Fondos sectoriales: tres para cada ciclo

Las econom¨ªas occidentales est¨¢n pasando por una fase de estancamiento. Lo m¨¢s probable es que sigan as¨ª durante lo que resta de 2003 y buena parte del a?o pr¨®ximo.

Desde el pasado mes de junio, los ¨ªndices de Bolsa reflejan ya esa situaci¨®n, movi¨¦ndose, con grandes oscilaciones, entre dos l¨ªneas paralelas y horizontales que pasan por los valores 5.400 y 6.700 del Ibex 35. La recuperaci¨®n actual, que a mediados de semana acumulaba el 17%, descuenta el fin de la guerra y puede llevar al Ibex 35 a niveles de 7.000. Una vez agotada, el ¨ªndice volver¨¢ previsiblemente a su movimiento intercadente previo, hasta que la aparici¨®n de nuevos datos econ¨®micos le permita tomar una direcci¨®n decidida.

Puede que en estas circunstancias lo m¨¢s recomendable sea mantenerse alejado de la Bolsa. Pero quienes quieran apostar por unos rendimientos superiores a los que raqu¨ªticamente proporcionan hoy en d¨ªa la mayor parte de las inversiones, una combinaci¨®n adecuada de fondos indexados (que replican un ¨ªndice de Bolsa) y fondos sectoriales puede ser la alternativa a los fondos sin riesgo (garantizados, FIAMM y de renta fija a corto plazo). Y m¨¢s con la legislaci¨®n actual, que permite la rotaci¨®n de una cartera de fondos y aplazar el pago del impuesto.

En Espa?a existe un elevado n¨²mero de fondos que se especializan en invertir en determinados sectores de Bolsa: con un criterio amplio ascienden a 562. El sector financiero, por ejemplo, super¨® a los dem¨¢s en rentabilidad en un momento parecido al actual (1992) cuando no estaba claro que las econom¨ªas estuvieran creciendo con fuerza. Pero tambi¨¦n en plena burbuja burs¨¢til (1997). El sector tecnol¨®gico super¨® a todos los otros en momentos muy diferentes: en plena burbuja (1996, 1998 y 1999), pero tambi¨¦n cuando las econom¨ªas comenzaban a tomar velocidad (1993 y 1994). En los momentos de dudas o de abierta crisis, los sectores m¨¢s pujantes en Bolsa fueron: salud (1995); agua, gas y electricidad (2000), y bienes de consumo no c¨ªclicos (2001 y 2002).

La incertidumbre sobre el futuro m¨¢s cercano quiz¨¢ recomiende una combinaci¨®n equilibrada de los dos primeros (financiero y tecnol¨®gico) y uno de los ¨²ltimos (salud). Aunque la experiencia de estos a?os de crisis no aliente mucho la inversi¨®n en casi ninguno: en los tres ¨²ltimos a?os las p¨¦rdidas medias acumuladas por esos fondos sectoriales han oscilado entre el 81% de los tecnol¨®gicos y el 4% del sector de alimentaci¨®n y bebidas. La excepci¨®n es el Sector de Metales Preciosos, que ha ganado en tres a?os un 13%. Algo coyuntural propiciado por la subida del precio del oro, met¨¢fora de la propia inestabilidad que estamos comentando.

Juan Ignacio Crespo es director de An¨¢lisis de Lipper.