Greenspan sugiere que bajar¨¢ tipos en enero para evitar una brusca ca¨ªda de la econom¨ªa

La pol¨ªtica monetaria de EE UU inici¨® ayer un viraje en redondo. La Reserva Federal de Alan Greenspan no redujo los tipos de inter¨¦s, pero admiti¨® que el mayor riesgo no era ya la inflaci¨®n, como en los ¨²ltimos dos a?os, sino la "debilidad econ¨®mica". El comunicado de la Reserva fue interpretado como una clara se?al de que una reducci¨®n de tipos est¨¢ en camino y se concretar¨¢ en enero. Las bolsas, sin embargo, reaccionaron a la baja, porque esperaban un recorte para ayer mismo. El Dow Jones perdi¨® un 0,57%, pero el Nasdaq sufri¨® m¨¢s y descendi¨® un 4,31%. Madrid subi¨® el 1,97%.

Ansiosa espera

Los comunicados del Comit¨¦ Federal del Mercado Abierto, el brazo armado de la Reserva Federal, siempre est¨¢n llenos de matices y ambig¨¹edades. El de ayer, sin embargo, era inusualmente claro en su descripci¨®n de una econom¨ªa que puede estar aterrizando con una brusquedad superior a la esperada. "La erosi¨®n de la demanda y los beneficios por los crecientes costes energ¨¦ticos", dec¨ªa el mensaje de la instituci¨®n, "la erosi¨®n de la confianza de los consumidores, los informes sobre sustanciales recortes en las previsiones de ventas y facturaci¨®n y la tensi¨®n en algunos segmentos de los mercados financieros sugieren que el crecimiento econ¨®mico puede estar fren¨¢ndose en exceso".La Reserva a?ad¨ªa que persist¨ªan "algunos riesgos de inflaci¨®n", pero muy disminuidos "por el moderado ritmo de la actividad econ¨®mica y por la ausencia de expectativas inflacionistas a largo plazo". Por primera vez en dos a?os, no se hablaba de peligros energ¨¦ticos, ni de los costes laborales, ni de la productividad, ni aparec¨ªa la palabra "aceleraci¨®n". "El Comit¨¦ cree", conclu¨ªa la nota, "que los riesgos se inclinan principalmente hacia condiciones que pueden generar debilidad econ¨®mica en el futuro previsible".

Subidas en Europa

Los mercados de Wall Street esperaron durante toda la ma?ana, casi ansiosamente, la decision de Greenspan y su comit¨¦ de presidentes regionales. Todos los analistas coinciden en reclamar el abaratamiento del dinero como est¨ªmulo para una econom¨ªa cuyo crecimiento se ha reducido a la mitad (del 5% al 2,5%) en s¨®lo un trimestre, y se especulaba incluso con un posible recorte de los tipos para ayer mismo, del 6,50% al 6,25%.Esa expectativa provoc¨® fuertes subidas en las Bolsas el pasado lunes. Lo primero que se supo, a las 14.15 hora local, fue, sin embargo, que el tipo b¨¢sico (el inter¨¦s con que la Reserva presta a los bancos) permanec¨ªa sin cambios.

Y la reacci¨®n fue brutal. El ¨ªndice Dow Jones cay¨® m¨¢s de 30 puntos en un minuto. Cuando los inversores leyeron las 13 l¨ªneas del comunicado, la tendencia cambi¨® con la misma brutalidad. En apenas cinco minutos se ganaron m¨¢s de 60 puntos en el Dow Jones.

Media hora despu¨¦s, pasados los impulsos autom¨¢ticos, comenz¨® un lento declive y se pas¨® a un estado de ¨¢nimo de frustraci¨®n. "Se tiene la sensaci¨®n de que las semanas que transcurrir¨¢n desde hoy hasta finales de enero, cuando la Reserva volver¨¢ a reunirse, ser¨¢n tiempo perdido. La econom¨ªa est¨¢ fren¨¢ndose demasiado y falta liquidez, y hubiera sido mejor dar ya una inyecci¨®n de optimismo. "Porque mientras tanto", opin¨® Joseph Franconi, de la firma de analistas Francis Maglia, "esto seguir¨¢ decayendo". "No era realista esperar un viraje tan brusco como para disponer ya hoy de la bajada de tipos; en los mercados de futuros operamos dando por descontada la reducci¨®n el 31 de enero", dijo a su vez Molly Liss, de Fuji Futures.

El texto emitido ayer por la Reserva Federal fue considerado casi una promesa para enero. Pero el Nasdaq no se mostr¨® sensible a la hipot¨¦tica promesa de Greenspan y marc¨® un nuevo m¨ªnimo anual. En el mercado burs¨¢til m¨¢s amplio y abierto marcan la pauta las nuevas tecnolog¨ªas, un sector para el que se pronostican grandes dificultades durante los pr¨®ximos seis meses, en el mejor de los casos.

El cambio de rumbo de la pol¨ªtica monetaria estadounidense reforz¨® el d¨®lar frente al euro, y permite pronosticar una temporada de asimetr¨ªa en las dos orillas del Atl¨¢ntico Norte. Mientras la Reserva Federal se dispone a estimular la econom¨ªa (en lo que puede verse respaldada, a medio plazo, por la reducci¨®n de impuestos que propugna el nuevo presidente, el republicano George W. Bush), el Banco Central Europeo (BCE) sigue especialmente preocupado por la elevada inflaci¨®n y no prev¨¦ bajadas de tipos.

Las Bolsas europeas no vivieron el traj¨ªn de Wall Street, porque para cuando se anunci¨® la decisi¨®n de la Reserva Federal, ya hab¨ªan cerrado. A¨²n as¨ª, la reuni¨®n presidida por Greenspan marc¨® el ritmo de la jornada. La bolsa espa?ola salv¨® el m¨ªnimo anual de la sesi¨®n del lunes, y al cierre subi¨® m¨¢s el 1,97%. El Ibex 35 gan¨® un 2,24%.Telef¨®nica (3,31%) y los dos grandes bancos, BSCH (4,38%) y BBVA (2,12%), que acog¨ªan de manera muy positiva la ayuda financiera por 7,3 billones de pesetas a Argentina, fueron los que m¨¢s subieron. El impulso alcista del Dow Jones y el Nasdaq en su apertura tambi¨¦n elevaron las ganancias de los mercados europeos. Londres subi¨® un 0,78%, Par¨ªs, el 1,21% y Francfort, un 1,39%.

Ayer tambi¨¦n se conoci¨® que el super¨¢vit comercial que mantiene Estados Unidos con Espa?a se increment¨® ligeramente en octubre, hasta 164 millones de d¨®lares. En el conjunto de sus relaciones comerciales, el d¨¦ficit de Estados Unidos se redujo levemente y se situ¨® en 33.200 millones de d¨®lares, frente a los 33.700 del pasado mes de septiembre.