Aviso de Greenspan

La Reserva Federal (el banco central de Estados Unidos) no modific¨® ayer los tipos de inter¨¦s, pero transmiti¨® un mensaje de que el pr¨®ximo movimiento ser¨¢ a la baja. Despu¨¦s de cinco a?os de intenso crecimiento, y cuando los indicadores apuntan a una manifiesta desaceleraci¨®n de la econom¨ªa norteamericana, el mensaje del presidente de la Fed, Alan Greenspan, hace presagiar una orientaci¨®n de la pol¨ªtica monetaria menos agresiva que la practicada en los ¨²ltimos 18 meses. Greenspan se hab¨ªa reunido la v¨ªspera con el presidente electo de Estados Unidos, George W. Bush, y ¨¦ste le hab¨ªa confirmado su empe?o en asignar una parte importante del super¨¢vit presupuestario a la reducci¨®n de impuestos, contrariamente a las preferencias mostradas en varias ocasiones por el presidente de la Fed, m¨¢s propicio a reducir la deuda p¨²blica viva.La decisi¨®n de mantener los tipos de inter¨¦s no significa en modo alguno insensibilidad. Es una muestra m¨¢s de esa se?alizaci¨®n pausada a que nos tiene acostumbrados quien lleva camino de convertirse en el m¨¢s respetado presidente de la Reserva Federal en toda su historia. Haber reducido los tipos apenas un d¨ªa despu¨¦s de su entrevista con el presidente electo se hubiera prestado a interpretaciones poco convenientes: desde el entreguismo a la presunci¨®n de que la desaceleraci¨®n de la econom¨ªa es superior a la real.

La inflaci¨®n ha dejado de ser la amenaza principal sobre la mesa de la Fed, que centra ahora su preocupaci¨®n en evitar una ca¨ªda brusca de su econom¨ªa. Las familias norteamericanas tienen una parte importante de su patrimonio en acciones cuya cotizaci¨®n ha registrado severas ca¨ªdas, lo que no estimula precisamente las decisiones de gasto. La gran cuesti¨®n ahora en Estados Unidos es si la desaceleraci¨®n observada va a derivar en un aterrizaje suave o brusco. Lo prioritario, tambi¨¦n para el resto del mundo, es exorcizar el riesgo de un ajuste severo y evitar que el ritmo de crecimiento del PIB de Estados Unidos se contraiga por debajo del 2%. El cambio de tono que se anticipa en la orientaci¨®n de la pol¨ªtica monetaria contribuye a alejar algunas de las amenazas que se ciernen sobre el entorno econ¨®mico y financiero, dentro y fuera de aquel pa¨ªs. Una vez m¨¢s, Greenspan env¨ªa se?ales de que va a actuar en un sentido correcto para evitar que se congele la econom¨ªa.