Gas Natural topa con el PP en su asalto a Iberdrola

La OPA de Gas Natural sobre Iberdrola termina como empez¨®: en medio del esc¨¢ndalo. La Comisi¨®n Nacional de la Energ¨ªa (CNE), dividida pero dominada por vocales afines al PP, ha puesto finalmente la proa al proyecto. La justificaci¨®n de su veto ha suscitado dudas sobre su independencia como organismo regulador y airadas reacciones de las instituciones y los partidos pol¨ªticos catalanes.

Es el colof¨®n en la serie de desprop¨®sitos que ha acompa?ado a esta OPA, al margen de la bondad o no de la integraci¨®n de Gas Natural e Iberdrola

La batalla por el control de Iberdrola, cuyo ¨¦xito nunca estuvo claro, est¨¢ a punto de concluir y de forma tan abrupta y disparatada como se inici¨® hace 50 d¨ªas. Gas Natural provoc¨® un cisma entre sus dos socios, La Caixa y Repsol-YPF, al plantear su OPA sobre la el¨¦ctrica. Y el Gobierno y el PP han hecho otro tanto, acrecentando la divisi¨®n en el consejo de administraci¨®n de la Comisi¨®n Nacional de la Energ¨ªa (CNE), para tumbar con un veto la operaci¨®n.

Lo parad¨®jico es que en el primer caso, Repsol se opuso a la OPA "por la forma y el momento elegidos", y no por el fondo -la integraci¨®n de Iberdrola y Gas Natural- ya que en su d¨ªa propici¨® esta uni¨®n. Y en el segundo caso, el Gobierno, ante una fusi¨®n que indudablemente incide en actividades energ¨¦ticas reguladas y que plantea problemas de competencia, pod¨ªa haber bloqueado el proyecto, con objeciones razonables y razonadas, a traves del Servicio de Defensa de la Competencia y del Tribunal de la Competencia, o mediante la exigencia por parte de la CNE de un cumplimiento de determinadas condiciones que propiciaran la renuncia de Gas Natural al control de Iberdrola o una modificaci¨®n de su planteamiento.

Atropellada trayectoria

No ha sido as¨ª, y el mierc¨®les los vocales designados por el PP en la CNE impusieron su mayor¨ªa en el consejo de administraci¨®n y vetaron la OPA alegando que la operaci¨®n pondr¨ªa en peligro las inversiones previstas para infraestructuras y redes en el plan energ¨¦tico nacional. As¨ª se lo comunicaron, sin m¨¢s explicaciones, a la Comisi¨®n Nacional del Mercado de Valores. A la gas¨ªstica s¨®lo le queda, en este punto, la alternativa de apelar al Gobierno, primero, y a los tribunales despu¨¦s, en contra del veto, pero no es probable que lo haga por las escasas probabilidades de ¨¦xito de su reclamaci¨®n. M¨¢s f¨¢cil es que tire la toalla y retire su OPA en la CNMV.

Es el colof¨®n a una serie de desprop¨®sitos, m¨¢s all¨¢ de la racionalidad o conveniencia de la integraci¨®n de Gas Natural e Iberdrola en una operaci¨®n que pod¨ªa haber creado la quinta mayor empresa de servicios p¨²blicos del mundo.

Pocas veces una OPA, como la presentada el 10 de marzo, ha suscitado tanto rechazo, en tantos frentes y en tan poco tiempo. La iniciativa, defendida a capa y espada por La Caixa y arropada en un segundo plano por la Generalitat de Catalunya, la tom¨® Gas Natural con el respaldo de medio consejo de administraci¨®n y el rechazo expl¨ªcito del otro medio. Y con su consejero delegado, Jos¨¦ Luis L¨®pez de Silanes, nombrado a propuesta de Repsol-YPF, en el papel de tr¨¢sfuga.

La oferta, calificada como hostil por Iberdrola, provoc¨® adem¨¢s la airada reacci¨®n de dos principales entidades financieras, BBVA y BBK, socios de la el¨¦ctrica, puso en pie de guerra a la patronal de este sector, Unesa, suscit¨® serias reticencias en las organizaciones de consumidores y fu¨¦ mal recibida por los mercados burs¨¢tiles que en unas horas se comieron buena parte de la hipot¨¦tica prima que les ofrec¨ªa Gas Natural.

La OPA, a la vista de lo ocurrido en los mercados, ten¨ªa muchas cartas para haber naufragado en su terreno natural, entre los inversores, en vez de hacerlo en los despachos como al final ha sucedido. Ofrec¨ªa 17,01 euros por acci¨®n de la el¨¦ctrica, con una prima del 20%, y el pago se iba a realizar en un 60% con acciones de Gas Natural y el resto en efectivo. Un precio y unas condiciones, inalteradas en todo este proceso, que no satisfac¨ªan a los grandes accionistas de Iberdrola, fondos de inversi¨®n anglosajones, y as¨ª lo manifestaron.

Los motivos de la forma y el momento elegidos por Gas Natural para lanzar su OPA, en visperas de la guerra de Irak y a las puertas de unas elecciones municipales y auton¨®micas, tampoco han sido suficientemente aclarados. Los argumentos de Antoni Brufau, presidente de la compa?¨ªa gas¨ªstica, de que la concentraci¨®n "tiene mucha l¨®gica industrial" y va a alumbrar el tercer grupo energ¨¦tico europeo, est¨¢n muy bien, seg¨²n los analistas, pero ser¨ªan igual o m¨¢s v¨¢lidos si fuese la empresa grande, Iberdrola, la que comprase la peque?a, Gas Natural; o si se hubiesen pactado las condiciones de la fusi¨®n.

Las repercusiones sobre la competencia y sobre los mercados regulados de la fusi¨®n de la hegem¨®nica compa?¨ªa del gas y de la segunda el¨¦ctrica tambi¨¦n planteaban serias dudas, pese a que en este terreno Gas Natural ha ido incrementando en las ¨²ltimas semanas sus compromisos de inversi¨®n, de venta de activos y de avales financieros (no hay que olvidar que la nueva compa?¨ªa tendr¨ªa una relaci¨®n deuda-capital del 67%, frente al 56% actual de Iberdrola y el 28% de Gas Natural).

Seguridades y mejoras en el plan industrial de la concentraci¨®n propuesta que han venido siendo contestadas puntualmente por Iberdrola. La el¨¦ctrica ha recurrido incluso al fantasma de la reducci¨®n de empleo, que a su juicio era la ¨²nica forma de cuadrar las cuentas en los planes de integraci¨®n presentados por Gas Natural, para conseguir el rechazo expreso de sus cuadros y de los grandes sindicatos a la operaci¨®n. Tambi¨¦n ha movido los hilos de la patronal, ??igo Oriol, presidente de Iberdrola y Unesa, con igual fin. E incluso ha insinuado posibles acciones judiciales contra Gas Natural por los perjuicios que le ha provocado la OPA. No hay que olvidar, que Iberdrola, que part¨ªa como favorita por sus ra¨ªces y por la ubicaci¨®n der su sede social, en la privatizaci¨®n del ente vasco de energ¨ªa Naturcotp, se ha visto desplazada en la adjudicaci¨®n por Hidrocant¨¢brico en medio de todo este proceso.