Jap¨®n se enfrenta a otro a?o de recesi¨®n

'Haremos un esfuerzo para crecer un 1% en 2003', anunci¨® ayer el ministro de Finanzas japon¨¦s, Masajuro Shiokawa. Con esta frase, Shiokawa se despidi¨® de la cumbre del G-7 celebrada durante el pasado fin de semana en Ottawa (Canad¨¢). El comunicado final del G-7 no pudo ser m¨¢s benigno con Jap¨®n, a pesar de que no hay un analista que no considere que el sistema financiero del pa¨ªs est¨¢ t¨¦cnicamente en quiebra y que la fuerte depreciaci¨®n del yen amenaza la recuperaci¨®n de los pa¨ªses industrializados.

Aunque parezca incre¨ªble, la situaci¨®n de Argentina y Jap¨®n no son tan dispares, la banca de los dos pa¨ªses est¨¢ al borde de la quiebra y el consumo est¨¢ estancado en los dos. La diferencia que los separa es que Jap¨®n tiene dinero, y el pa¨ªs suramericano, no. Para este a?o, se prev¨¦ que Argentina registre un crecimiento negativo del 5%, y Jap¨®n, de entre el 1% y 1,5%, tambi¨¦n negativo.

A comienzos de la semana pasada, el Gobierno del primer ministro Junichiro Koizumi rest¨® importancia a la situaci¨®n de los bancos. Ello provoc¨® el desplome de la Bolsa de Tokio a su nivel m¨¢s bajo en 18 a?os, arrastrada, justamente, por la banca. El ¨ªndice Nikkei se situ¨® por debajo del Dow Jones por primera vez en 44 a?os. Al t¨¦rmino del tercer trimestre de 2001, Jap¨®n entr¨® en recesi¨®n por segunda vez en tres a?os y el pa¨ªs ya estaba estancado desde hac¨ªa una d¨¦cada. Tras la crisis de 1998, desde los grandes economistas hasta las propias autoridades japonesas reconocieron que el gran problema era el agujero negro de la banca.

Las 17 mayores entidades del pa¨ªs arrastraban 194.500 millones de euros en pr¨¦stamos incobrables hasta finales del tercer trimestre de 2001, seg¨²n la Agencia de Servicios Financieros del Gobierno. Para bancos extranjeros, como Goldman Sachs, la cifra real de los pr¨¦stamos morosos es el doble. A?adido a esto, los nueve mayores bancos perdieron m¨¢s de 43.000 millones de euros en Bolsa tras el desplome del martes, seg¨²n el diario Nihon Kenzai. Standard & Poor's rebaj¨® recientemente la calificaci¨®n a siete grandes bancos japoneses y ha comenzado a aplicar a ¨¦stos los m¨¦todos que utiliza para medir la solvencia de los bancos de pa¨ªses en v¨ªas de desarrollo.Ayer, el Gobierno anunci¨® que destinar¨ªa 80.000 millones de euros para reflotar la banca, y el Nikkei experiment¨® el mayor alza en cuatro meses.

Cuando Koizumi lleg¨® al poder en abril de 2001, con una alt¨ªsima popularidad, la comunidad internacional pens¨® que era el hombre capaz de llevar a cabo la reforma radical que la banca y la econom¨ªa japonesas necesitan para salir de la crisis. Pas¨® el tiempo y las expectativas se fueron desinflando. Tras la destituci¨®n de la ministra de Exteriores, Makiko Tanako, y las declaraciones de la semana pasada, los expertos comenzaron a detectar la mano f¨¦rrea del gobernante Partido Dem¨®crata Liberal (PDL), reacio a que las cosas cambien. Desde la crisis de 1998, s¨®lo uno de los cuatro primeros ministros, Keizo Obuchi (fallecido en mayo de 2000), logr¨® poner en marcha una t¨ªmida reforma de la banca, cuyo resultado m¨¢s visible fue la ola de fusiones que dieron lugar a grandes grupos financieros como el grupo Mizuho o el Banco Dai-Ichi Kangyo. Pero ni Ryutaro Hashimoto antes, Yoshiro Mori despu¨¦s o Koizumi ahora han podido emprender o completar una reforma radical de la econom¨ªa.

La banca es un gran problema, pero no el ¨²nico. En 2001, el ¨ªndice de precios al consumo registr¨® el mayor descenso en 30 a?os. Las ventas minoristas cayeron por quinto a?o consecutivo, y las de los grandes almacenes, al nivel m¨ªnimo en una d¨¦cada. La tasa de paro cerr¨® el a?o al 5,6%, un r¨¦cord. Incluso el alguna vez envidiado excedente comercial japon¨¦s se desplom¨® a un m¨ªnimo de 18 a?os.

Las sucesivas y simult¨¢neas pol¨ªticas para impulsar la econom¨ªa no han dado resultados y, seg¨²n los expertos, nada reactivar¨¢ la econom¨ªa hasta que se sanee el sistema financiero. El Ejecutivo inyect¨® m¨¢s de 1,5 billones de euros en la econom¨ªa y lo que consigui¨® fue elevar la deuda p¨²blica al 150% del PIB y la revisi¨®n a la baja de la solvencia del pa¨ªs de las agencias de calificaci¨®n financiera. Tambi¨¦n, desde hace tres a?os, el Banco de Jap¨®n mantiene los tipos de inter¨¦s al 0,10% para estimular el consumo y facilitar el acceso al cr¨¦dito. Por ¨²ltimo, Jap¨®n apel¨® a una medida de extrema necesidad: la devaluaci¨®n de la moneda.

Depreciaci¨®n del yen

S¨®lo en los ¨²ltimos tres meses el yen se ha depreciado un 10%, por debajo de los 134 por d¨®lar (durante la crisis del 98 lleg¨® a superar los 150). El Gobierno japon¨¦s nunca ha dicho abiertamente que interviene el mercado para depreciar su moneda con el fin de favorecer sus exportaciones. De reconocerlo, provocar¨ªa el malestar de China y del resto de sus vecinos asi¨¢ticos, cuyas divisas est¨¢n estrechamente relacionadas con el yen. El secretismo tambi¨¦n es para evitar que los intermediarios del mercado socaven la pol¨ªtica monetaria. Si saben con certeza que el banco central intervendr¨¢ a la baja, venden antes de que eso suceda y compran m¨¢s barato despu¨¦s. Los especuladores ganan con la diferencia y al banco le cuesta m¨¢s dinero.

La fuerte devaluaci¨®n del yen es lo que m¨¢s preocupa a los analistas consultados. De entre ellos, la explicaci¨®n de Jos¨¦ Ram¨®n D¨ªez, del servicio de estudios de Caja Madrid, es la m¨¢s clara y concisa. 'El excesivo abaratamiento de las exportaciones japonesas puede forzar al resto de las econom¨ªas asi¨¢ticas a devaluar para mantener la competitividad. Ello supondr¨ªa una invasi¨®n de productos asi¨¢ticos a bajo precio en los pa¨ªses industrializados. En ¨¦pocas de gran crecimiento no ser¨ªa problema, pero en este momento de baja actividad puede socavar todos los esfuerzos de Occidente para salir de la crisis. Jap¨®n puede exportar su recesi¨®n y su deflaci¨®n [ca¨ªda generalizada de los precios] a otros pa¨ªses si sigue devaluando su moneda'.

La t¨¢ctica japonesa representa un gran riesgo para pa¨ªses que mantienen el ritmo de las importaciones, como es el caso de Espa?a. La comunidad internacional ha tolerado la depreciaci¨®n del yen para ver si de este modo Jap¨®n sal¨ªa finalmente del atolladero. El yen a 125 por d¨®lar no representa un peligro, pero por encima de 130, se considera que s¨ª.