Greenspan percibe s¨ªntomas de recuperaci¨®n en EE UU, pero anuncia un a?o imprevisible

'No estamos en recesi¨®n', afirm¨® el todopoderoso presidente de la Reserva Federal. Ante la pregunta directa de un congresista, Greenspan ofreci¨® por una vez una respuesta directa. A?adi¨® que las posibilidades de una contracci¨®n econ¨®mica son 'pocas'. Pero explic¨® que era muy dif¨ªcil realizar una previsi¨®n fiable. 'T¨¦cnicamente', dijo, 'una recesi¨®n se define como dos trimestres consecutivos de crecimiento negativo. Es decir, la recesi¨®n debe estar ya muy avanzada para que uno constate que existe. ?C¨®mo intuirla con antelaci¨®n?'.

'Creo que en ese caso', sigui¨®, 'debe definirse como una quiebra grave y generalizada de la confianza, y en mi opini¨®n eso no ha ocurrido. Aunque la confianza de los consumidores ha ca¨ªdo, por ahora se mantiene en niveles que en el pasado han sido compatibles con el crecimiento'. Agreg¨® un matiz: 'nunca hemos sido particularmente eficaces a la hora de intuir procesos econ¨®micos de ra¨ªz psicol¨®gica, impulsados en gran medida por comportamientos irracionales e imprevisibles'.

El presidente de la Fed (como es conocida la Reserva Federal) reconoci¨®, como hab¨ªa hecho ya hace unas semanas y como ratific¨® el secretario del Tesoro, Paul O?Neill, que el crecimiento era pr¨¢cticamente nulo a finales de diciembre y principios de enero. Las empresas redujeron bruscamente la producci¨®n, porque sus almacenes ya estaban llenos y las ventas ca¨ªan semana a semana. 'En el cambio de a?o parec¨ªamos a punto de encallar', afirm¨®.

El recorte de medio punto en los tipos de inter¨¦s, anunciado por sorpresa el pasado 3 de enero, fue una reacci¨®n ante esa situaci¨®n cr¨ªtica. Desde entonces, han aflorado algunos signos positivos. Las ventas del comercio detallista, seg¨²n se supo ayer, subieron un 0,7% en enero, frente al 0,1% de diciembre. Los indicadores de productividad tambi¨¦n mantienen un tono positivo.

Revisi¨®n a la baja

Greenspan revis¨® a la baja las previsiones de crecimiento que hab¨ªa ofrecido al Congreso en julio del a?o pasado. Pero, en conjunto, mantuvo el dibujo de un 2001 medianamente positivo, dif¨ªcil en el primer semestre y m¨¢s desahogado despu¨¦s del verano. De acuerdo con los datos de que dispone ahora, el banquero central de Estados Unidos calcula que el crecimiento ser¨¢ este a?o del 2%-2,5%, con una inflaci¨®n controlada, cercana al 2%, y un desempleo al alza, que alcanzar¨¢ el 4,5% desde el presente 4,1%.

'La transici¨®n de una econom¨ªa de alto crecimiento y alto nivel de confianza a otra en la que la confianza sea media o baja tendr¨¢ sus dificultades', advirti¨® Greenspan.

Los mercados financieros no s¨®lo esperaban el diagn¨®stico de Greenspan. Deseaban o¨ªr tambi¨¦n una confirmaci¨®n de que los tipos seguir¨¢n bajando. Y la oyeron, enmascarada como siempre en la alambicada sintaxis del presidente de la Fed, quien confirm¨® que la desaceleraci¨®n era grave, subray¨® que la debilidad econ¨®mica segu¨ªa siendo el mayor riesgo para los pr¨®ximos meses y proclam¨®: 'la pol¨ªtica monetaria no puede, y no debe, permanecer inalterable ante cambios significativos en la rapidez de los procesos econ¨®micos'. La pr¨®xima reuni¨®n del Comit¨¦ Federal del Mercado Abierto est¨¢ prevista para el 20 de marzo, y los mercados esperan que apruebe una bajada de hasta medio punto en el tipo m¨¢s significativo, el interbancario a 24 horas.

Greenspan admiti¨®, de forma impl¨ªcita, que la recuperaci¨®n de la confianza pod¨ªa pasar por una ecuaci¨®n sencilla y directa: dinero m¨¢s barato y subida de las bolsas. En su opini¨®n, el factor m¨¢s importante para explicar la reducci¨®n del gasto por parte de los consumidores a finales del a?o pasado hab¨ªa sido la ca¨ªda de las bolsas. 'Los cambios en el precio de las acciones tienen un mayor impacto en la actitud de las consumidores que hace cinco o siete a?os', afirm¨®. Los ahorros se invierten en acciones, y cuando ¨¦stas se revalorizan se tiende al optimismo. Lo contrario ocurre, explic¨®, cuando las acciones se deprecian.