Vuelta al infierno de los mercados

La vuelta de los inversores a los mercados financieros tras el periodo vacacional no ser¨¢ positiva. Los ¨²ltimos datos econ¨®micos apuntan a una nueva desaceleraci¨®n de las econom¨ªas, mientras que la subida del precio del petr¨®leo, con el conflicto entre EE UU e Irak de fondo, pone en peligro nuevas rebajas de los tipos de inter¨¦s. Factores claros que van contra la recuperaci¨®n de las bolsas. Dep¨®sitos y cuentas corrientes asoman como ¨²nicas alternativas.

Pintan bastos para las bolsas. La econom¨ªa no despega y se deteriora la previsi¨®n de aumento en los beneficios empresariales

Los fondos definen bien el panorama del inversor en la recta final de a?o: s¨®lo tres de las 12 categor¨ªas existentes obtienen ganancias

Este final de agosto ha sido esclarecedor, aunque tal vez hubiera sido mejor continuar en la confusi¨®n, que siempre deja mayor hueco a la esperanza. Las noticias no son buenas en t¨¦rminos de recuperaci¨®n de las bolsas. Cae la confianza de los consumidores estadounidenses y alemanes. Los propios mandatarios de estas econom¨ªas hacen malabarismos verbales para indicar que, en el mejor de los casos, se cumplir¨¢n las previsiones de crecimiento econ¨®mico hechas a comienzos del a?o.

Adem¨¢s, los recortes fiscales previstos para los ciudadanos alemanes y franceses se han aplazado, una rebaja impositiva que podr¨ªa favorecer el consumo y, por tanto, la actividad empresarial. Las inundaciones de Centroeuropa son, en parte, causantes de esta demora, que tambi¨¦n han dado un fuerte varapalo a las compa?¨ªas aseguradoras m¨¢s implicadas en la zona.

En Espa?a, los datos de crecimiento del producto interior bruto tambi¨¦n evidencian un mayor temor de los consumidores, que est¨¢n empezando a retejer el calcet¨ªn del ahorro. La crisis latinoamericana sigue amenazando a grandes sociedades espa?olas. La firma de calificaci¨®n crediticia Standard & Poor's elabor¨® esta semana un informe en el que indicaba que los dos grandes bancos espa?oles podr¨ªan verse obligados a vender activos y provisionar sus inversiones en Brasil si la crisis de este pa¨ªs empeora en los pr¨®ximos meses.

En este a?o de tan abundantes p¨¦rdidas, el ¨²nico dato positivo y esperanzador era la rebaja de los tipos de inter¨¦s, que ayudar¨ªa a los inversores a decantarse por el riesgo de la renta variable. Una bajada del precio del dinero que tropieza con la escalada experimentada por el precio del petr¨®leo, que en los ¨²ltimos d¨ªas ha tocado los 28 d¨®lares por barril. La amenaza de conflicto entre Estados Unidos e Irak es la causante de esta subida, que se antoja como una dificultad m¨¢s en el tortuoso camino hacia la recuperaci¨®n de las econom¨ªas.

Desconfianza

Una serie de factores que van en contra de la subida en los beneficios de las empresas y, por tanto, que hacen buenos los niveles actuales de precios de las acciones. M¨¢s beneficios que servir¨ªan de ¨²nico argumento v¨¢lido para poner fin a la desconfianza desinversora gestada por unas bolsas con dos a?os y medio de ca¨ªdas ininterrumpidas y por los esc¨¢ndalos contables de sociedades como Enron o WorldCom. As¨ª, los pron¨®sticos de mejor¨ªa para el tercer trimestre del a?o ya son papel mojado y en este ¨²ltimo cuatrimestre del ejercicio el panorama insiste en ensombrecerse.

Curiosamente, tal y como indican los analistas de BSN Banif, hay suficiente dinero disponible en el bolsillo de los inversores para propiciar la recuperaci¨®n. No es, pues, un problema de liquidez. Los datos de la evoluci¨®n de la masa monetaria en Europa indican muchos euros debajo del baldos¨ªn o en productos bancarios a la vista que podr¨ªan entrar en los mercados financieros al menor viso de recuperaci¨®n. 'El inversor est¨¢ harto de decepciones, no ya econ¨®micas, sino personales. Para curar esa herida el pa?o de los beneficios es el ¨²nico remedio visible. Pero esos beneficios han de ser claros, transparentes y, adem¨¢s, sustanciosos', apuntan los analistas del banco de inversi¨®n BSN Banif.

Buscar refugios

Una situaci¨®n negativa que no se contradice con empezar a colocar el dinero en la Bolsa, a¨²n a sabiendas que el ciclo econ¨®mico tardar¨¢ en mejorar. 'Las empresas ganadoras ser¨¢n aquellas que nos hayan convencido en tiempos de turbulencia de que sus problemas no son m¨¢s serios que los l¨®gicos del ciclo adverso, y no tienen nada que ver con irregularidades varias o con una mala posici¨®n de la empresa en su negocio o sector', apuntan desde el banco.

La opci¨®n m¨¢s clara se encuentra en las empresas cuyos beneficios siguen creciendo -si es posible, que el incremento sea de dos d¨ªgitos- y que, adem¨¢s, reparten esas ganancias entre sus accionistas con buena rentabilidad por dividendo. Unos ingresos por el corte de cup¨®n que har¨¢n m¨¢s grata la espera hasta que la recuperaci¨®n econ¨®mica empiece a hacerse m¨¢s visible en el horizonte.

Afortunadamente, en la Bolsa espa?ola existe un buen pu?ado de valores con ganancias por dividendo muy elevadas. A las tradicionales el¨¦ctricas y autopistas se suman numerosas compa?¨ªas industriales que siguen ganando dinero a buen ritmo y cuya ca¨ªda de precios ha elevado sobremanera esta rentabilidad. Zardoya, Uralita, Azkoyen, Carrefour, Ence, Aragonesas, Cortefiel, Metrovacesa o el propio Santander Central Hispano, entre otros, dan a sus inversores m¨¢s del 45% al dinero si se adquieren a los actuales precios.

Seg¨²n apuntan los expertos consultados, ¨¦ste es el mismo perfil que debe buscarse para valores europeos o norteamericanos. Comentan que todav¨ªa es pronto para entrar en sectores de elevada volatilidad en sus precios, como las telecomunicaciones o tecnol¨®gicas, aunque sus cotizaciones se encuentren ya muy cerca de su suelo.

La insistencia de los analistas en los beneficios empresariales se explica por la falta de otros est¨ªmulos para este tipo de inversi¨®n. Los tipos de inter¨¦s no parece que jugar¨¢n a favor de la Bolsa, como se esperaba hace s¨®lo unas semanas. Y es que si el desconcierto en las bolsas y en la econom¨ªa ha sido grande a lo largo del a?o, tambi¨¦n la expectativa sobre la evoluci¨®n del precio del dinero ha variado mucho.

Basta con remontarse a marzo de este a?o para escuchar a Alan Greenspan, presidente de la Reserva Federal estadounidense, referirse a una posible subida de los tipos de inter¨¦s para poner algo de hielo en una econom¨ªa que el primer trimestre creci¨® m¨¢s del 5%. Los datos del siguiente trimestre y las expectativas del actual, ya de por s¨ª algo g¨¦lidas, invitaban a pensar en una rebaja de los tipos de inter¨¦s de Estados Unidos que los expertos ve¨ªan aplazarse hasta este septiembre.

Pero esta rebaja de tipos, que pondr¨ªa una gota de color en el mercado de acciones, peligra por la subida de los precios del petr¨®leo ante las amenazas de un ataque de Estados Unidos a Irak. En las ¨²ltimas semanas se ha producido una escalada del precio del barril brent, que ha tocado los 28 d¨®lares. El petr¨®leo es un nuevo elemento de incertidumbre que deber¨¢ estar presente en la agenda de los inversores por sus m¨²ltiples repercusiones: crecimiento econ¨®mico, resultados empresariales, inflaci¨®n y tipos de inter¨¦s.

Los tipos a largo plazo han sufrido durante este a?o una paulatina ca¨ªda, al tiempo que se desinflaban las expectativas de mejora econ¨®mica. Un mercado que ha estado muy ligado a la marcha de la Bolsa, con continuo trasvase de dinero desde las acciones a los bonos, que han favorecido tipos m¨¢s bajos y subida de los precios. En este sentido, entrar ahora para obtener ganancias por apreciaci¨®n del bono parece dif¨ªcil y ¨²nicamente tiene sentido esta inversi¨®n para el que desee garantizarse una rentabilidad superior a la de los tipos a corto durante un prolongado periodo de tiempo.

Fondos sin ganancia

El infierno que viven los mercados, y que seguramente se prolongar¨¢ hasta final del ejercicio, ha dejado su huella en la rentabilidad de los fondos de inversi¨®n, que cubren todo el espectro de la inversi¨®n financiera. De las 12 modalidades de fondos existentes, s¨®lo tres ofrecen ganancias en los ocho primeros meses del a?o. Se trata de los fondos de dinero (Fiamm) y los Fim de renta fija a corto y largo plazo. En este periodo la rentabilidad mayor ha correspondido a los de largo plazo con el 2,21%. Una ganancia que anualizada dar¨ªa el 3,31%, con lo que el inversor dif¨ªcilmente conseguir¨¢, en el mejor de los casos, no perder poder adquisitivo.

Una situaci¨®n de privilegio si se echa una mirada al resto de modalidades de fondos. Los ligados a la marcha de las bolsas ofrecen p¨¦rdidas en torno al 20%, que dif¨ªcilmente menguar¨¢n en el resto del a?o.

Las ¨²nicas alternativas a la inversi¨®n financiera, visto el panorama actual, son las cuentas corrientes y los dep¨®sitos bancarios. Mientras tanto, el sector inmobiliario sigue recogiendo a los descontentos, aunque las voces de alarma sobre el fin de la escalada alcista son ya numerosas.