La Bolsa resucitar¨¢ al cuarto a?o

Con mucha cautela, con abundantes condiciones, los analistas esperan que la Bolsa espa?ola rompa en 2003 con tres a?os de p¨¦rdidas consecutivas. Esperan ganancias superiores al 15% que se concentrar¨¢n a final de a?o. Hay que buscar los valores m¨¢s castigados y optan por los t¨ªtulos de el¨¦ctricas y telecomunicaciones. Constructoras y alimentaci¨®n no interesan porque est¨¢n en precio.

Los analistas consideran m¨¢s atractivo invertir en las bolsas europeas por una cuesti¨®n de precio: est¨¢n m¨¢s baratas que las estadounidenses

Latinoam¨¦rica es un factor clave en la recuperaci¨®n de 2003. Una mejor¨ªa de estas econom¨ªas disparar¨ªa la Bolsa espa?ola

En las previsiones de los analistas para este a?o hay numerosos puntos en com¨²n. Los beneficios de las empresas se recuperar¨¢n, aunque disienten en la cuant¨ªa y los tipos de inter¨¦s ya no conocer¨¢n niveles m¨¢s bajos en sus plazos cortos, mientras que en los activos a medio y largo plazo (bonos y obligaciones) se producir¨¢n subidas de tipos y, consecuentemente, ca¨ªdas en los precios de estos bonos. Ello configura un panorama alcista para los mercados si las econom¨ªas desarrolladas cumplen con sus ajustados niveles de crecimiento durante este a?o. Tambi¨¦n pesa la incertidumbre gen¨¦rica de un conflicto armado entre Estados Unidos e Irak cuyas consecuencias son imprevisibles como lo es la duraci¨®n y el da?o que puede hacer en las econom¨ªas.

Para el caso espa?ol, hay que incorporar una nueva variable: Latinoam¨¦rica. La marcha de estas econom¨ªas, despu¨¦s de que Argentina haya conocido una profunda crisis en 2002, puede jugar muy beneficiosamente para las compa?¨ªas con intereses en estos pa¨ªses.

Victo Peir¨®, director de an¨¢lisis de inversi¨®n de Caja Madrid, estima que los beneficios de las empresas cotizadas crecer¨¢ un 10% en 2003, descontando los extraordinarios. "Este aumento sumado a una mejor¨ªa en Latinom¨¦rica nos hace esperar una subida del ¨ªndice del 30% sobre los niveles actuales con un ¨ªndice Ibex 35 en torno a los 8.300 puntos. La Bolsa espa?ola se va a comportar mejor que Europa". En cuanto a sectores en los que invertir, el experto de Caja Madrid apuesta por los grandes bancos, Telef¨®nica y las el¨¦ctricas, y "creemos que constructoras, inmobiliarias y el sector de alimentaci¨®n est¨¢n ya m¨¢s ajustados en precios".

Por su parte, los analistas de Sabadell Banca Privada ofrecen una visi¨®n sectorial del mercado para este a?o: "Recomendamos el sector el¨¦ctrico por la solidez y recurrencia de sus ingresos, las compa?¨ªas de telecomunicaciones y tecnolog¨ªa que ya hayan llevado a cabo procesos de reestructuraci¨®n. Mostramos cautela ante los sectores bancario y asegurador por la situaci¨®n de sus balances, la morosidad y la incidencia de las ca¨ªdas burs¨¢tiles y los sectores de distribuci¨®n y consumo por su sensibilidad al ciclo y sus elevadas valoraciones", apuntan.

Los expertos de la sociedad de valores Renta 4 apuntan que la primera parte del a?o seguir¨¢ marcada por las incertidumbres pendientes, siendo una de las m¨¢s importantes la evoluci¨®n del conflicto Estados Unidos e Irak. As¨ª, en el primer trimestre el Ibex podr¨ªa moverse en un amplio rango lateral, que establecemos entre 5.800 y 6.800. "La Bolsa est¨¢ infravalorada. Ahora bien, tambi¨¦n cabe destacar que parte de la infravaloraci¨®n se ha corregido con las ¨²ltimas subidas. Aun as¨ª, y teniendo en cuenta un retorno a la media de los ¨²ltimos siete a?os, el Ibex deber¨ªa situarse en niveles de los 7.300 puntos". El¨¦ctricas, constructoras y telecomunicaciones son los grupos preferidos por Renta 4, mientras que en los bancos mantienen una posici¨®n de neutralidad.

Manuel G¨®mez, director de producto del banco suizo de inversi¨®n, Clariden Bank ve tres claras oportunidades de negocio este a?o: "Primeramente, mercados emergentes, ya que con tasas de inter¨¦s que se mantienen bajas y una mejora en las econom¨ªas de la OCDE representa una mejora en el marco internacional que favorece a mercados emergentes. Se comportar¨¢n mejor las inversiones relacionadas con activos reales, por ello, los sectores de energ¨ªa y materiales probablemente seguir¨¢n teniendo un rendimiento relativamente bueno. La tercer ¨¢rea se refiere a acciones que ofrecen un ingreso importante en forma de dividendo", explican.

Europa antes que Am¨¦rica

Los analistas de Ahorro Corporaci¨®n apuestan por los mercados europeos frente a los estadounidenses. "Nuestro escenario central asume que los tipos a 10 a?os subir¨¢n ligeramente (hasta el 6%), y la prima de riesgo se acercar¨¢ a su media hist¨®rica (4,5%). En este contexto, el Ibex deber¨ªa aproximarse a los 7.800 puntos, un 17% por encima de su precio actual. S¨®lo una subida superior de los tipos o un mantenimiento de la prima en niveles similares a los actuales justificar¨ªa unos precios por debajo de los 7.000 puntos". En el mercado europeo opinan que "la perspectiva para el EuroStoxx-50 es la m¨¢s favorable de todas, ya que la Bolsa europea cotiza actualmente una prima de riesgo del 7% sobre el tipo de la deuda corporativa a 10 a?os (5,5%). Teniendo en cuenta que la prima media hist¨®rica es del 3,5%, el margen de mejora es muy amplio. El ¨ªndice europeo deber¨ªa revalorizarse en torno al 24% (3.300 puntos). Para 2003 apostamos por vender valores defensivos para comenzar el a?o con una estrategia mixta de c¨ªclico y TMT (telecomunicaciones, medios y tecnolog¨ªa) y terminarlo con financieras y valores de crecimiento", concluyen.

En su informe de previsiones para 2003, los analistas de Morgan Stanley no ven una inversi¨®n estrella para este ejercicio. Eso s¨ª, apuestan decididamente por la Bolsa frente a la renta fija y prefieren la estadounidense y los mercados emergentes frente a las bolsas europeas y de Jap¨®n. Los tranquilos bonos del Tesoro y los emitidos por s¨®lidas compa?¨ªas son unas opciones muy poco recomendables por la previsible subida de tipos en los plazos medios y largos que acarrear¨¢ bajada en los precios y, por tanto, depreciaciones. Optan por el euro frente al d¨®lar como divisa de inversi¨®n.