Adolfo Dom¨ªnguez pone la casa en orden

Adolfo Dom¨ªnguez parece haber encontrado la v¨ªa del crecimiento. Tras sufrir durante a?os el castigo de los inversores en Bolsa, el valor de la acci¨®n va recuper¨¢ndose en lo que parece el reconocimiento a la nueva estrategia de la empresa. La firma gallega ha frenado la expansi¨®n internacional y se ha centrado en el mercado dom¨¦stico y en su nueva l¨ªnea joven U. Ahora tiene que reajustar el capital de sus filiales, azotadas por las p¨¦rdidas acumuladas en a?os.

La empresa ha cerrado dos tiendas en Argentina, tiene 'en observaci¨®n' otras dos y s¨®lo abrir¨¢ fuera en D¨¹sseldorf y Kioto

Hace ya tiempo que en Adolfo Dom¨ªnguez no se habla de la arruga. Cuando era bella, a finales de los ochenta, corr¨ªan tiempos mejores para la empresa del dise?ador gallego, que ha pasado una dura traves¨ªa en Bolsa desde que saliera a cotizar en marzo de 1997. Los problemas entre la familia, un fuerte endeudamiento, acompa?ado de una expansi¨®n internacional poco exitosa, y una gesti¨®n en exceso personalizada, seg¨²n el juicio de muchos analistas, han pasado factura a la empresa. El intento de Cortefiel el a?o pasado de hacerse con ella mediante una OPA hostil sirvi¨® para que Adolfo Dom¨ªnguez cambiara de estrategia. Y parece que el cambio ha dado resultado.

La empresa cerr¨® el a?o pasado con una mejora en su beneficio neto del 22%, hasta situarse en 8,1 millones de euros, con una mejora del Ebitda (beneficio operativo) del 17,3% y la reducci¨®n del endeudamiento financiero. Y, aunque en el primer trimestre de este a?o los datos han quedado por debajo de lo esperado por los analistas -las ventas han crecido el 7,5% frente al 10% estimado-, dan pie a la esperanza al considerar que est¨¢n afectados, fundamentalmente, por la crisis argentina.

La l¨ªnea U

La empresa de dise?o gallega ha concentrado sus esfuerzos en implantar en Espa?a su nueva l¨ªnea de moda U, dise?ada para una clientela m¨¢s joven que la tradicional de Adolfo Dom¨ªnguez; ha bajado precios; ha modificado su pol¨ªtica comercial en rebajas; ha introducido el color en sus colecciones; ha deslocalizado producci¨®n; ha primado la franquicia sobre las tiendas propias y ha frenado su expansi¨®n internacional. Ha conseguido as¨ª mejorar sus resultados y revalorizar la acci¨®n. Desde que alcanzara el m¨¢ximo en junio de 1997, la cotizaci¨®n ha perdido m¨¢s del 70%, pero durante el a?o pasado y el primer trimestre de este a?o se ha revalorizado el 129%. La nueva estrategia y la situaci¨®n de la Bolsa, en la que los inversores se est¨¢n saliendo de las empresas grandes, muy da?adas por sus inversiones en Argentina, para entrar en las peque?as, han favorecido esa revalorizaci¨®n.

Del giro que ha experimentado Adolfo Dom¨ªnguez, Merrill Lynch y Banesto Bolsa destacan, sobre todo, el frenazo en la internacionalizaci¨®n. La empresa est¨¢ presente en 11 pa¨ªses y pierde dinero en 9. Ha pasado de la fiebre expansiva de finales de los noventa -Banesto destaca que lleg¨® a abrir en dos a?os 18 tiendas en Francia- a realizar aperturas muy selectivas, a modo de buque insignia, en alg¨²n pa¨ªs. Kioto, en Jap¨®n, y D¨¹sseldorf, en Alemania, ser¨¢n las ¨²nicas aperturas en el exterior este a?o, en el que se seguir¨¢n planteando cierres de establecimientos. De momento, Adolfo Dom¨ªnguez ya ha clausurado dos de sus tres tiendas en Argentina y hay un par de ellas en otros lugares en observaci¨®n.

No s¨®lo son las tiendas en el extranjero las que van a sufrir reajustes. Tambi¨¦n los sufrir¨¢n las empresas due?as de esas tiendas, es decir, las filiales de Adolfo Dom¨ªnguez en el exterior. Las p¨¦rdidas que han venido acumulando durante a?os han desequilibrado la proporci¨®n entre sus fondos propios y los resultados obtenidos. Para volver a un mayor equilibrio, en alguna de ellas, como la de Portugal, habr¨¢ ampliaci¨®n de capital, y en el resto se producir¨¢ el efecto contrario, es decir, se reducir¨¢ capital para enjugar p¨¦rdidas y limpiar el balance.

Nuevos productos

Desechada la idea de buscar un socio externo y conjurada la posibilidad de nuevas OPA, ya que el propio Adolfo Dom¨ªnguez tiene el 31% del capital, Myrurgia, que tiene la licencia para fabricar perfumes con la marca de la empresa, tiene el 11%, y las cajas gallegas, otro tanto; la empresa tiene que demostrar con m¨¢s fuerza que su nueva estrategia la har¨¢ despegar. Para ello, ha anunciado nuevas acciones, como otra licencia para dar su nombre a ropa de casa, y piensa en una l¨ªnea de lencer¨ªa y otros complementos.

Seg¨²n Merrill Lynch, los resultados que publique el segundo trimestre dir¨¢n con m¨¢s claridad si la nueva estrategia est¨¢ funcionando como debe. La moderaci¨®n en la internacionalizaci¨®n se ha acompa?ado de otras medidas menos del gusto de algunos analistas. As¨ª, Javier Mata, de Banesto Bolsa, afirma que la deslocalizaci¨®n en la producci¨®n a pa¨ªses asi¨¢ticos deja poco margen de correcci¨®n ante posibles errores en las colecciones y recuerda que, aunque en menor medida, la empresa sigue con problemas en el exterior.