La buena mezcla entre fijo y variable

Hace dos a?os, cuando las bolsas empezaron a tener preocupantes p¨¦rdidas, las entidades comenzaron a comercializar los dep¨®sitos combinados o estructurados. Desde entonces, y a pesar de que la situaci¨®n burs¨¢til ha mejorado, no han parado de ofrecerlos, con rentabilidad fija del 6%, 7% y 9% a muy corto plazo. Sin embargo, colocan la mayor parte de su inversi¨®n en acciones.

De la media docena de dep¨®sitos combinados que los particulares tienen a su alcance en estos d¨ªas, la mayor¨ªa se caracteriza por cinco premisas b¨¢sicas:

- - - Primera: se asegura que el capital invertido se recuperar¨¢ ¨ªntegramente.

La mayor¨ªa de estos productos incorpora para la parte destinada al mercado burs¨¢til fuertes comisiones de cancelaci¨®n

Una modalidad de dep¨®sito combinado son los fondos inmobiliarios; por el momento, los m¨¢s rentables de los ¨²ltimos 12 meses

- Segunda: la parte de la inversi¨®n que se remunera a tipo de inter¨¦s fijo (en alg¨²n caso ha de suponer el 50% de la inversi¨®n) ofrece unos rendimientos elevados (entre el 3% y el 6%), pero sus periodos de vida son muy cortos.

- Tercera: la remuneraci¨®n de la parte de la inversi¨®n que se liga a la evoluci¨®n de un ¨ªndice burs¨¢til o de un conjunto de valores se establece, en general, sobre el 50% de la que ofrecen el propio ¨ªndice burs¨¢til o el conjunto de acciones preseleccionadas, pues se trata de valores medios. Se trata, por tanto, de inversiones conservadoras, con un funcionamiento muy similar al de los fondos garantizados de renta variable. Para estas imposiciones, el plazo impuesto por las entidades casi siempre supera los dos a?os. El objetivo es, sin duda, obtener ventajas fiscales sobre las ganancias.

- Cuarta: en la mayor parte de los casos, la parte variable de los dep¨®sitos combinados se vincula al comportamiento de un ¨ªndice burs¨¢til, siendo el m¨¢s com¨²n el Eurostoxx 50.

- Quinta: la mayor¨ªa de estos dep¨®sitos incorpora, especialmente para la parte de la inversi¨®n destinada al mercado burs¨¢til, comisiones de cancelaci¨®n de tal forma significativas que anulan los rendimientos fijos.

Bankinter ofrece su Dep¨®sito Cup¨®n Europa, cuya caracter¨ªstica diferencial es que, de forma anual, se calcula la rentabilidad acumulada y ¨¦sta se consolida. Se parte de la base de un m¨ªnimo fijo del 9%, al que se sumar¨¢ o restar¨¢ la revalorizaci¨®n (positiva o negativa) del peor mes del Eurostoxx 50 en cada ejercicio. El BS Dep¨®sito Doble del Banco Sabadell remunera al 6% la mitad de la inversi¨®n, mientras que la otra mitad se vincula exclusivamente al comportamiento de la Bolsa espa?ola (Ibex 35). El Dep¨®sito Indexado de Barclays garantiza la recuperaci¨®n ¨ªntegra del capital invertido y ofrece el 100% de la revalorizaci¨®n de seis de los principales ¨ªndices burs¨¢tiles mundiales. Banesto, en su dep¨®sito Inversi¨®n Asegurado, plantea un plazo de inversi¨®n de cinco a?os y un mes. Ofrece un rendimiento fijo del 6% nominal y el 60% de la revalorizaci¨®n del Eurostoxx 50. El 70% de la inversi¨®n que se realice en el Dep¨®sito Plazo Combinado de Ibercaja se remunerar¨¢ el primer mes al 3%; el segundo, al 4%, y el tercero, al 5%. Las ganancias que procure el 30% restante depender¨¢n del comportamiento de acciones como Iberdrola, BBVA, Repsol y Telef¨®nica. Por ¨²ltimo, el Banco Zaragozano no ofrece un rendimiento fijo, sino que vincula ¨ªntegramente la rentabilidad de su dep¨®sito al comportamiento de ocho valores.

En los ¨²ltimos tiempos han surgido, adem¨¢s, otras modalidades de dep¨®sitos combinados. Son los dep¨®sitos vinculados al ladrillo. Los fondos inmobiliarios son, por el momento, los fondos m¨¢s rentables de los ¨²ltimos 12 meses y, sin embargo, cuentan con pocos part¨ªcipes. Esta realidad ha animado a entidades como Caja Madrid, Patagon o Uno-e a lanzar dep¨®sitos en los que, como m¨ªnimo, un 50% de la inversi¨®n se debe canalizar hacia estos productos. En este sentido cabe precisar que no hay, por el hecho de suscribir estos fondos de inversi¨®n a trav¨¦s de sus correspondientes dep¨®sitos combinados, ninguna ventaja especial para el particular. Ni en lo que a rentabilidad se refiere ni en su tratamiento fiscal.

El inversor que llegue a estos productos a trav¨¦s de este sistema obtendr¨¢ los mismos resultados (positivos o negativos) que si se hace titular de ellos de una forma directa. Si mantiene sus posiciones durante m¨¢s de un a?o, sobre las plusval¨ªas obtenidas, el inversor tributar¨¢ a Hacienda, en el ejercicio que las venda, en un 15%. El resto de la inversi¨®n, como es habitual, en estos dep¨®sitos se remunera a tipos de inter¨¦s altos, aunque durante un corto periodo de tiempo. Se trata, por tanto de nuevo, de inversiones conservadoras.

Los CFA

Ausbanc Consumo ha pedido la nulidad de los CFA (Contratos Financieros At¨ªpicos a los que, en ocasiones, se les denomina dep¨®sitos estructurados o combinados que han captado algo m¨¢s de 6.000 millones de euros) y que se reintegre a los clientes afectados el importe ¨ªntegro de los dep¨®sitos realizados.

Seg¨²n Ausbanc, "los Contratos Financieros At¨ªpicos (CFA) est¨¢n vinculados a acciones del propio banco emisor u otras acciones en cartera de la entidad emisora y constituyen un enga?o muy perjudicial para los clientes, al colocarse como un producto de inversi¨®n sin riesgo, cuando en realidad constituyen opciones de venta que el cliente firma a favor del banco emisor. Los CFA eran presentados a los clientes con la apariencia de un dep¨®sito a plazo de alta remuneraci¨®n sin riesgo, vinculados a un mandato irrevocable de compra de acciones. El banco consegu¨ªa del cliente, mediante una deficiente informaci¨®n, su autorizaci¨®n para colocarle determinadas acciones a un determinado precio, convirti¨¦ndose la entidad, gracias a esta artima?a, en beneficiaria de un seguro de venta de acciones t¨¦cnicamente llamado opci¨®n de venta. El vencimiento m¨¢s habitual de los CFA se sit¨²a entre los dos a?os y los dos a?os y medio".

Para la Comisi¨®n Nacional del Mercado de Valores (CNMV), un CFA est¨¢ instrumentado como una imposici¨®n a plazo fijo m¨¢s un producto derivado (normalmente, una opci¨®n sobre acciones cotizadas). Son contratos que no se negocian en los mercados secundarios organizados. La principal consecuencia es que no es posible deshacer la inversi¨®n, ni siquiera en el caso de que la evoluci¨®n de los indicadores econ¨®micos lo hiciera conveniente.