¦pticos. El pacto de estabilidad ha arraigado incluso despu¨¦s del ingreso en la Uni¨®n Monetaria. En 2000 tendremos el d¨¦ficit p¨²blico m¨¢s bajo que ha habido en la zona del euro en los ¨²ltimos 20 a?os. Pero este esfuerzo no es suficiente, ya que el pacto de estabilidad prescribe que se debe aprovechar la favorable coyuntura econ¨®mica para equilibrar los presupuestos. Este principio no se est¨¢ cumpliendo del todo. Los gobiernos tienen que esforzarse m¨¢s en esta direcci¨®n.

P. La Uni¨®n Europea va a ampliarse con nuevos pa¨ªses y los candidatos al ingreso querr¨¢n tambi¨¦n adoptar el euro. El presidente del Bundesbank, Ernst Welteke, ha considerado la posibilidad de a?adir nuevos criterios para incorporarse al euro. ?Qu¨¦ opina usted?

R. No me quiero pronunciar sin saber lo que ha dicho exactamente el se?or Welteke, pero desde luego no es tarea del BCE cambiar esos criterios. Ahora estamos ante la ampliaci¨®n de la UE. El ingreso de los nuevos miembros en la Uni¨®n Monetaria llevar¨¢ muchos a?os. No se plantea de inmediato.

P. ?Cu¨¢ntos a?os?

R. No tengo una idea concreta. Tras entrar en la UE, estos pa¨ªses tendr¨¢n que enfrentarse adicionalmente con muchos problemas de adaptaci¨®n, que tendr¨¢n que digerir. Hay una gran diferencia de renta per c¨¢pita entre los pa¨ªses de la UE y los candidatos, y no va en inter¨¦s de estos pa¨ªses ingresar en la Uni¨®n Monetaria demasiado pronto y sin las reformas necesarias.