La explosividad del aumento
?Es sostenible el volumen actual de la deuda de la Generalitat? En principio s¨ª, dado que el tipo oficial de inter¨¦s nominal esperado en los pr¨®ximos a?os dif¨ªcilmente superar¨¢ el 4%, la carga financiera se situar¨¢ en unos 40 a 45.000 millones de pesetas. La Generalitat, salvo cambios radicales en los escenarios econ¨®micos, puede hacer frente a esos compromisos.
Ahora bien, el problema no est¨¢ en el volumen actual de deuda sino en el fuerte ritmo de crecimiento de la misma. Ese es el problema denunciado por Moody's en su ¨²ltimo informe y la causa por la que el pr¨®ximo a?o podr¨ªa revisar la calificaci¨®n de riesgo de nuestra Comunidad. El problema es la explosividad del aumento de la deuda y el peligro de que llegue a ser insostenible. Ninguna variable puede crecer permanentemente por encima del ritmo al que lo haga la renta.
El tercer problema radica en el destino dado al gasto p¨²blico inversor en los ¨²ltimos a?os. Resulta extra?o que la Generalitat haya dedicado tantos recursos en apoyar iniciativas que suelen ser atendidas por la iniciativa privada. ?Por qu¨¦ la Generalitat no se ha limitado a apoyar esas iniciativas y se ha tenido o querido involucrar en un proceso que le es extra?o? Contestar a estas preguntas es clave.No parece que la Generalitat haya canalizado eficientemente ese aumento espectacular del endeudamiento.
Tampoco ha sido correcto el momento elegido para incentivar el gasto. La econom¨ªa espa?ola y valenciana ha vivido durante los ¨²ltimos a?os una prolongada fase expansiva y no era preciso en absoluto el sobreesfuerzo que ha representado el fuerte aumento del gasto p¨²blico. Al contrario, con toda probabilidad tal actuaci¨®n habr¨¢ a?adido tensiones no deseadas en los mercados.
El problema radica en que la econom¨ªa es c¨ªclica y despu¨¦s de una fase expansiva viene otra recesiva. Si ya hemos agotado nuestra capacidad de endeudamiento cuando la econom¨ªa no lo precisaba, e incluso se nos aconseja o impone planes de estabilizaci¨®n y control presupuestario, ?qu¨¦ haremos en la pr¨®xima crisis? ?Qu¨¦ nos gastaremos? ?C¨®mo paliaremos la ca¨ªda de la actividad? La Generalitat ha hecho lo contrario de lo que se recomienda. En lugar de tratar de compensar el ciclo (actuar antic¨ªclicamente), lo ha acentuado con un comportamiento proc¨ªclico.
Aurelio Mart¨ªnez es catedr¨¢tico de Econom¨ªa Aplicada.
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