"La prioridad del Nasdaq ahora es implantarse en Europa"

El Nasdaq, el mercado electr¨®nico por antonomasia, siente a?oranza de una ¨¦poca en la que casi a diario se produc¨ªa la puesta de largo de un gran valor, como lo fueron los estrenos de Microsoft y WorldCom. El Nasdaq es la mayor Bolsa electr¨®nica del mundo, pero en EE UU es la n¨²mero dos, detras del NYSE. Hace algo m¨¢s de un lustro, en el despegue de la exuberancia irracional, como le llam¨® Alan Greenspan a la gran burbuja de los valores de la nueva econom¨ªa, un total de 5.556 empresas cotizaban en el Nasdaq, casi el doble de las registradas en el NYSE, pero al comenzar el pasado mes de septiembre, las supervivientes en ese mercado no llegaban a 3.800.

John L. Hilley, presidente ejecutivo y director general del Nasdaq, sigue pensando que su mercado es la "bolsa de los pr¨®ximos 100 a?os", pero acepta su responsabilidad en el traspi¨¦s sufrido por el "mercado de los mercados" en su intento por establecerse en Jap¨®n. Hilley lleg¨® al Nasdaq en 1998. Antes trabaj¨® en la Casa Blanca como asesor del presidente Bill Clinton y actu¨® como su representante ante el Congreso de EE UU. Hilley fue asesor del l¨ªder dem¨®crata del Senado, Tom Daschle, y de los senadores George Mitchell y Jim Sasser. Es master de econom¨ªa por la Universidad de Princeton.

"Los inversores quieren canjear acciones en mercados globales, como el Nasdaq"

"El mercado va unos seis meses por delante de la recuperaci¨®n econ¨®mica"

Pregunta. ?Por qu¨¦ ha fracasado el Nasdaq en su intento de establecerse en Jap¨®n?

Respuesta. Las condiciones de mercado all¨ª son duras; es un ambiente muy dif¨ªcil para construir un mercado.

P. ?Cu¨¢l es ahora su prioridad?

R. Nuestra prioridad es implantar el Nasdaq en Europa; es decir, conseguir que las empresas europeas coticen en el Nasdaq. Europa es nuestra apuesta por varias razones, entre ellas, la apertura regulatoria que ofrece este mercado. Los inversores de ambos lados del Atl¨¢ntico muestran inter¨¦s en realizar intercambios, canjes de acciones en mercados globales, como el Nasdaq.

P. ?El Nasdaq tiene socios en Europa?

R. S¨ª, el Kommerzbank y el Dresner son socios nuestros. De hecho, en Nasdaq Europa tenemos 12 socios estrat¨¦gicos, uno de los cuales es el Banco Santander, y estamos muy orgullosos de nuestra relaci¨®n con ellos. Toda nuestra energ¨ªa se dirige a conseguir ¨¦xito en Europa. M¨¢s tarde volveremos a Asia, cuando las cosas mejoren.

P. ?Cu¨¢ndo?

R. Despu¨¦s de alcanzar el ¨¦xito en Europa, es decir, dentro de unos cuantos a?os.

P. ?Qu¨¦ le dicen del futuro de la econom¨ªa los tonos bajos de los mercados?

R. Los mercados siguen a la econom¨ªa o, de hecho, la dirigen. Estamos pagando todav¨ªa la explosi¨®n de la burbuja, pero creo que, especialmente en 2003, la econom¨ªa estadounidense va a recuperarse. La Reserva Federal ha sido muy agresiva a la hora de bajar los tipos de inter¨¦s, as¨ª que estamos pensando en una recuperaci¨®n de la econom¨ªa, una buena recuperaci¨®n, especialmente para la segunda mitad de 2003.

P. Ustedes intentaban atraer empresas asi¨¢ticas, entrar en Jap¨®n, en parte con el objetivo de cotizar las 24 horas. Pero han dado un paso atr¨¢s en esta estrategia del full time.

R. Es cierto.

P. ?Por miedo?

R. No, no... Nuestra forma de construir un mercado de 24 horas es la de tener un mercado en Estados Unidos, que ya tenemos; construir un mercado en Europa, que ya construimos, y construir un mercado en Asia. Ahora hemos tenido una regresi¨®n debido al fracaso de la iniciativa en Jap¨®n, pero creo que lo que veremos en principio ser¨¢ mantener negocio durante 16 horas entre Europa y Estados Unidos, y eso es tener buen sentido para los negocios, porque a los europeos les interesa tener acciones norteamericanas, y a los norteamericanos, acciones europeas. As¨ª que veremos primero un mercado de 16 horas y despu¨¦s tendremos que volver a Asia para conseguir uno de 24 horas.

P. ?Por qu¨¦ creen que tendr¨¢n ¨¦xito en Europa?

R. Tenemos un modelo de mercado distinto de los que existen en Europa. Los mercados europeos funcionan como libros de pedidos con l¨ªmites. Uno hace un pedido de compra y otro lo hace de venta, y si coinciden los pedidos se produce una transacci¨®n. Nasdaq tiene otro modelo. Si se hace un pedido de compra y no hay un vendedor a la vista, un intermediario completa la transacci¨®n, es decir, proporciona la liquidez necesaria.

P. Aunque el Nasdaq sea eficiente, la situaci¨®n de los valotes tecnol¨®gicos es mala en Europa.

R. S¨ª. El mercado no est¨¢ muy bien en todo el mundo. Tuvimos unos a?os fant¨¢sticos, pero ahora no hay muchas OPV, operaciones de salida a Bolsa. Sin embargo, a la larga, por supuesto, volver¨¢n, y creemos que, as¨ª como el Nasdaq lleg¨® a recibir el 90% de las OPV en Estados Unidos, tambi¨¦n aqu¨ª llegaremos a algo parecido. Si alguien quiere comprar, por ejemplo, 1.000 acciones de Daimler Benz, un valor alem¨¢n, en el Nasdaq le podemos ofrecer el mejor precio y un cierre inmediato de la transacci¨®n.

P. ?Es m¨¢s eficaz un mercado electr¨®nico como el Nasdaq que un mercado con sede f¨ªsica como la Bolsa de Par¨ªs o la de Londres?

R. Es mucho mejor un mercado electr¨®nico de redes, sin duda. Los mercados f¨ªsicos son muy limitados. Tome usted el ejemplo de la Bolsa de Nueva York. Hay que estar f¨ªsicamente all¨ª, todo llega al mismo sitio y todo debe hacerse desde all¨ª, y si no est¨¢s pierdes el negocio. El mejor espacio para crecer y hacer socios es una red abierta. El futuro, sea en Nasdaq o en otra parte, est¨¢ en el mercado electr¨®nico de redes.

P. A pesar del tono bajo, algunos valores est¨¢n muy altos. ?Existe el peligro de una nueva burbuja?

R. El mercado est¨¢ pensando en que muchos valores van a crecer, lo cual es normal en un periodo de recesi¨®n.

P. ?Ha perdido relevancia el Nasdaq debido a la volatilidad?

R. Las fluctuaciones no se han producido s¨®lo en Nasdaq.El mercado va unos seis meses por delante de la recuperaci¨®n econ¨®mica. Por eso, la gente valoraba el mercado conforme a sus expectativas. Los mercados siempre han sido buenos indicadores de la econom¨ªa, y el Nasdaq es el que tiene volumen de negocio en todo el mundo: dos billones de acciones al d¨ªa.

P. ? Todav¨ªa es un buen indicador el Nasdaq?

R. Hist¨®ricamente ha sido un buen indicador, siempre ha ido por delante de las recuperaciones. Tal vez la historia no se repita, pero hist¨®ricamente as¨ª ha sido.

P. ?Puede uno fiarse de un mercado en el que el ex responsable de regular, el ex presidente de la CEC, Arthur Leavitt, escribe un libro titulado O¨ªdo en la calle (Lo que Wall Street y las empresas no quieren que usted sepa)?

R. Conozco bien a Arthur Leavitt, y fue un buen director de la CEC porque siempre defendi¨® la transparencia y el cuidado con las pr¨¢cticas de contabilidad. Ahora los esc¨¢ndalos del a?o pasado le han dado la raz¨®n en cierta medida, y creo que su libro lo refleja. Leavitt es un pro-inversor muy serio.