El Sabadell tardar¨¢ m¨¢s de un a?o en lograr la integraci¨®n del Atl¨¢ntico

Josep Oliu, presidente del Sabadell, se mostr¨® ayer en Madrid "satisfecho" con la compra del Atl¨¢ntico mediante OPA, lanzada ayer por el 100% del capital, y valorada en 1.500 millones. Sin embargo, el proceso ser¨¢ largo ya que "la integraci¨®n no se producir¨¢ hasta el primer trimestre de 2005", dijo Oliu. A su juicio, la operaci¨®n es menos gravosa de lo que parece "porque obtendremos 975 millones hasta 2006 con las sinergias del negocio, el exceso de capital y las ventas de inmuebles". Sin embargo, s¨®lo concret¨® que hay 70 oficinas redundantes, pero no habl¨® de reducci¨®n de plantilla.

"Es cierto que llevo a?os hablando con los responsables del Banco Atl¨¢ntico, pero, antes, ellos no quer¨ªan vender ni tampoco fusionarse con el Sabadell", explic¨® Josep Oliu, presidente de la entidad. Lo que no aclar¨® el ejecutivo catal¨¢n es si en esas conversaciones anteriores hab¨ªa ofrecido los 1.500 millones que ahora pone sobre la mesa.

El m¨¢ximo ejecutivo del Sabadell explic¨® que la adquisici¨®n "es clave porque completa nuestra distribuci¨®n territorial como grupo bancario espa?ol, bajando el peso que ten¨ªa Catalu?a y Asturias, y nos situa en el cuarto lugar del ranking de la banca espa?ola. El Atl¨¢ntico es una plataforma de crecimiento adicional, centrada en banca personal, banca privada y pymes".

Adem¨¢s, la compra de la entidad ¨¢rabe tendr¨¢ influencia en otro factor clave: "mejorar¨¢ nuestra liquidez" (uno de los problemas desde que el Sabadell sali¨® a Bolsa), "y abre perspectivas de incorporarnos al ¨ªndice selectivo Ibex 35". ?stas dos circunstancias podr¨ªan atraer a inversores institucionales. La integraci¨®n del Atl¨¢ntico tiene un "reducido riesgo porque somos expertos en incorporar marcas al grupo, como el Banco Herrero, Solbank y Banco de Asturias", record¨® Oliu.

Mantenimiento de marcas

Esta experiencia le ha servido al presidente del Sabadell para advertir que "la fusi¨®n se producir¨¢ a finales de 2004, y la integraci¨®n, en el primer trimestre de 2005. Mientras tanto, el Atl¨¢ntico actuar¨¢ como una divisi¨®n m¨¢s del grupo, con su propio presupuesto y su equipo directivo". El banco comprador no quiso aclarar si mantendr¨¢ en el futuro la marca Banco Atl¨¢ntico "porque eso no lo hemos estudiado", pero s¨ª est¨¢ claro que se conservar¨¢, como m¨ªnimo, hasta 2005.

A pesar del entusiasmo de Oli¨², el mercado acogi¨® con frialdad la operaci¨®n. A las 15.30 horas, cuando se conocieron los detalles de la OPA, la CNMV reanud¨® la cotizaci¨®n del Sabadell y del Atl¨¢ntico. El primero cerr¨® la sesi¨®n con una ca¨ªda del 1,12%, mientras que el Atl¨¢ntico perdi¨® un 0,21% de su valor, que marc¨® los 71,15 euros por t¨ªtulo. Este precio es 64 c¨¦ntimos de euro inferior al ofrecido en la OPA.

Oliu dedic¨® una buena parte de su presentaci¨®n a justificar la operaci¨®n, tras las cr¨ªticas recibidas por el alto precio pagado. "No tendr¨¢ impacto en los beneficios y aumentar¨¢ el valor para los accionistas", afirm¨®. Seg¨²n esta tesis, el Atl¨¢ntico guarda 975 millones de euros "de valor". Seg¨²n desglos¨®, la entidad ¨¢rabe cuenta con 175 millones de exceso de capital y unas plusval¨ªas latentes en inmuebles y otros activos que podr¨¢n aflorar con la integraci¨®n de 200 millones.

A este importe se suman los 74 millones anuales que prev¨¦ obtener en sinergias a partir de 2006 -56 millones netos a valor actual-, y que representan en un flujo constante de 600 millones, explic¨®. La morosidad del Atl¨¢ntico, que ganar¨¢ 59 millones en 2003, es del 1,48%, 3,5 veces la del Sabadell.

A pesar de esta precisi¨®n milim¨¦trica en los importes esperados con ventas de activos, Oli¨² s¨®lo cit¨® que exist¨ªan 70 oficinas redundantes, pero no detall¨® qu¨¦ pensaba hacer con las sedes sociales de los bancos ni la plantilla que prejubilar¨¢n. CC OO y UGT pidieron reuniones para alcanzar acuerdos que garanticen el empleo.

Pero la adquisici¨®n tambi¨¦n supone pagar casi tres veces su valor en libros, por lo que generar¨¢ 856 millones de fondo de comercio (que refleja la diferencia entre la inversi¨®n realizada y su valor contable). Para amortizar esta partida, Oliu sac¨® un as de su manga: "Lo haremos seg¨²n las futuras normas internacionales de contabilidad (NIC)", que son menos exigentes que las actuales y que obligan a amortizar esta partida en unos diez a?os.

Tras esta OPA, "aunque hubiera oportunidades de adquirir otros bancos, no contemplar¨ªamos la operaci¨®n. El objetivo, hasta 2006, es mejorar la rentabilidad, pero nunca renunciamos a nada", sentenci¨® Oliu. La agencia de medici¨®n de riesgo Fitch y Standard & Poor's confirmaron las calificaciones del Sabadell.