Las bolsas no esperan milagros

La situaci¨®n econ¨®mica de Estados Unidos, lejos de despejarse, se vuelve cada d¨ªa m¨¢s confusa al cruzarse datos positivos y negativos que siembran dudas sobre la decisi¨®n que puedan tomar las autoridades monetarias en su reuni¨®n del pr¨®ximo martes.

La entrada de Jap¨®n en fase de deflaci¨®n, con peticiones expresas a las autoridades monetarias para que recorten los tipos de inter¨¦s como medida de emergencia, no ha hecho m¨¢s que empeorar las cosas, hasta el punto de que a estas alturas casi nadie cree que la UE va a quedar fuera de los efectos cruzados de ambas crisis.

Las ca¨ªdas que han sufrido los mercados de valores a lo largo de esta ¨²ltima semana han sido lo suficientemente importantes como para pensar que un recorte de los tipos de inter¨¦s sea la soluci¨®n inmediata. De hecho, casi todo el mundo se prepara en estos d¨ªas para hacer frente a nuevas ca¨ªdas en los resultados empresariales como consecuencia del previsible descenso de la actividad.

Europa, seg¨²n todas las evidencias, no va a quedar fuera de esos movimientos, como muestra la reciente revisi¨®n a la baja en las expectativas de crecimiento del PIB de la eurozona para este a?o, ahora en el 2,9%, frente al 3,2% que se avanz¨® en octubre. Por si fuera poco, los efectos de la ca¨ªda del euro y el encarecimiento del petr¨®leo del pasado a?o todav¨ªa se notan con fuerza en el IPC, que ha saltado al 2,6% en el mes de febrero para el conjunto de los pa¨ªses de la eurozona.

Si hace pocos d¨ªas los inversores y los analistas centraban todas sus esperanzas de recuperaci¨®n en un nuevo recorte de los tipos de inter¨¦s por parte de la Reserva Federal, ahora, aunque se sigue contando con ese descenso, nadie cree en los milagros y los adeptos del movimiento en 'uve' de la econom¨ªa estadounidense -fuerte ca¨ªda y r¨¢pida recuperaci¨®n- han cedido el terreno a los que esperan un proceso mucho m¨¢s largo y complicado.

Los planteamientos de los inversores espa?oles con estas premisas son confusos debido, sobre todo, a la escasez de alternativas que ofrece el tama?o del mercado dom¨¦stico. Los valores con alguna posibilidad ofrecen ya subidas espectaculares que hacen muy arriesgada una toma de posiciones.

Los grandes valores, que son los ¨²nicos con una liquidez garantizada, est¨¢n sufriendo en estos d¨ªas la presi¨®n del papel como consecuencia de su exposici¨®n al riesgo externo en un entorno cada d¨ªa m¨¢s complicado. El anuncio de que 19 bancos japoneses pueden ver revisada su calificaci¨®n a la baja como consecuencia de los numerosos cr¨¦ditos irrecuperables, puede afectar al conjunto del sistema financiero, porque estas entidades tendr¨¢n que retirar fondos de otros mercados para hacer frente a sus problemas dom¨¦sticos.

El 'efecto contagio', tan t¨ªpico en los momentos de crisis, impide que el dinero se atreva incluso con los valores refugio tradicionales, algo comprensible cuando uno de los mercados punteros, el Nasdaq ha perdido el 23% en el a?o.