Londres vuelve a subir los tipos mientras el BCE reconoce el riesgo de inflaci¨®n

El Banco de Inglaterra sigue marcando la senda de la subida de tipos. Ayer acord¨® un alza de un cuarto, hasta el 4,5%. Es la segunda en un mes, la tercera del a?o y la cuarta desde que en noviembre pasado se rompi¨® la tendencia a la baja del precio del dinero, que lleg¨® al 3,5%. Aunque Londres tiene sus propios escenarios internos, la decisi¨®n parece ser el preludio de una subida gradual de los tipos en las grandes econom¨ªas. Los analistas esperan esa subida en EE UU a final de mes y, m¨¢s adelante, quiz¨¢s tambi¨¦n en la zona euro. El Banco Central Europeo asegur¨® ayer que mantendr¨¢ "una actitud vigilante" sobre la inflaci¨®n.

La subida tiene importancia porque el Banco de Inglaterra ha roto su pregonada pol¨ªtica de alzas graduales. Al verse obligado a subir los tipos por segundo mes consecutivo, la entidad emisora parece haber querido lanzar en particular un aviso al sector de la vivienda, que sigue desenfrenado y est¨¢ pasando de ser uno de los motores de la econom¨ªa brit¨¢nica a convertirse en la gran amenaza interna a la estabilidad. La otra gran amenaza, ¨¦sta de car¨¢cter exterior, es la coyuntura de tensiones internacionales y su posible impacto en el mercado del petr¨®leo.

Sin embargo, la sensaci¨®n de p¨¢nico que se viv¨ªa hace apenas dos semanas a cuenta de las alzas del crudo han desparecido tras acordar la OPEP un aumento de la producci¨®n, reajustando de inmediato a la baja el precio del barril, al menos de momento. En su escueta nota explicatoria, el Banco de Inglaterra no cita el mercado energ¨¦tico entre sus preocupaciones, pero subraya que aunque la inflaci¨®n se mantiene por debajo del objetivo del 2%, "las presiones sobre los precios est¨¢n aumentando". Y recuerda que, "como indicaba el informe de la inflaci¨®n en el mes de mayo, un margen peque?o y decreciente de la capacidad de ahorro significa que las presiones inflacionarias probablemente se mantendr¨ªan". A menos, claro, que suban los tipos.

El banco emisor subraya el positivo panorama general de la econom¨ªa brit¨¢nica, con "el potencial de crecimiento alrededor o por encima de la tendencia". "El gasto de las familias, el consumo p¨²blico y la inversi¨®n han crecido todos con firmeza y el mercado de la vivienda sigue boyante", a?ade. Teniendo en cuenta el gusto de los brit¨¢nicos por la moderaci¨®n verbal, al decir "boyante", el Banco de Inglaterra parece estar pensando en algo as¨ª como "desbocado".

Los bancos hipotecarios est¨¢n revisando al alza todas sus previsiones de crecimiento del sector, que estaban ya en un nada moderado 15%. Los ¨²ltimos datos muestran un crecimiento superior al 20% en los ¨²ltimos 12 meses, a pesar de las tres subidas de tipos acordadas desde noviembre.

La vivienda se ha convertido en el tal¨®n de Aquiles de la econom¨ªa brit¨¢nica. Tres subidas de un cuarto de punto cada una en apenas medio a?o no han metido el miedo en el cuerpo de los compradores, empujando al alza los precios y provocando que los brit¨¢nicos sigan rehipotecando sus propiedades para financiar sus ansias de consumo. Las ventas del comercio van viento en popa, pero la deuda de las familias supera ya el bill¨®n de libras esterlinas (m¨¢s de 1,5 billones de euros), el 102% del PIB brit¨¢nico.

Muchos analistas siguen descartando un crash del sector. Se apoyan para ello en la estad¨ªstica: aunque la deuda familiar est¨¢ en cifras r¨¦cord, el parque de viviendas vale casi cuatro veces m¨¢s. Aunque el mercado cayera, ser¨ªa muy dif¨ªcil que lo hiciera hasta el punto de que las viviendas valieran menos que la hipoteca que respaldan, como ocurri¨® en los a?os ochenta. Aqu¨¦llos eran a?os de crisis, muchos perdieron su empleo y se vieron forzados a vender la vivienda aun a sabiendas de que perd¨ªan dinero.

Ahora el Reino Unido lleva 47 trimestres consecutivos creciendo, el desempleo est¨¢ por los suelos, el pa¨ªs marca la senda de la estabilidad y la transici¨®n de una econom¨ªa industrial a una econom¨ªa de servicios se ha transformado en una econom¨ªa gestionada con eficacia por los actores econ¨®micos y con solvencia por los poderes p¨²blicos. Todo parece perfecto. Pero, ?lo es? Hay quien cree que el consumismo de los brit¨¢nicos s¨®lo est¨¢ aplazando la crisis que viven sus vecinos y que no es oro todo lo que reluce.

Nivel adecuado

El Banco Central Europeo (BCE) indica en su ¨²ltimo bolet¨ªn mensual, correspondiente a junio, que "la reciente evoluci¨®n de los precios del petr¨®leo ha generado presiones al alza significativas sobre los precios de consumo", informa Luis

Aparicio. Aunque considera que a medio plazo los precios seguir¨¢n en la senda de la estabilidad, apunta que las tensiones a corto invitan a la "adopci¨®n de una actitud vigilante en cuanto a la concreci¨®n de riesgos para la estabilidad de precios".

En el bolet¨ªn justifica tambi¨¦n su decisi¨®n del pasado 3 de junio de mantener el tipo de intervenci¨®n en el 2%, nivel que "contin¨²a favoreciendo la recuperaci¨®n econ¨®mica que, durante los ¨²ltimos meses, se ha intensificado".

Las estimaciones del BCE concuerdan con las realizadas por los expertos de Eurostat, que sit¨²an la tasa de inflaci¨®n media en Europa para este a?o entre el 1,9% y el 2,3%. Para 2005 ampl¨ªa generosamente la horquilla del IAPC (Indice Armonizado de Precios de Consumo), que se mover¨¢ entre el 1,1% y el 2,3%.

El BCE acusa directamente al precio del petr¨®leo como "el principal motivo de preocupaci¨®n" en el comportamiento de los precios de la eurozona. "Si los precios del petr¨®leo siguiesen en los elevados niveles recientemente alcanzados, cabr¨ªa esperar que la tasa de inflaci¨®n permaneciese m¨¢s elevada de lo previsto por encima del 2% durante un periodo superior a los pr¨®ximos meses".

Tambi¨¦n apunta a las modificaciones en los impuestos indirectos, cuyos efectos se conocer¨¢n a final de a?o, y a una posible subida de los salarios ligada al aumento de la inflaci¨®n. Por ¨²ltimo, considera que debe mantener "una actitud especialmente vigilante" con las expectativas de inflaci¨®n que se han generado en los mercados financieros, como lo evidencia la subida de los tipos de inter¨¦s de los bonos a 10 a?os, que, por ejemplo, se situaban ayer en el 4,33% para el bono alem¨¢n.

En su bolet¨ªn de junio, la autoridad monetaria europea remite a las previsiones de Eurostat para situar el crecimiento de la eurozona entre el 1,4% y el 2% este a?o y entre el 1,7% y el 2,7% para el pr¨®ximo ejercicio.