Eurorrecesi¨®n

Si la divisa europea desde su nacimiento en enero de 1999 ha mostrado una senda sostenida de depreciaci¨®n, no parece que su materializaci¨®n en papel el pr¨®ximo a?o vaya a cambiar su suerte. Parad¨®jicamente, la primera potencia europea, Alemania, es una de las principales responsables de esta situaci¨®n. La ¨²ltima prueba la encontramos en la ca¨ªda del 0,1% que ha sufrido su PIB en el tercer trimestre, por primera vez en m¨¢s de dos a?os. En sentido contrario ha sorprendido el vigor de la econom¨ªa gala, que en el mismo periodo logra un crecimiento del 0,5% trimestral, la mayor tasa alcanzada en el a?o. En esta ocasi¨®n todos los componentes de la demanda interna alemana muestran un tono deprimido, aunque hay que destacar el deterioro de la inversi¨®n que acumula cuatro trimestres consecutivos de ca¨ªdas, evoluci¨®n no se hab¨ªa producido desde la reunificaci¨®n.

El crecimiento medio de la formaci¨®n bruta de capital fijo en EE UU se ha situado en torno al 7% en la ¨²ltima d¨¦cada, frente al 1,3% de Alemania

Esta crisis del proceso inversor difiere significativamente de la que tambi¨¦n sufre la econom¨ªa estadounidense, ya que mientras que en este caso podemos hablar de un ajuste tras el proceso de sobre-inversi¨®n, en Alemania se trata de una crisis de demanda. De hecho, el crecimiento medio de la formaci¨®n bruta de capital fijo se ha situado en torno al 7% en la ¨²ltima d¨¦cada en EE UU, frente al 1,3% correspondiente a la econom¨ªa germana.

De esta forma, el sector exterior vuelve a ser el ¨²nico elemento que impide un retroceso m¨¢s acusado del PIB alem¨¢n. En concreto, la demanda externa aporta m¨¢s de un punto porcentual al crecimiento debido al fuerte descenso de las importaciones. En este ¨¢mbito no podemos ser muy optimistas habida cuenta de las expectativas para el comercio mundial. El ¨²ltimo informe de la Comisi¨®n Europea (CE) estima un aumento de las exportaciones extra-euro de tan s¨®lo el 2,5% para el pr¨®ximo ejercicio, tras el 2,2% previsto para este a?o. Por tanto, la econom¨ªa germana contar¨¢ con una aliado menos en el 2002, lo que puede explicar que la tasa de avance del PIB se modere hasta el 0,7%, como espera la CE. Esta previsi¨®n asume que nuevamente ser¨¢ Alemania la econom¨ªa con el menor crecimiento dentro del ¨¢rea euro debido a la previsible aportaci¨®n negativa que puede tener la demanda externa (que la CE cifra en -0,3 puntos porcentuales).

En definitiva, en el a?o 2002 tampoco parece que la conjunci¨®n de estrellas sea propicia para la divisa europea, pese a que los principales organismos internacionales esperan que la econom¨ªa del ¨¢rea euro consiga nuevamente crecer por encima de la estadounidense.

Yolanda Fern¨¢ndez y Raquel V¨¢zquez son, respectivamente, responsables de Econom¨ªa y de An¨¢lisis del ?rea Euro en Analistas Financieros Internacionales.