La CNMV trata de recuperar su prestigio

'?sta es una carrera de larga duraci¨®n. Se trata de estar entre los mejores organismos supervisores del mundo. Estoy moderadamente satisfecho, pero hay que seguir trabajando', afirma Blas Calzada, presidente de la Comisi¨®n Nacional del Mercado de Valores (CNMV). Hace casi un a?o, en septiembre de 2001, Calzada se hizo cargo de esta instituci¨®n despu¨¦s del desprestigio que supuso el esc¨¢ndalo Gescartera.

Gescartera, que signific¨® un quebranto de 18.000 millones de pesetas a 2.000 inversores, ha condicionado buena parte de las actuaciones de la Comisi¨®n Nacional del Mercado de Valores (CNMV), organismo supervisor de los mercados burs¨¢tiles, en el ¨²ltimo a?o. La misma toma de posesi¨®n en el cargo del nuevo presidente, Blas Calzada (el 25 de septiembre de 2001), pas¨® a un segundo plano tras la negativa del ministro de Econom¨ªa, Rodrigo Rato, a estrechar la mano a Luis Ramallo, vicepresidente del organismo supervisor en la etapa de Pilar Valiente y amigo del principal inculpado y socio de Gescartera, Antonio Camacho.

'Espero que no lleguen m¨¢s plagas este a?o', dice Calzada. La fuerte ca¨ªda de los mercados de acciones, los menores beneficios de los intermediarios, los esc¨¢ndalos contables en Estados Unidos y la consiguiente p¨¦rdida de confianza de los inversores han sido el contexto en el que la CNMV se ha tenido que mover. Y, adem¨¢s, la Ley Financiera, discusi¨®n de importantes directivas sobre mercados, y nuevo sistema contable para las empresas previsto para 2005.

Cambios continuos

Unos cambios continuos que, seg¨²n Calzada, obligan a que este organismo sea muy flexible y disponga de m¨¢s medios: 'Necesitamos m¨¢s sitio y m¨¢s gente. El pr¨®ximo enero incorporaremos a 40 personas'.

La operaci¨®n de lavado de imagen era obligada en este a?o. El estilo impuesto por Blas Calzada fue, desde el primer momento, el de un cambio tranquilo: 'Se trataba de que todo siguiese funcionando. Lo m¨¢s importante era no paralizar la Comisi¨®n', explica el presidente de la CNMV. As¨ª, los cambios en la instituci¨®n se demoraron cuatro meses. Fue en enero de 2002 cuando destituy¨® a Juan Carlos Basallote Ureba, director general de Entidades, quien abandon¨® su despacho del madrile?o paseo de la Castellana. Basallote se encarg¨® de la inscripci¨®n de Gescartera como agencia de valores. Tambi¨¦n a Antonio Botella, el director general que supervis¨® a Gescartera y que contin¨²a trabajando en la CNMV. Estos ceses coincid¨ªan con una profunda reestructuraci¨®n del organigrama que ahora iba a descansar en tres direcciones generales, frente a los numerosos responsables de ¨¢rea de la etapa anterior. El objetivo de Calzada era delimitar con m¨¢s claridad las responsabilidades de los distintos departamentos de la CNMV.

La normalidad en el funcionamiento de los mercados era, asimismo, el mejor remedio para la p¨¦rdida de credibilidad de la CNMV. Sin embargo, en este a?o ha habido dos puntos oscuros. La informaci¨®n privilegiada sigue rodeando buena parte de las operaciones jugosas que se realizan en los mercados, sin que se detecte ni castigue a los que invierten con ventaja. El otro punto negro ha sido la realizaci¨®n de importantes compraventas con elevadas primas (adquisici¨®n de Dragados por ACS, compra de Vallehermoso por Sacyr o compra de Metrovacesa por Bami) en las que los peque?os inversores han quedado al margen.

Diferencia de criterios

Estas operaciones empresariales, aprovechando la laxitud de la ley de Ofertas P¨²blicas de Adquisici¨®n (OPA), evidenciaron tambi¨¦n una diferencia de criterios entre el Ministerio de Econom¨ªa, que ya trabaja en un nuevo texto legal que obligue a los compradores a hacer part¨ªcipes de esas jugosas primas a los inversores peque?os, y la propia CNMV.

Calzada se mostr¨® partidario de esperar a la directiva europea sobre OPA y no modificar la legislaci¨®n espa?ola pese al malestar de los inversores. 'Desde el ministerio me consultan, aunque, l¨®gicamente, no me hacen caso en todo. En el a?o que llevo al frente de la CNMV he trabajado con total independencia, no he recibido presiones de ning¨²n tipo', dice Calzada.

Adem¨¢s, el presidente del organismo supervisor tuvo que dar marcha atr¨¢s en un proyecto de suspender la cotizaci¨®n de las empresas que presentasen salvedades en sus cuentas. Una medida que a muchos les parec¨ªa excesivamente dr¨¢stica. En cuanto a la informaci¨®n privilegiada, la CNMV remiti¨® a la fiscal¨ªa un caso que se produjo en la OPA de exclusi¨®n de Asturiana del Zinc y, asimismo, investiga una actuaci¨®n sobre los t¨ªtulos de Puleva Biotech. No obstante, el aumento espectacular del volumen de negocio en d¨ªas anteriores a que se hagan p¨²blicas varias operaciones deja constancia de las dificultades que encuentra el organismo supervisor para detectar a los culpables de estas pr¨¢cticas.

Calzada se queja de la excesiva tardanza en tramitar las sanciones: 'Muchas veces, cuando se conoce la sanci¨®n, ya se ha olvidado el motivo'. Pero considera que las medidas que est¨¢ tomando la Securities and Exchange Commission (SEC), organismo supervisor de los mercados en Estados Unidos, tras los esc¨¢ndalos contables, no tienen nada que envidiar a lo que ya existe en la regulaci¨®n espa?ola. 'En julio entr¨® Mario Conde en la c¨¢rcel y le ha ca¨ªdo una pena que duplica al m¨¢ximo la que han anunciado las autoridades estadounidenses', indica.

Acercarse al inversor

La Comisi¨®n ha abordado una estrategia de apertura y de acercamiento a los inversores. En febrero de este a?o se cre¨® la Direcci¨®n de Inversores. Su misi¨®n consiste en ampliar los conocimientos del p¨²blico en general sobre el funcionamiento de los mercados de valores. Una direcci¨®n que ha continuado con la publicaci¨®n de gu¨ªas divulgativas cuya tem¨¢tica, curiosamente, ha estado muy unida al esc¨¢ndalo Gescartera. ?Qu¨¦ debe saber de las empresas de servicios de inversi¨®n? y ?qu¨¦ debe saber de los chiringuitos financieros? son gu¨ªas que persiguen que los inversores no vuelvan a caer en las redes de intermediarios sin escr¨²pulos o de aquellos que fuera de la legalidad quieren captar dinero con promesas de rentabilidades imposibles.

Despu¨¦s del secretismo de la ¨¦poca de Pilar Valiente, Blas Calzada se ha mostrado mucho m¨¢s activo y ¨¢gil en dar respuesta a las pol¨¦micas suscitadas a lo largo del a?o. 'Cuando me invitan a alg¨²n lugar de Espa?a que no he ido, digo primero que s¨ª y luego pregunto para qu¨¦', concluye el presidente de la CNMV.

Por ¨²ltimo, entre los objetivos que se marcan desde la CNMV se encuentran el disminuir los plazos en la aprobaci¨®n de fondos y otras sociedades de inversi¨®n y aumentar las visitas a las empresas supervisadas. Pero, sobre todo, se trata de hacer una estructura muy flexible que permita adaptarse a los continuos cambios que viven los mercados.