Telef¨®nica y los grandes bancos hunden los beneficios del Ibex

La ca¨ªda en el beneficio de los grandes bancos (BBVA y SCH) y, sobre todo, las fuertes p¨¦rdidas registradas por Telef¨®nica y sus filiales (Telef¨®nica M¨®viles y Terra) provocaron que el a?o pasado la suma de las ganancias de las 35 empresas que componen el ¨ªndice Ibex de la Bolsa espa?ola registrar¨¢n un descenso del 85,40% (2.150 frente a 14.734 millones de euros). Un descenso que, principalmente, se debi¨® al saneamiento por las inversiones en Latino¨¢merica y en UMTS.

Aunque s¨®lo cuatro sociedades se encuentran en p¨¦rdidas (Telef¨®nica, M¨®viles, Terra y Sogecable), durante el pasado a?o se produjeron una decena de ca¨ªdas en los resultados respecto a los obtenidos durante 2001. Adem¨¢s, numerosas sociedades han realizado beneficios at¨ªpicos o extraordinarios, fruto de la venta de otras sociedades o de actividades que han permitido mantener o incrementar sus resultados.

Pero esta importante ca¨ªda se explica, sobre todo, por el mal comportamiento del grupo Telef¨®nica. La matriz se apunta una p¨¦rdida hist¨®rica de 5.576 millones de euros. Ahora bien, en estas p¨¦rdidas se refleja la participaci¨®n que el grupo tiene en sus filiales que tambi¨¦n cotizan en el Ibex, por lo que en algunos casos se produce una duplicidad de las mismas p¨¦rdidas y que se reflejen en dos valores diferentes. As¨ª, Telef¨®nica cuenta con el 92,9% del capital de M¨®viles, que el pasado a?o perd¨ªa 3.730 millones (es decir, en las cuentas de Telef¨®nica se refleja el 92,9% de las p¨¦rdidas de su filial de M¨®viles). Lo mismo ocurre con el 36,59% del capital de Terra, que en 2002 ofreci¨® un resultado negativo de 2.009 millones. Estos resultados negativos se produjeron por las fuertes provisiones a las que se vio obligado el grupo por las frustradas inversiones en la tecnolog¨ªa UMTS y por los problemas en Latinoam¨¦rica y que la empresa decidi¨® aflorar de una sola vez.

Esta cuantificaci¨®n de p¨¦rdidas o ganancias por firmas filiales o participadas se produce tambi¨¦n en otros valores que forman el Ibex 35, lo que hace variar los resultados. Ocurre con los grandes bancos, que participan en otras empresas del Ibex, como es el caso del BBVA en la propia Telef¨®nica o en Repsol, o del SCH en Uni¨®n Fenosa, o del propio grupo Repsol en Gas Natural, o del Grupo PRISA en Sogecable.

Pinchan los grandes

Han sido los grandes valores del Ibex 35 los que han contribuido en mayor medida a este corto beneficio. El BBVA redujo un 27% sus ganancias hasta 1.719 millones de euros, mientras que el SCH cay¨® el 9,61%. Las ca¨ªdas de beneficios en Dragados o la el¨¦ctrica Endesa han contribuido tambi¨¦n al mal resultado conjunto del Ibex 35. La el¨¦ctrica gan¨® 200 millones de euros menos que en 2001, mientras que en la constructora se redujo en 20 millones. Vallehermoso, Zeltia y Amadeus cierran el elenco de valores que han soportado un recorte en su ganancia. Las constructoras, en cualquier caso, son las que mejor comportamiento han tenido. En cuanto a Inditex, los resultados son hasta el tercer trimestre.

El dato de beneficios empresariales en relaci¨®n con el valor de la Bolsa espa?ola es desalentador. Contabilizando las veces que en el precio de los valores que forman el Ibex 35 se incluye el beneficio, resulta un PER (el valor de las acciones en bolsa en relaci¨®n con el beneficio) de 95 veces, lo que evidenciar¨ªa que el mercado de acciones a¨²n est¨¢ muy caro. No obstante, las cuantiosas p¨¦rdidas distorsionan el dato y s¨®lo vale realizar este trabajo de manera individual y ya pensando en los resultados de 2003.