'Hedge funds'

A diferencia de las estrategias inversoras seguidas por los fondos de inversi¨®n tradicionales, los hedge funds, aunque muy heterog¨¦neos, buscan rendimientos poco correlacionados con las tendencias de los mercados financieros. Por ello constituyen una opci¨®n muy interesante con vistas a complementar la gesti¨®n tradicional y lograr una mayor diversificaci¨®n. Este tipo de inversi¨®n, que tambi¨¦n se suele denominar gesti¨®n alternativa, es tristemente c¨¦lebre tras la quiebra y posterior rescate del fondo estadounidense Long Term Capital Management en 1998.

La habitual localizaci¨®n offshore de los fondos de gesti¨®n alternativa comporta una regulaci¨®n mucho m¨¢s laxa que la de los fondos tradicionales, lo que se traduce en un menor grado de transparencia. La plena libertad con la que operan estas instituciones y el uso, en algunos casos, de posiciones fuertemente apalancadas implican te¨®ricamente que, a cambio de una mayor rentabilidad, el inversor en este tipo de fondo incurre en un riesgo superior al de los fondos de inversi¨®n convencionales.

Diversos pa¨ªses europeos est¨¢n facilitando parcialmente el acceso de los inversores particulares a los 'hedge funds'

La industria de los hedge funds ha evolucionado bastante. Seg¨²n el Financial Stability Forum, aunque el n¨²mero de fondos de estas caracter¨ªsticas ha aumentado de manera notable, existen menos fondos de elevado tama?o que puedan ocasionar problemas sist¨¦micos. Adem¨¢s, la mayor presencia de inversores institucionales ha impulsado a los fondos de gesti¨®n alternativa a aumentar su transparencia. Por ¨²ltimo, el mejor seguimiento de estas instituciones por las agencias de rating y las entidades financieras ha contribuido a reducir su grado de apalancamiento.

En este contexto, diferentes pa¨ªses europeos como Irlanda, Italia, Francia, Finlandia, y, desde comienzos del pr¨®ximo a?o, Alemania han facilitado parcialmente el acceso de los particulares a este tipo de inversi¨®n. Aunque a¨²n no se conocen los detalles de su reglamento, parece que la reciente Ley de Fondos de Inversi¨®n espa?ola, que entrar¨¢ en vigor en febrero de 2004, podr¨ªa avanzar algo en esta l¨ªnea. El establecimiento de una serie de salvaguardias para asegurar que los inversores toman una decisi¨®n informada, y la elecci¨®n en varios pa¨ªses de los fondos de fondos como v¨ªa de comercializaci¨®n de los hedge funds permiten al inversor minorista introducirse con suficientes garant¨ªas en el mundo de la gesti¨®n alternativa.

Carmen Hernansanz es economista-jefa de Banca, Sistema Financiero y Nueva Econom¨ªa del Servicio de Estudios de BBVA.