La hora de la Bolsa japonesa

Los datos son claros. El ¨ªndice Nikkei, principal indicador de la Bolsa japonesa, cerr¨® el 28 de abril en 7.607,88 puntos, lo que supuso su m¨ªnimo anual. En septiembre, este ¨ªndice se acercaba a los 11.000 puntos. En cuatro meses, pues, su revalorizaci¨®n ha superado el 43,5% y con ello todas las previsiones, por optimistas que ¨¦stas fueran, de los expertos. Pero, ?se trata de una tendencia alcista moment¨¢nea? ?Es hora de tomar posiciones en este mercado? ?Por fin Jap¨®n saldr¨¢ de su ya muy larga crisis econ¨®mica, financiera y burs¨¢til? De momento, los expertos aconsejan prudencia, aunque ven claros s¨ªntomas de recuperaci¨®n.

Si el yen cotiza de forma estable y empieza un proceso de recuperaci¨®n mundial, Jap¨®n ser¨¢ una alternativa rentable de inversi¨®n

Jap¨®n no ha resuelto sus problemas estructurales, como la crisis financiera, el bajo consumo interno, la deflaci¨®n y el d¨¦ficit

Para Luciano D¨ªaz Canedo, director general de Banif Gesti¨®n, "la recuperaci¨®n tanto econ¨®mica como burs¨¢til de Jap¨®n en los ¨²ltimos meses es b¨¢sicamente una consecuencia directa de las mejores expectativas que los expertos otorgan a la econom¨ªa americana. A este factor determinante hay que a?adir otros cuatro para justificar la tendencia alcista que registra este mercado de valores. Por un lado, se ha producido un cambio de gobernador del Banco Central de Jap¨®n, que ha conseguido estabilizar la moneda nipona en torno a los 115-120 yenes por d¨®lar, lo que ha hecho m¨¢s competitivas las exportaciones de ese pa¨ªs. Por otro, pese a los rumores que circularon hace unos meses sobre la posible intervenci¨®n del Gobierno en uno de los principales bancos nipones, esta crisis se ha saldado con una nueva inyecci¨®n de liquidez que ha permitido mejorar los ratios de la entidad y, sobre todo, la confianza en el sistema financiero.

En tercer lugar, por primera vez en a?os, la curva de tipos de inter¨¦s a largo plazo ha tomado algo de pendiente, mejorando as¨ª las rentabilidades. Por ¨²ltimo, pese a las dificultades estructurales, parece existir un cierto consenso entre los analistas sobre una posible recuperaci¨®n econ¨®mica con un c¨¢lculo del incremento del producto interior bruto (PIB) en torno al 1%, v¨ªa aumento tanto del consumo como de las exportaciones".

Pese a la espectacular revalorizaci¨®n que ha experimentado este mercado, para este experto "a¨²n es pronto, sin embargo, para tomar posiciones claras en este mercado de valores. Nuestra opini¨®n es que los inversores han de ser neutrales y prudentes. En t¨¦rminos relativos, y a pesar de que en Jap¨®n hay grandes compa?¨ªas con buenas perspectivas como Toyota, Sony, NTT Dokomo, Honda o Pioneer, creemos mejor apostar por invertir en otros escenarios burs¨¢tiles".

Todav¨ªa problemas

?lvaro Vitorero, gestor especialista en mercados asi¨¢ticos de Gesbankinter, reconoce que, "econ¨®micamente, Jap¨®n no ha resuelto sus problemas estructurales (crisis financieras, bajo consumo interno, deflaci¨®n -los precios bajan- d¨¦ficit presupuestario...), pero, sin embargo, tambi¨¦n es cierto que su situaci¨®n no ha ido a peor y que las expectativas de mejora tanto en el consumo como en la exportaci¨®n (con el permiso de China) han mejorado en los ¨²ltimos meses".

"De alguna forma", contin¨²a, "esta estabilizaci¨®n, unida al fuerte componente c¨ªclico de su econom¨ªa con una tendencia tecnol¨®gica importante, explica la recuperaci¨®n burs¨¢til de este mercado de valores, y con ella, de los fondos de inversi¨®n asociados a este mercado, como el BK ?ndice Jap¨®n, que acumula una rentabilidad desde principios de 2003 del 26,37%".

De cara a futuro, este experto opina que, siempre y cuando el yen se mueva en una senda de cotizaci¨®n considerada estable y se empiece a vivir un proceso de recuperaci¨®n econ¨®mica a escala mundial, Jap¨®n ser¨¢ una alternativa rentable de inversi¨®n. "Probablemente", concluye, "a¨²n m¨¢s rentable que la que presentan otros muchos mercados".

Recuperar lo perdido

Para ?ngela Jouve, gestora de mercados asi¨¢ticos de Ahorro Corporaci¨®n, "la Bolsa japonesa no ha hecho en estos meses m¨¢s que recuperar parte de la rentabilidad perdida respecto a otros mercados y ajustar algo m¨¢s la relaci¨®n -ya que hasta ahora hab¨ªa una clara divergencia- entre los indicadores de la econom¨ªa real y los burs¨¢tiles. El Nikkei retras¨® su cambio de tendencia pr¨¢cticamente hasta mayo por los problemas puntuales que hubo con los planes de pensiones, ya que hubo una fuerte presi¨®n vendedora de t¨ªtulos para hacer frente al pago de estos activos, y por la entonces aparici¨®n de la neumon¨ªa asi¨¢tica, SARS en terminolog¨ªa anglosajona".

"Desde hace meses", contin¨²a, "parece que despu¨¦s de un largo periodo 10 a?os empieza a recuperarse la inversi¨®n interna; que las empresas, aunque a¨²n de forma t¨ªmida, han comenzado los necesarios programas de reestructuraci¨®n; que los beneficios empresariales han mejorado respecto a las estimaciones iniciales; que la deflaci¨®n ha comenzado a corregirse, y que las entidades financieras comienzan a ser algo m¨¢s transparentes".

A?ade que, de cara al futuro, dos son los factores fundamentales que marcar¨¢n la senda del Nikkei. "En primer lugar, habr¨¢ que seguir de cerca la evoluci¨®n del yen, que no deber¨ªa revalorizarse respecto al d¨®lar, para poder as¨ª seguir fomentando las exportaciones. Por otro, habr¨¢ que estar atentos a las elecciones que dentro del partido gobernante se celebrar¨¢n a finales de este mes para elegir a su candidato". De momento, Junichiro Koizumi, actual l¨ªder, se perfila como favorito.

"Si los mercados burs¨¢tiles van bien de aqu¨ª a final de a?o", comenta ?ngela Jouve, "la Bolsa de Jap¨®n a¨²n lo har¨¢ mejor. Pero si van mal, nada evitar¨¢ el recorte de cotizaciones", concluye.