Cambio de pel¨ªcula en FCC

El futuro tiene un precio y es elevado. Esther Koplowitz, la mayor accionista de FCC y su referencia hist¨®rica, ha preferido tender un 'puente de plata' a Jean-Marie Messier (Vivendi Universal) y dejar de embolsarse unas suculentas plusval¨ªas por la recompra pactada de sus acciones, para propiciar un golpe de tim¨®n en el primer grupo constructor espa?ol y redefinir su estrategia de futuro con un nuevo socio. Se acabaron las pel¨ªculas. Construcci¨®n, cemento y servicios, los cimientos originales del grupo, vuelven a ser las prioridades.

Esther Koplowitz renuncia a quedarse con el paquete de Vivendi a un precio inferior en m¨¢s de un 20% al del valor de las acciones en Bolsa

Las discrepancias entre los dos principales accionistas de FCC,Esther Koplowitz y Jean-Marie Messier, eran un secreto a voces desde hace muchos meses y sembraban serias dudas sobre el futuro del grupo. La incertidumbre se ha despejado en buena parte esta semana, tras la renuncia de Koplowitz a aumentar su participaci¨®n en FCC y la sustituci¨®n de la matriz Vivendi Universal por su filial Vivendi Environnement (Vivendi Medioambiente) como socio industrial del grupo espa?ol. Su consejo de administraci¨®n se presentar¨¢ este s¨¢bado en la junta general de accionistas, por primera vez en los ¨²ltimos ejercicios, con la propuesta para su aprobaci¨®n de una fusi¨®n por absorci¨®n de la filial Portland Valderrivas, con el objetivo de reforzar el negocio cementero, y con las manos libres para definir con nitidez hacia d¨®nde quiere ir el grupo.

No en vano, tras el acuerdo suscrito el martes para romper y sustituir la alianza firmada en 1998 entre Esther Koplowitz y Vivendi Universal, lo primero que hizo FCC es anunciar que va a revisar su Plan Estrat¨¦gico 2002-2004, que no hab¨ªa llegado a hacerse p¨²blico pese a que estemos a punto de entrar en la segunda mitad de su primer a?o de vigencia, y el compromiso de su nuevo socio de implicarse a fondo en el desarrollo de los negocios de servicios, construcci¨®n y cemento del grupo espa?ol.

Matrimonio mal avenido

La vuelta, en definitiva, a sus actividades tradicionales, que han estado en el alero en los ¨²ltimos a?os. Vivendi Universal quiso trasladar al grupo espa?ol su propia estrategia de trasformaci¨®n y crecimiento basada en los negocios de nuevas tecnolog¨ªas y de comunicaci¨®n. La espa?ola, as¨ª, se embarc¨® en 2000, coincidiendo con el boom tecnol¨®gico, en portales de Internet y en el cuarto operador nacional de telefon¨ªa m¨®vil, Xefera, que anunci¨® en octubre pasado -20 meses despu¨¦s de la costosa adjudicaci¨®n de su licencia- que congelaba su proyecto hasta 2003 por el retraso en el desarrollo de la tecnolog¨ªa UMTS. La reticencia de los gestores y directivos de FCC a esta transformaci¨®n, unida al estallido de la burbuja de los valores tecnol¨®gicos, evit¨® males mayores: la divisi¨®n de construcci¨®n de FCC no se segreg¨® del grupo para sacarla a Bolsa, como quer¨ªan los franceses. 'No entend¨ªan, por mucho que se lo dij¨¦ramos, que la construcci¨®n no es un sector tan maduro en Espa?a como en Francia y que todav¨ªa registra aqu¨ª tasas importantes de crecimiento', se?alan en FCC.

Las discrepancias, sin embargo, han cohartado, seg¨²n los analistas, el crecimiento potencial de FCC en estos negocios en los ¨²ltimos a?os, aunque sigue siendo el primer grupo de su sector por facturaci¨®n, al menos hasta que se consume la fusi¨®n de ACS y Dragados. Se ha mostrado mucho menos activa que sus competidoras en los ¨²ltimos tiempos, aunque fue la primera en abordar una profunda diversificaci¨®n de sus actividades: un 45,7% de su cifra de negocios procede de la construcci¨®n, pero el resto lo genera en servicios (34,9%), cemento (15,4%) y otros sectores (4,1%).

La resistencia de FCC a las pol¨ªticas de expansi¨®n y desinversiones defendidas por su socio Universal Videndi ha sido posible, en buena medida, por las cautelas introducidas en la venta a los franceses del paquete accionarial de Alicia, la hermana de Esther Koplowitz. Se pact¨® entonces, con el objetivo de garantizar una estabilidad accionarial en el grupo espa?ol, la creaci¨®n de una sociedad holding intermedia, B1988, participada en un 51% por Esther y en un 49% por Vivendi Universal, titular del 57,06% del capital de FCC. El resto del capital del grupo se encuentra cotizando en Bolsa, un 33%, y en manos del holding belga CNP. Esther, adem¨¢s, se hizo en esta transacci¨®n con un call (opci¨®n de compra) sobre el 27,7% del capital de Vivendi Universal en FCC, que s¨®lo podr¨ªa ser ejecutada en el caso de que la matriz francesa perdiese el control de su filial Vivendi Environnement (donde representaba el 63% del capital).

Esta ¨²ltima cla¨²sula es la que ha permitido a Esther Koplowitz liberar a FCC del conflictivo socio. Vivendi Universal, acuciada por las deudas y apremiada por los reguladores del mercado, se decidi¨® el lunes a hacer caja con parte de su paquete accionarial en Vivendi Environnement y redujo su participaci¨®n al 40%, con lo que perdi¨® el control de la misma. A partir de esta decisi¨®n, Esther ten¨ªa las manos libres para ejercer la opci¨®n de compra pactada en 1988 y quedarse con el 27,7% de Vivendi Universal en FCC por 691 millones de euros, es decir con una rebaja de m¨¢s del 20% sobre la cotizaci¨®n de los t¨ªtulos del grupo constructor en Bolsa. La empresaria, sin embargo, opt¨® por no incrementar su control sobre FCC y propiciar unos nuevos acuerdos, sustitutivos de los suscritos cuatro a?os antes, con los socios franceses. Vivendi Environnement, la primera compa?¨ªa del mundo en el sector de servicios, sustituye a Vivendi Universal en FCC, suscribe un pacto de desarrollo industrial con el grupo espa?ol, y acepta una cl¨¢usula por la que Esther Koplowitz podr¨¢ reactivar su derecho de compra sobre su participaci¨®n en el caso de una opa hostil sobre el nuevo socio estrat¨¦gico.

Anticip¨¢ndose a estos acuerdos que se han sucedido en los ¨²ltimos d¨ªas, pero en coherencia con ellos, FCC anunci¨® el 15 de abril una operaci¨®n para simplificar la estructura del grupo y obtener una mayor participaci¨®n econ¨®mica directa en sus actividades cementeras: Cementos Portland y Portland Valderrivas. La operaci¨®n acordada, que debe ser refrendada este fin de semana por las juntas generales de accionistas de las compa?¨ªas implicadas, es la fusi¨®n por absorci¨®n de FCC y Valderrivas con un canje de acciones de 5 t¨ªtulos de esta ¨²ltima por 6 de Fomento de Construcciones y Contratas. La fusi¨®n permitir¨¢ adem¨¢s a FCC una gesti¨®n m¨¢s flexible de una de sus principales activos inmobiliarios: Torre Picasso, de Madrid.

Contener la erosi¨®n

Todos estos movimientos, aunque han cotizado a la baja en la Bolsa porque han disipado las especulaciones sobre otros cambios accionariales en FCC y sobre posibles fusiones de mayor calado con otros grupos espa?oles o extranjeros, aclaran y refuerzan el futuro del grupo, seg¨²n los analistas.

Algo muy necesario a la vista de la suave pero constante erosi¨®n de sus todav¨ªa destacados resultados. Los del primer trimeste de este a?o, en concreto, han sido tildados de 'muy pobres' y 'peores de lo estimado' por los analistas de Ibersecurities, pese a registrar un beneficio neto de 49,1 millones de euros y una cifra de negocios de 1.225,4 millones de euros, que suponen respectivamente incrementos del 3,5% y del 8,7% sobre los obtenidos en el primer trimestre de 2000.

Seg¨²n el informe de Ibersecurities, elaborado hace un mes, los resultados del primer trimestre de FCC demuestran 'que sus divisiones est¨¢n en plena madurez, lo que significa que no aportar¨¢n crecimientos importantes para los pr¨®ximos a?os'. Por ello, agregan los analistas, 'esperamos que la compa?¨ªa anuncie alguna adquisici¨®n significativa que pueda mejorar su ritmo de crecimiento'. 'El buen momento que est¨¢ viviendo el sector de la construcci¨®n no se est¨¢ viendo en la evoluci¨®n de los m¨¢rgenes, que han crecido muy por debajo que los del resto del sector'.

El mayor ¨¦nfasis en las actividades cementaras, con la absorci¨®n de Valderrivas, y en los servicios y la internacionalizaci¨®n del negocio, con el pacto suscrito esta semana con Vivendi Environnement, apuntan de alg¨²n modo a una respuesta activa a los problemas apuntados por los analistas.