Banca y deflaci¨®n

El an¨¢lisis sobre la deflaci¨®n se ha vuelto a poner de actualidad. Aunque tanto la inflaci¨®n como la deflaci¨®n tienen costes, en el caso del sistema bancario, ¨¦stos son considerablemente m¨¢s elevados en un escenario deflacionista.

La definici¨®n cl¨¢sica de deflaci¨®n es una ca¨ªda persistente en el nivel de los precios. Este proceso suele ir ineludiblemente asociado a tipos de inter¨¦s nominales cercanos a cero y, por tanto, a tipos reales pr¨®ximos a la magnitud de la deflaci¨®n. Desde el punto de vista del margen de intermediaci¨®n de las entidades financieras, los bajos tipos de inter¨¦s nominales reducen tanto la rentabilidad de las inversiones como el coste del pasivo. Sin embargo, en un entorno de tipos pr¨¢cticamente nulos, el recorrido a la baja de este ¨²ltimo es inferior, lo que se traduce en un estrechamiento del margen financiero. Este desfavorable efecto-precio tampoco puede ser compensado por un aumento del volumen de negocio. Los escasos episodios de intensa deflaci¨®n vividos en el siglo XX -la Gran Depresi¨®n estadounidense o la actual crisis japonesa-, han venido acompa?ados de agudas recesiones. Una intensa contracci¨®n econ¨®mica y un coste real de la financiaci¨®n positivo desaniman la demanda de cr¨¦dito.

La banca juega un papel central en los episodios de deflaci¨®n, siendo uno de los sectores m¨¢s vulnerables a este fen¨®meno

Con todo, en una deflaci¨®n el efecto m¨¢s devastador para la banca tiene lugar sobre su solvencia patrimonial. Ello se debe a que los episodios deflacionistas generan un incremento de las deudas en t¨¦rminos reales lo que, unido a un entorno recesivo, deteriora la calidad de la cartera de cr¨¦dito. Este efecto puede ser particularmente problem¨¢tico cuando, como ocurre en la actualidad, los ratios de endeudamiento de determinados agentes o sectores se sit¨²an en cotas elevadas.

Cuando un escenario tan negativo termina por afectar de manera significativa a la solvencia bancaria, se produce una restricci¨®n en la oferta de cr¨¦dito que eleva considerablemente la probabilidad de que la deflaci¨®n se enquiste en la econom¨ªa. Por tanto, el sector bancario desempe?a un papel crucial en estos episodios. Las negativas repercusiones que una ca¨ªda prolongada en los precios puede tener sobre la actividad y la intermediaci¨®n financiera aconsejan, tal y como ha anunciado la Reserva Federal, estar vigilante para evitar que este riesgo pueda materializarse.

Carmen Hernansanz es economista-jefe de Banca, Sistema Financiero y Nueva Econom¨ªa del Servicio de Estudios de BBVA.