Sin contagio
La renta variable latinoamericana contin¨²a experimentando uno de los mejores comportamientos regionales, superando la evoluci¨®n de los principales ¨ªndices tanto europeos como americanos a pesar del escenario de recesi¨®n e incertidumbre del ¨²ltimo ejercicio. Mientras en Europa, Asia y EE UU la renta variable perd¨ªa mas de un 20% en los dos primeros casos, y un 10% en el ¨²ltimo, las plazas latinoamericanas de M¨¦xico y Chile cerraban el a?o con apreciaciones cercanas al 10%. Tendencia que ha continuado en este ejercicio.
La Bolsa de Brasil se ha apreciado por encima del 12%; Merval, 30%; mientras IPSA y Bovespa mostraban un comportamiento m¨¢s moderado, con ganancias del 2%. Estas revalorizaciones se han sustentado en niveles de valoraci¨®n atractivos y de datos macroecon¨®micos ligeramente m¨¢s favorables. En este sentido, los datos de IPC conocidos esta semana para los pa¨ªses de la regi¨®n muestran se?ales positivas.
La renta variable latinoamericana sigue experimentando uno de los mejores comportamientos regionales
La pregunta que nos debemos hacer es si este comportamiento favorable va a tener continuaci¨®n en los pr¨®ximos meses y qu¨¦ pa¨ªses resultan m¨¢s atractivos. En t¨¦rminos de valoraci¨®n, el descuento con el que cotiza el IPSA chileno le otorga un mayor potencial de revalorizaci¨®n, mientras que, en sentido contrario, la Bolsa mexicana est¨¢ cotizando con una mayor prima, situaci¨®n claramente similar a la exhibida por su tipo de cambio, y que no hace sino introducir ciertas dudas acerca de la sostenibilidad de las cotizaciones actuales.
En cuanto a la valoraci¨®n de los riesgos que puede suponer una inversi¨®n en esta regi¨®n, especialmente tras los ¨²ltimos acontecimientos en Argentina y Venezuela, debemos hacer las siguientes consideraciones. En contra de lo ocurrido en otras crisis de los noventa, no podemos hablar de efecto contagio debido, en parte, a la certidumbre acerca de la inevitable ca¨ªda del sistema cambiario argentino, y la diferencia entre la situaci¨®n fundamental de los distintos pa¨ªses.
Alberto Ruiz Rodr¨ªguez y Myriam Nogales son, respectivamente, socio director y analista de mercados de AFI.
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