El ahorro se desplaza
El elevado peso que las familias representan sobre los flujos financieros de la econom¨ªa espa?ola, especialmente en el lado de los proveedores de ahorro, otorga una extraordinaria sensibilidad, en cuanto a los equilibrios financieros, a alteraciones en el comportamiento financiero de las familias, y desde luego que se vienen produciendo dichas alteraciones de forma intensa, como ilustra el reciente informe del Banco de Espa?a sobre la econom¨ªa espa?ola: algunas de ellas con un componente estructural, y otras m¨¢s sensibles a par¨¢metros o escenarios de corto plazo.
Entre las primeras destaca, sin duda, el intenso proceso de adquisici¨®n de viviendas por las familias durante los ¨²ltimos cinco a?os y el consiguiente endeudamiento hipotecario, lo que se traduce en dos alteraciones estructurales: sobre el stock y el flujo del ahorro familiar. En el primer caso, la sustituci¨®n de ahorro financiero por ahorro inmobiliario, de car¨¢cter mucho menos l¨ªquido, y, en el segundo, por cuanto impone una restricci¨®n sobre el destino de los flujos futuros de ahorro neto de las familias: el principal destino del mismo, con un peso cercano al 80% del total, es el servicio de la deuda asumida, quedando apenas un 20% del ahorro financiero bruto como resto neto sobre el que las familias pueden decidir libremente su destino.
Destaca el proceso de adquisici¨®n de viviendas por las familias en los ¨²ltimos cinco a?os y el consiguiente endeudamiento hipotecario
Es sobre ese ahorro financiero neto sobre el que tambi¨¦n se vienen produciendo importantes alteraciones, de car¨¢cter m¨¢s coyuntural, en respuesta a par¨¢metros que alteran el atractivo relativo de unos y otros destinos del ahorro. En particular, se pone de manifiesto un fuerte retroceso, en t¨¦rminos relativos, de la colocaci¨®n del ahorro en dep¨®sitos a plazo del sistema bancario, al tiempo que repuntan fuertemente las colocaciones en dep¨®sitos a la vista y en fondos de inversi¨®n. Sin duda, pesa sobre dicho comportamiento el reducido nivel de tipos, que reduce el atractivo relativo del plazo respecto al ahorro-vista, y el buen comportamiento reciente de los mercados, que incentiva la suscripci¨®n de fondos de inversi¨®n.
?ngel Berges y Gloria Herv¨¢s son profesores de la Escuela de Finanzas Aplicadas (Grupo Analistas).
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