Incertidumbre en la lucha por el control de Cant¨¢brico

El blindaje de la sociedad, la divisi¨®n de su consejo de administraci¨®n, el posible veto del Gobierno a ofertas participadas por accionistas con capital estatal, las dudas sobre la adecuaci¨®n a la norma de algunas ofertas y el derecho de Juan Miguel Villar Mir a formular la ¨²ltima oferta coloca a la el¨¦ctrica asturiana en una situaci¨®n de imprevisible deselance mientras tres ofertas p¨²blicas de compra (OPA) pujan por su control.

Las ofertas planteadas en este momento sobre la compa?¨ªa el¨¦ctrica asturiana Hidrocant¨¢brico (HC), la divisi¨®n existente en el consejo de administraci¨®n de la compa?¨ªa y grupos accionariales de referencia por sus diferentes alineamientos en apoyo de dos de las tres operaciones en marcha, las reiteradas advertencias del Gobierno sobre las 'dificultades' que podr¨ªan encontrar varias de las propuestas por la presencia de capital estatal en el accionariado de sus mentores, el severo blindaje de que est¨¢ dotada la el¨¦ctrica asturiana y la posibilidad de que se produzcan nuevas ofertas -en particular, el derecho de Ferroatl¨¢ntica y EnBW de plantear la ¨²ltima propuesta mejorada antes del 9 de marzo- han colocado a la menor de las el¨¦ctricas espa?olas en un escenario de fort¨ªsima incertidumbre al cabo de 11 meses de una enconada pugna por su control.

Desde marzo de 2000, Cant¨¢brico ha sido objeto de seis ofertas p¨²blicas, m¨¢s otra que se qued¨® en conato frustrado. Ahora son tres las que se disputan el control de la compa?¨ªa. El resultado es impredecible. Y la fecha del desenlace tambi¨¦n. El mercado burs¨¢til sigue pensando que todav¨ªa hay margen para nuevas ofertas por encima de los 26 euros que ofrece la alemana RWE, y de ah¨ª que Cant¨¢brico haya llegado a cerrar el viernes a 26,01 euros, ligeramente por encima de esta oferta, la m¨¢s elevada de las tres que compiten por la el¨¦ctrica asturiana. La alianza formada por Ferroatl¨¢ntica (Grupo Villar Mir) y la alemana EnBW ofrece 25,8 euros, y el consorcio integrado por Cajastur y Electricidade de Portugal (EDP), 24 euros. Y por la totalidad del capital, ya que el decreto sobre OPA, modificado en 1999, exige a las ofertas competidoras que se abarque el mayor n¨²mero de t¨ªtulos o que la contraprestaci¨®n ofrecida sea al menos un 5% superior a la de la oferta precedente.

Los 26 euros por t¨ªtulo que est¨¢ dispuesta a pagar RWE supone valorar Cant¨¢brico en 489.358 millones de pesetas. Hace un a?o, esta empresa el¨¦ctrica val¨ªa en Bolsa menos de la mitad: solamente 227.708 millones.

Pero nadie puede adivinar el futuro inmediato de Cant¨¢brico. Las muchas inc¨®gnitas a¨²n sin despejar podr¨ªan demorar semanas, incluso meses, el desenlace.