El precio del petr¨®leo

Durante los dos ¨²ltimos meses estamos observando un intenso deslizamiento a la baja del precio del petr¨®leo, hasta situarse el tipo brent en torno a los 18 d¨®lares por barril, siete menos que en el mes de septiembre. Como ocurre con otros mercados de materias primas, es dif¨ªcil hacer predicciones a corto plazo, pero todo indica que los ¨²ltimos movimientos se enmarcan en una coyuntura que puede consolidarse en los pr¨®ximos meses.

La causa fundamental es la ca¨ªda de la demanda como consecuencia del menor crecimiento de la econom¨ªa internacional. La OPEP quiere contrarrestar este efecto llevando a cabo recortes de la producci¨®n, pero ello le va a ser sumamente dif¨ªcil. Por un lado, y debido a los elevados precios y demanda imperantes desde mediados de 1999, los dem¨¢s productores, algunos de ellos marginales, han incrementado su producci¨®n. Si la OPEP recorta ahora la suya sin que haga lo mismo el resto de productores, perder¨ªa cuota de mercado, lo que va en contra de sus intereses a medio y largo plazo. Por otro lado, los presupuestos de la mayor¨ªa de pa¨ªses exportadores son muy dependientes de los ingresos fiscales del petr¨®leo. Con el fin de mantener estos ingresos, la ca¨ªda del precio les lleva a aumentar su producci¨®n y ventas. Por todo ello, no parecen infundadas las predicciones de los expertos, que hablan ya de 15 d¨®lares el barril o menos. Aunque se produjera una posterior recuperaci¨®n en la segunda mitad de 2002, es dif¨ªcil que la media anual del pr¨®ximo a?o supere los 19 d¨®lares, frente a 28,4 en 2000 y unos 24,3 en 2001.

El efecto riqueza de la ca¨ªda del crudo puede cuantificarse en 0,3 puntos del PIB en 2001 y en 0,5 en 2002

Como sucedi¨® en 1999 y 2000, los efectos de una variaci¨®n tan fuerte del precio de la energ¨ªa sobre la econom¨ªa espa?ola ser¨¢n importantes, en esta ocasi¨®n para bien. El m¨¢s notorio para el gran p¨²blico ser¨¢ el efecto directo sobre el IPC. Este efecto ya se est¨¢ notando en el a?o actual, de forma que, si en 2000 los precios de los productos energ¨¦ticos contribuyeron con casi un punto porcentual (pp) al aumento medio anual del IPC, en 2001 esta contribuci¨®n ser¨¢ negativa del orden de 0,06 pp. Es decir, si el resto de los componentes del IPC hubiera mantenido su aportaci¨®n igual a la del a?o anterior (cosa que no ha sucedido, pues la han aumentado notablemente), la inflaci¨®n del a?o hubiera podido reducirse en un punto. En 2002, y bajo la hip¨®tesis prudente de una cotizaci¨®n media anual del petr¨®leo de 19 d¨®lares el barril, los precios energ¨¦ticos podr¨ªan restar 0,5 pp al IPC de forma directa y varias d¨¦cimas m¨¢s de forma indirecta, es decir, por la disminuci¨®n de los costes de producci¨®n del resto de bienes y servicios.

Otro efecto, o el mismo pero visto desde otra ¨®ptica, es la ganancia de renta real de los espa?oles a trav¨¦s de la mejora de la relaci¨®n real de intercambio con el exterior. Este efecto puede cuantificarse en 0,3 pp del PIB en 2001 y en 0,5 pp en 2002 (gr¨¢fico superior derecho), lo que permitir¨ªa recuperar dos terceras partes de lo perdido en 2000. En la actual coyuntura, ello puede ser para las familias y las empresas como el man¨¢ que cay¨® del cielo a los jud¨ªos en el desierto. Claro, que si este man¨¢ se lo queda el Gobierno subiendo los impuestos...

?ngel Laborda es director de coyuntura de la Fundaci¨®n de las Cajas de Ahorro Confederadas para la Investigaci¨®n Econ¨®mica y Social (FUNCAS).