Avances hacia la Europa financiera

La pr¨®xima puesta en circulaci¨®n del euro es la culminaci¨®n del proyecto de la uni¨®n econ¨®mica y monetaria. Sin embargo, el grado de integraci¨®n econ¨®mica y financiera que permite la utilizaci¨®n de la misma divisa en los 12 pa¨ªses del ¨¢rea seguir¨¢ siendo muy reducido si no se avanza en la construcci¨®n de un marco regulatorio y legislativo que desate el potencial de reducci¨®n de costes de transacci¨®n asociados al hecho de compartir una misma moneda.

La integraci¨®n financiera es clave en este proceso. Las autoridades europeas decidieron en 1999 aprobar el denominado Plan de Acci¨®n de Servicios Financieros que contiene un conjunto de propuestas orientadas a lograr una mayor integraci¨®n financiera en 2005. Al finalizar 2001 y, con ¨¦l, la Presidencia belga, se habr¨¢n aprobado 25 de las 42 medidas propuestas en el plan, elevando al 59% su grado de ejecuci¨®n. A pesar de este relativamente alto porcentaje, no existe mucho margen para el optimismo. Una propuesta regulatoria tan importante como la Directiva de OPAS ha sido rechazada por el Parlamento Europeo tras 12 a?os de trabajos y negociaciones. La pasada semana, Austria y Luxemburgo volv¨ªan a poner objeciones a la aplicaci¨®n autom¨¢tica de la directiva sobre la fiscalidad del ahorro, que supondr¨ªa a medio plazo la desaparici¨®n del secreto bancario en estos pa¨ªses. Adem¨¢s de las reticencias nacionales a ceder competencias en algunos temas, el periodo que ha de transcurrir desde que se aprueba la normativa hasta que se adapta a la legislaci¨®n de cada pa¨ªs retrasa el impacto positivo sobre el sistema financiero europeo de un marco regulatorio m¨¢s homog¨¦neo.

A pesar de los avances que se han producido, queda mucho por hacer en lo referente a la integraci¨®n financiera europea

Durante la Presidencia espa?ola de la UE en el primer semestre de 2002 deber¨¢n aprobarse algunas propuestas financieras de gran trascendencia. Entre ellas, las Directivas sobre abuso de mercado, sobre folletos de emisi¨®n y sobre la introducci¨®n de las normas contables internacionales. La directiva sobre abuso de mercado pretende limitar el uso de informaci¨®n privilegiada y la manipulaci¨®n de la misma estableciendo un marco de disciplina com¨²n para el conjunto de las bolsas y mercados de valores. La directiva sobre folletos de emisi¨®n facilitar¨¢ la obtenci¨®n de financiaci¨®n a las empresas europeas al permit¨ªrseles utilizar el mismo folleto en los 15 pa¨ªses de la UE. Por ¨²ltimo, pero no menos importante, la directiva sobre normas contables internacionales obligar¨¢ a todas las empresas cotizadas a elaborar sus estados financieros con un nuevo sistema contable a partir de 2005, permitiendo una mayor homogeneizaci¨®n y comparabilidad entre las cuentas de resultados y los balances de las compa?¨ªas europeas.

Carmen Hernansanz es economista jefe de Banca, Sistema Financiero y Nueva Econom¨ªa del Servicio de Estudios del BBVA.