El Banco de Inglaterra sube los tipos un cuarto de punto, hasta el 4,25%, pese a la favorable coyuntura

La inflaci¨®n est¨¢ muy por debajo del 2%, la econom¨ªa crece pero no avasalla, la libra est¨¢ fuerte otra vez. Pero, a pesar de este cuadro que invitar¨ªa m¨¢s bien a mantener los tipos de inter¨¦s, el Banco de Inglaterra ha decidido subirlos un cuartillo (0,25 puntos) por tercera vez desde noviembre pasado, hasta situarlos en el 4,25%. La medida no ha sorprendido a nadie.

Dos razones explican esa paradoja. Desde la visi¨®n del corto plazo, el descontrolado aumento del precio de la vivienda, que sigue creciendo por encima de las previsiones. Desde una visi¨®n a m¨¢s largo plazo, los datos de trasfondo de la econom¨ªa, que parecen anunciar un futuro recalentamiento y un repunte de la inflaci¨®n que el banco emisor quiere modular con tiempo.

La vivienda sigue siendo el punto cr¨ªtico de la econom¨ªa brit¨¢nica. El ministro del Tesoro, Gordon Brown, asegura en cuanto le dan oportunidad que el sector no se encamina hacia el crack que lo ha sacudido ya dos veces en los ¨²ltimos 25 a?os. Las entidades hipotecarias subrayan que, aunque los precios est¨¢n m¨¢s altos que nunca, los niveles de endeudamiento de los brit¨¢nicos est¨¢n a ratios menos alarmantes que en otros tiempos si se comparan con el valor intr¨ªnseco del sector: el parque de viviendas vale 3,2 veces m¨¢s que la deuda total de las hipotecas, una ratio m¨¢s saludable que el 2,7 de hace 5 y hace 10 a?os.

El Banco de Inglaterra, por su parte, dice que no est¨¢ en este mundo para moderar el precio de las casas, sino para controlar la inflaci¨®n. Pero no oculta su preocupaci¨®n por una consecuencia directa del aumento sin freno de la vivienda: los brit¨¢nicos aprovechan el aumento de valor de sus propiedades para rehipotecarse y gastar ese dinero en coches, viajes y otros consumismos m¨¢s perecederos que el ladrillo.

Hipotecas

El incremento de tipos quiz¨¢ ayude poco a moderar el precio de la vivienda: es la tercera subida de un cuarto de punto desde noviembre, pero los precios no se templan porque las hipotecas siguen estando a niveles hist¨®ricamente muy bajos. Pero s¨ª pueden frenar la tendencia al sobreendeudamiento consumista. La econom¨ªa est¨¢ creciendo, sobre todo por el consumo interno, y al Banco de Inglaterra le gustar¨ªa que tuviera m¨¢s papel el sector exterior. Y cree que se dan las condiciones para ello porque, aunque la subida de tipos coincide con un momento de renovada fortaleza de la libra frente al euro, la moneda brit¨¢nica se est¨¢ depreciando frente al d¨®lar y, sobre todo, las buenas perspectivas de la econom¨ªa mundial hacen pensar en una mejora de las exportaciones.

El fuerte crecimiento de los salarios y de los precios de las mercanc¨ªas hace pensar al banco en un futuro recalentamiento de los precios y del crecimiento, y quiere empezar a controlarlo ahora. La escueta nota del Comit¨¦ de Pol¨ªtica Monetaria no daba ayer mucho m¨¢s margen interpretativo y, sobre todo, pocas pistas sobre decisiones futuras. Con todo, los analistas apuestan por el mantenimiento de la pol¨ªtica de subidas escalonadas y suaves de los tipos que podr¨ªan situarse entre el 4,75% y el 5% a final de a?o, el nivel que se considera econ¨®micamente neutral, ni tipos altos ni tipos bajos. El diferencial con los tipos del euro est¨¢ en 225 puntos b¨¢sicos, pero ?acaso se acuerda alguien de que este Gobierno quer¨ªa meter a la libra en el euro?