A la espera de otro recorte de tipos en EE UU

La situaci¨®n prosigue por los derroteros apuntados por buen n¨²mero de analistas: la econom¨ªa de Estados Unidos prosigue su enfriamiento y, tiene todos los visos, a un ritmo excesivamente r¨¢pido. El inesperado recorte de tipos de inter¨¦s -medio punto el pasaso d¨ªa 3- mostraba que los datos preliminares de que dispon¨ªa Alan Greenpsan, presidente de la Reserva Federal, eran muy preocupantes. Esta semana, el gran hacedor de la pol¨ªtica monetaria estadounidense anunciaba ante el Senado que el crecimiento est¨¢ probablemente muy pr¨®ximo a cero en estos momentos.

Pero una ca¨ªda del PIB desde cotas superiores al 5% a un estancamiento dista mucho de ser un 'aterrizaje suave', como pretend¨ªa Greenspan. Y vuelven las voces cr¨ªticas contra el presidente de la Fed, al que acusan de no haber rebajado tipos con anterioridad, justo cuando se comenzaron a evidenciar los primeros s¨ªntomas de cansancio econ¨®mico. Cierto es que esa moviola no tiene marcha atr¨¢s, por lo que cada vez surgen m¨¢s pron¨®sticos respecto a una inmediata rebaja del precio oficial del d¨®lar en la pr¨®xima reuni¨®n del Comit¨¦ de Mercado Abierto de la Fed, a celebrar los pr¨®ximos martes y mi¨¦rcoles. La cuant¨ªa del recorte, si se hace caso al mercado, ser¨ªa de medio punto, hasta situarse en el 5,50% los federal funds y en el 5% la discount rate.

No es una hip¨®tesis descabellada. Parece evidente que Greenspan no quiere poner chinitas al inicio de la presidencia de George W. Bush, al que ha prestado un inestimable favor al refrendar la pol¨ªtica de rebajar 1,6 billones de d¨®lares en impuestos durante los pr¨®ximos 10 a?os. Algo que, l¨®gicamente, servir¨¢ para templar la econom¨ªa de los norteamericanos.

Las presiones inflacionistas siguen siendo m¨ªnimas -3,4% en el 2000- y, aunque el ¨ªndice de costes laborales creci¨® el 4,1% en el pasado a?o, la mayor subida desde 1991, bien es cierto que ¨¦stos s¨®lo crecieron el 0,8% en el cuarto trimestre, tres d¨¦cimas menos de lo esperado, y que reflejan fielmente la desaceleraci¨®n econ¨®mica general. Es lo mismo que ocurre con el ¨ªndice de confianza empresarial elaborado por el Conference Board, que pas¨® de 47 a 31 puntos en el cuarto trimestre, cada vez m¨¢s alejado del nivel 50, el punto neutral de la encuesta.

As¨ª que la inc¨®gnita actual es si Greenspan podr¨¢ evitar una recesi¨®n en toda regla a base de relajar su pol¨ªtica monetaria. Si Estados Unidos entra en recesi¨®n, su efecto domin¨® sobre las otras ¨¢reas econ¨®micas mundiales puede ser devastador. Jap¨®n sigue sin levantar cabeza -los primeros indicios apuntan a un descenso del PIB en el ¨²ltimo trimestre del pasado a?o- y el Banco de Jap¨®n ha expresado p¨²blicamente su preocupaci¨®n por el posible 'efecto contagio' del enfriamiento norteamericano. Otro tanto puede decirse de Latinoam¨¦rica, con sus econom¨ªas de referencia -M¨¦xico, Brasil, Argentina- atadas, por una raz¨®n o por otra, a la buena salud del 'vecino del Norte'. Los europeos, por su parte, se mantienen en una cauta espera. Los an¨¢lisis expuestos en el Foro de Davos intentan minimizar la influencia negativa de la 'recesi¨®n' americana. Pero no todo est¨¢ tan claro. La econom¨ªa europea sigue dando muestras de enfriamiento, no al mismo ritmo que el americano -los institutos de coyuntura han rebajado las expectativas de Bruselas hasta el 2,8% para este a?o y hasta el 2,7% para 2002-, pero aqu¨ª las tensiones inflacionistas no han desaparecido. El IPC italiano aument¨® un 0,4% en enero, 2,9% en tasa interanual, el peor resultado desde 1996, mientras que en Alemania los precios al consumo subieron un 0,5% en este primer mes, 2,4% en tasa interanual. As¨ª, se esfuman en parte los buenos resultados cosechados en diciembre, cuando el IPC armonizado baj¨® desde el 2,9% en tasa interanual en noviembre al 2,6% en el ¨²ltimo mes de 2000.

El BCE se ha apresurado a decir que la inflaci¨®n se mantendr¨¢ por encima del 2% durante este a?o. Y vuelve a alejarse el momento en que bajen los tipos en el Viejo Contienente.