La banca aprovecha el vendaval burs¨¢til

Las inversiones burs¨¢tiles de la banca se mantienen en pie en medio del vendaval. Las carteras de acciones y de participaciones en empresas de las entidades han registrado un crecimiento cercano a 2.000 millones de euros en el ¨²ltimo a?o, seg¨²n datos de los balances publicados por la Asociaci¨®n Espa?ola de Banca (AEB). En este periodo, el ¨ªndice Ibex 35 sufr¨ªa una ca¨ªda del 22,13%. Los especialistas creen que este crecimiento del 19% est¨¢ distorsionado, y aseguran que las instituciones han vendido t¨ªtulos a espuertas.

Las entidades disponen de inversiones en el parqu¨¦ espa?ol por valor de 12.202 millones de euros en sus balances

La crisis burs¨¢til apenas ha cambiado la cara de las inversiones en Bolsa de los bancos espa?oles. En los ¨²ltimos 12 meses, en mitad de la tormenta, las entidades financieras han incrementado, incluso, el valor de sus carteras de Bolsa en 1.948 millones de euros, lo que representa un avance del 18,99% respecto al saldo de junio de 2001. Los especialistas aseguran que existen factores que distorsionan estos datos, como la compra de un negocio por parte de alg¨²n grande, cuyas acciones computan en una de estas carteras, o el lanzamiento de un fondo de inversi¨®n garantizado o estructurado, que obliga a depositar t¨ªtulos en las carteras.

Las entidades financieras dispon¨ªan una inversi¨®n burs¨¢til de 12.202 millones de euros a junio pasado, seg¨²n datos de la AEB. En la cartera de acciones, que recoge paquetes que no alcanzan el 3% del capital de una empresa, la banca ten¨ªa t¨ªtulos por 6.793 millones de euros. En la de participaciones, donde superan el 3% del capital de una sociedad (y que pueden consolidar en los resultados del grupo comprador), las entidades dispon¨ªan de acciones por 5.409 millones de euros.

La banca ha incrementado de una forma exponencial su tenencia de t¨ªtulos de renta variable en los a?os de la burbuja de la convergencia. A finales de la d¨¦cada pasada, la Bolsa registr¨® revalorizaciones fort¨ªsimas al abrigo de la bajada de tipos que ten¨ªa que producirse en Espa?a y el ciclo alcista de la econom¨ªa mundial.

Los astutos gestores bancarios abrieron un nuevo frente de ingresos para las entidades. Los bancos sacaban partido al parqu¨¦ en un doble frente, la v¨ªa de los dividendos distribuidos por las compa?¨ªas de las que ten¨ªan t¨ªtulos y las plusval¨ªas de la venta de valores comprados a precio m¨¢s bajo y que se computan en los resultados extraordinarios en la parte baja de la cuenta de p¨¦rdidas y ganancias.

El pasado a?o, la banca anot¨® 5.220 millones de euros de beneficios antes de impuestos. De esos resultados, 133 millones procedieron del rendimiento de la cartera de acciones, 176 millones de la de participaciones, y nada menos que 5.664 millones en rendimientos de participaciones en empresas del grupo. Esta cartera se mantiene, en los ¨²ltimos meses, en el entorno de los 40.000 millones de euros y no responde a un criterio puro de inversi¨®n en Bolsa, sino a operaciones del grupo.

Un comod¨ªn m¨¢s

Las carteras de renta variable constituyen un comod¨ªn m¨¢s al alcance de las instituciones financieras para cuadrar sus cuentas. La banca siempre ha contado con mecanismos para estabilizar sus resultados. En los a?os ochenta, acud¨ªa con gran frecuencia a la venta de inmuebles, a los denominados beneficios at¨ªpicos. En los noventa puso de moda las operaciones financieras, cuando los precios de la deuda se revalorizaron fuertemente por la ca¨ªda de los tipos de inter¨¦s (a menor tipo corresponde un mayor precio, y al rev¨¦s). La ca¨ªda del margen financiero que se ha producido en los ¨²ltimos a?os por esta bajada de tipos se ha combatido en parte mediante un aumento de comisiones.

El fuerte crecimiento de la posici¨®n en Bolsa de las instituciones financieras espa?olas en el ¨²ltimo a?o se debe a los movimientos registrados en los grandes bancos. El BBVA increment¨® sus carteras en 1.380 millones de euros. El SCH, por su parte, las redujo en 270 millones, y Banesto las aument¨® en 646 millones. El Banco Popular, mientras, increment¨® su tenencia de acciones y participaciones en 436 millones de euros.

El resto de instituciones financieras muestra unos movimientos ligeros y, en cualquier caso, su inversi¨®n resulta mucho m¨¢s reducida que la de las grandes instituciones.

El crecimiento de la posici¨®n en Bolsa del BBVA constituye un hecho inusual y que se debe a las adquisiciones de negocio y sociedades que ha realizado el grupo, aseguran fuentes del mercado. ?stas deben incluirse en los balances de la casa matriz y computar en sus tenencias de valores.

Hay que tener en cuenta tambi¨¦n que la cartera de acciones puede verse distorsionada por el lanzamiento de un fondo de inversi¨®n. Mientras dura el periodo de suscripci¨®n, la instituci¨®n tiene la obligaci¨®n de reflejar los activos en su cartera hasta que alcanza el m¨ªnimo necesario para funcionar. Debe reflejar la posici¨®n en contado de las participaciones de un fondo estructurado o garantizado. En los ¨²ltimos meses se han producido varios lanzamientos de productos de esta naturaleza.

Reducci¨®n del valor real

'La ca¨ªda del precio de los valores no puede estar incluida en estas cifras. El valor real de los t¨ªtulos y de las inversiones que est¨¢n realizando los grandes bancos se ha reducido mucho', asegura F¨¦lix Gonz¨¢lez Mart¨ªn, director de An¨¢lisis Econ¨®mico y de Mercados de Beta Capital.

Cabe siempre la posibilidad de que las entidades hayan estado vendiendo participaciones en las que ten¨ªan plusval¨ªas para comprar t¨ªtulos a bajo precio, aseguran otras fuentes. 'Desde el punto de vista de la gesti¨®n de carteras, da la sensaci¨®n de que en la de participaciones, los bancos son m¨¢s perdedores', indica Alejandro Ruira, de Morgan Stanley. Y recuerda que el SCH ha anunciado las dificultades que va a tener para seguir con su pol¨ªtica de materializar plusval¨ªas para destinar a fondos de comercio y dotaciones extraordinarias, mientras el BBVA piensa ahora que no va a poder alcanzar los 150 millones de euros de plusval¨ªas que hab¨ªa previsto para el segundo semestre. El banco que preside Francisco Gonz¨¢lez no tiene intenci¨®n de vender, pero, eso s¨ª, se va a mostrar muy reservado en sus compras.