Adrenalina monetaria

La Reserva Federal estadounidense (Fed) ha vuelto a reducir en medio punto los tipos de inter¨¦s, hasta dejarlos en el 2,5%, el nivel m¨¢s bajo desde 1962. Es el noveno descenso en lo que va de a?o y el segundo desde el 11 de septiembre, en lo que ya se presenta como la m¨¢s intensa ronda de est¨ªmulos monetarios en varias d¨¦cadas. La decisi¨®n trata de evitar las cada vez m¨¢s probables amenazas de recesi¨®n en la primera econom¨ªa del mundo.

Si antes del 11 de septiembre la situaci¨®n de la econom¨ªa de Estados Unidos justificaba est¨ªmulos adicionales, dada la precariedad de la demanda interna y las adversas consecuencias del desplome de las bolsas, la incertidumbre originada por los atentados ha aumentado la inhibici¨®n de las familias a la hora de consumir o contraer nuevas deudas y desalentado decisiones de inversi¨®n en las empresas. La obligaci¨®n de las autoridades econ¨®micas de cualquier pa¨ªs es tratar de evitar los riesgos de recesi¨®n y minimizar los efectos secundarios de la crisis. Es cierto que no hay garant¨ªa de que esta nueva reducci¨®n en el precio del dinero evite la temida recesi¨®n, pero no lo es menos que la disminuci¨®n de los tipos de inter¨¦s es la opci¨®n m¨¢s inmediata y con menores contraindicaciones de las hoy disponibles, cuando sus posibles efectos inflacionistas futuros no constituyen ahora la preocupaci¨®n m¨¢s importante.

Las terapias monetarias son m¨¢s eficaces e inmediatas que los est¨ªmulos fiscales, ya sea mediante reducci¨®n de impuestos -que pueden generar una mayor discriminaci¨®n entre los agentes econ¨®micos- o a trav¨¦s del aumento del gasto p¨²blico, que ya est¨¢ decidido: 40.000 millones de d¨®lares para hacer frente a las consecuencias del atentado y a la respuesta, otros 15.000 millones para ayudar a las compa?¨ªas a¨¦reas y hasta 60.000 millones m¨¢s que est¨¢n en discusi¨®n en el Congreso. Es en este punto en el que el propio Alan Greenspan ha sugerido una reflexi¨®n m¨¢s profunda, en contraste con los reflejos que exhibe en la dosificaci¨®n de la adrenalina monetaria.

Probablemente no estemos ante la ¨²ltima reducci¨®n de tipos en EE UU. Bueno ser¨ªa, en todo caso, que, a tenor de la f¨¢cil propagaci¨®n de los g¨¦lidos vientos estadounidenses, el Banco Central Europeo (BCE) no demorara en exceso su contribuci¨®n a la salida de la crisis, haciendo un gesto similar. Ahora le toca a Europa.