?Seguros inseguros?

El sector asegurador, que en el conjunto de la OCDE gestiona activos que representan el 9% del PIB, ha sido uno de los que m¨¢s han acusado las incertidumbres econ¨®micas y financieras de los ¨²ltimos a?os. Ello contrasta con la percepci¨®n general de que estas instituciones se caracterizan por un mayor conservadurismo y estabilidad que otros intermediarios.

Las dificultades iniciales de esta industria surgieron como resultado de las elevadas indemnizaciones que tuvieron que afrontar en 2001 y 2002. Adicionalmente, la tendencia bajista de las bolsas gener¨® notables minusval¨ªas a las aseguradoras de algunos pa¨ªses con elevada exposici¨®n a la renta variable. Por otro lado, el deterioro de la calidad crediticia alcanz¨® al mundo asegurador, al haberse producido un incremento previo de su exposici¨®n al riesgo de cr¨¦dito a trav¨¦s de instrumentos relativamente novedosos como los derivados de cr¨¦dito, en los que algunas de ellas no ten¨ªan una gran experiencia. Afortunadamente, no hay constancia de que el sector asegurador espa?ol se haya visto afectado por estos fen¨®menos.

Los riesgos potenciales para la estabilidad financiera de la actividad aseguradora se ha acrecentado en los ¨²ltimos a?os

Finalmente, el bajo entorno de tipos de inter¨¦s tampoco ha ayudado a mantener la solvencia de las aseguradoras, en especial de aquellas que comercializaron productos que aseguraban una rentabilidad prefijada, superior a los tipos de inter¨¦s vigentes en la actualidad.

Ante este panorama sombr¨ªo, las compa?¨ªas se han visto obligadas a apelar a los mercados en busca de financiaci¨®n y a acometer procesos de desinversi¨®n para mejorar unos deteriorados ratios de capital. Los Gobiernos de algunos pa¨ªses han implementado algunas medidas de apoyo. As¨ª, el Gobierno brit¨¢nico relaj¨® algunos criterios regulatorios de solvencia y el alem¨¢n ha optado por reintroducir una deducci¨®n fiscal por p¨¦rdidas en las carteras de renta variable.

La crisis de 1998 revel¨® que la reducci¨®n de las barreras que separan las actividades de los diferentes intermediarios exige una mayor vigilancia sobre los riesgos que asumen actores financieros no bancarios. La situaci¨®n del seguro es una muestra m¨¢s de este fen¨®meno. Por ello, como apunta un reciente trabajo del FMI (Das US et al, julio de 2003), el desarrollo de indicadores para monitorizar la fortaleza del sector asegurador cobra una particular importancia para garantizar la estabilidad financiera internacional.

Carmen Hernansanz es economista-jefe de Banca, Sistema Financiero y Nueva Econom¨ªa del Servicio de Estudios de BBVA.