El BCE combate la incertidumbre con una leve bajada de los tipos de 0,25 puntos

El Banco Central Europeo (BCE) dej¨® ayer en un 2,50% el tipo de inter¨¦s de la zona euro, un cuarto de punto por debajo del 2,75% fijado el 6 de diciembre pasado, ante la incertidumbre sobre la recuperaci¨®n econ¨®mica en la zona euro. La decisi¨®n decepcion¨® en los mercados, que consideraban apropiado medio punto, pero deja abierta la posibilidad a futuros recortes, seg¨²n insinu¨® en rueda de prensa el presidente de la autoridad monetaria, Wim Duisenberg. La bajada sit¨²a los tipos como estuvieron entre abril y octubre de 1999.

Debido a que el llamado diferencial de tipos con Estados Unidos -mide la diferencia con el precio del dinero fijado por la Reserva Federal, el banco central estadounidense, actualmente en un 1,25%- disminuy¨® menos de lo que se esperaba, el euro lleg¨® a apreciarse por encima de 1,10 d¨®lares antes de volver a caer levemente. Duisenberg, de todas formas, asegur¨® que la reciente apreciaci¨®n de la moneda ¨²nica "no socava las ventajas competitivas de la zona euro" en materia de exportaciones.

La subida del euro, por el contrario, ha aumentado el margen de maniobra del BCE, cuyo principal cometido es el control de la inflaci¨®n. Si la moneda ¨²nica se revaloriza frente al d¨®lar, las importaciones resultan menos costosas y ello suaviza, asimismo, el aumento de los precios al consumo. Paralelamente, "el moderado ritmo de crecimiento econ¨®mico tambi¨¦n deber¨ªa reducir las presiones inflacionistas", seg¨²n afirm¨® Duisenberg en la rueda de prensa posterior a la reuni¨®n del consejo de Gobierno del BCE, ayer, en Francfort. Una inflaci¨®n por debajo del objetivo del 2% y con m¨¢s del 50% de la econom¨ªa de la zona euro estancada justifican la bajada, aunque el recorte podr¨ªa haber sido el doble.

Menor crecimiento

La autoridad monetaria, de hecho, ha recortado sustancialmente sus previsiones de crecimiento y, en l¨ªnea con organismos como el Fondo Monetario Internacional, ya s¨®lo espera un aumento de la actividad econ¨®mica del 1% como media en la zona euro este a?o. Las principales razones para la desaceleraci¨®n (especialmente notoria en Alemania, que representa cerca de un tercio del producto interior bruto comunitario) son las "tensiones geopol¨ªticas" (eufemismo para la cada vez m¨¢s inminente guerra con Irak, seg¨²n Duisenberg) y el consiguiente aumento de los precios del petr¨®leo.

En el ¨²ltimo trimestre del a?o pasado, la econom¨ªa de los 12 pa¨ªses participantes de la moneda ¨²nica apenas creci¨® un 0,2%, seg¨²n dio a conocer ayer Eurostat, la oficina estad¨ªstica de la UE, que cifr¨® en un 0,8% el aumento del PIB en la zona euro en 2002. La OCDE anunci¨® ayer que har¨¢ una fuerte revisi¨®n del crecimiento para la zona euro, previsto ahora en el 1,8%.

Si todo esto es as¨ª, ?por qu¨¦ no recortar de manera m¨¢s dr¨¢stica los tipos? Preguntado una y otra vez, Duisenberg dej¨® claras dos cosas: que en el Consejo de Gobierno de la autoridad monetaria hay discrepancias sobre el rumbo a seguir y que, de todos modos, el BCE podr¨ªa volver a actuar pr¨®ximamente. A diferencia de lo que suele hacer cuando hay un amplio acuerdo, evit¨® pronunciarse ayer sobre la "unanimidad" del gremio de banqueros centrales, y tan s¨®lo habl¨® de "una decisi¨®n colegiada".

Sea como fuese, "el Consejo de Gobierno, dependiendo de ulteriores desarrollos, est¨¢ listo para actuar de manera decisiva y en el momento apropiado", advirti¨® Duisenberg en dos ocasiones. "Los tipos de inter¨¦s del BCE han llegado a niveles muy bajos", se?al¨® tambi¨¦n, en posible alusi¨®n a que la autoridad tiene que mantener un margen de maniobra para futuros movimientos.

En la ¨²ltima rueda de prensa de febrero, el holand¨¦s hab¨ªa dicho que una bajada de tipos supondr¨ªa apenas "una gota que se perder¨ªa en un oc¨¦ano de incertidumbre". Ayer volvi¨® a utilizar este s¨ªmil -habl¨® de que el BCE hab¨ªa optado por "una y no dos gotas"-, pero reiter¨® que sigue siendo muy dif¨ªcil determinar qu¨¦ deparar¨¢ el futuro. "No podemos ni hemos querido especular sobre c¨®mo se desarrollar¨¢n los acontecimientos una vez que estalle la guerra", alcanz¨® a decir.

Ca¨ªda de las bolsas

Los mercados reaccionaron con descensos a la bajada de tipos. Las bolsas europeas, que en la apertura se mov¨ªan con un escaso volumen de negocio, esperaron con ligeras subidas la decisi¨®n de la autoridad monetaria europea, informa Luis Aparicio. Una vez conocido el recorte, iniciaron una suave tendencia bajista que se confirm¨® con la negativa apertura de las bolsas estadounidenses. As¨ª, el Ibex 35 cerr¨® con una ca¨ªda del 1,07%, Par¨ªs perdi¨® el 0,77%, Francfort el 2,42% y Londres -su banco central repiti¨® tipos en el 3,75%- retrocedi¨® s¨®lo el 0,23%. Aunque las inquietudes de los inversores en acciones se decantan m¨¢s por la marcha del conflicto entre Estados Unidos e Irak, esperaban una ca¨ªda de 0,50 puntos en el precio del dinero, por lo que la decisi¨®n de Duisenberg fue mal recibida.

Los inversores buscan en un mayor descenso de los tipos tanto la p¨¦rdida de atractivo de los productos sin riesgo que empuje al dinero a acudir a la bolsa como una rebaja de los costes financieros empresariales que se traslada a un incremento de sus beneficios.

Pero la modesta rebaja de tipos benefici¨® al euro, que volvi¨® a situarse por encima de los 1,10 d¨®lares, aunque a medida que avanz¨® la jornada perdi¨® esta cuota hasta los 1,0991 d¨®lares. Esta mejor¨ªa del euro se explica en que resulta m¨¢s interesante tener dep¨®sitos en euros que en d¨®lares, y, adem¨¢s, las posibilidades de revalorizaci¨®n de los bonos europeos son superiores a los estadounidenses, por cuanto en Europa todav¨ªa hay opci¨®n a tipos de inter¨¦s m¨¢s bajos.