La inversi¨®n debe tomar el relevo al consumo y la construcci¨®n

El informe del Banco de Espa?a destaca con contundencia lo que buena parte de los expertos sostiene en los ¨²ltimos a?os: el patr¨®n de crecimiento espa?ol, asentado en los bajos tipos de inter¨¦s y la fortaleza del consumo y de la construcci¨®n, no es sostenible por mucho tiempo. Ese modelo, seg¨²n el organismo que dirige Jaime Caruana, plantea "algunos riesgos de continuidad a largo plazo, que la pol¨ªtica econ¨®mica debe prevenir con la suficiente anticipaci¨®n". Con esa advertencia, el gobernador deja la iniciativa en manos de las autoridades.

Basar el crecimiento casi exclusivamente en esos motores genera riesgos relacionados con dos factores. El primero es el alto nivel de endeudamiento de los hogares, fundamentalmente por la carest¨ªa de la vivienda. La deuda coloca a las familias en una posici¨®n m¨¢s vulnerable para afrontar cambios en los tipos de inter¨¦s y en la valoraci¨®n de sus activos financieros. Por otra parte, incidir s¨®lo en consumo y construcci¨®n en detrimento de la inversi¨®n productiva hipoteca la competitividad de la econom¨ªa espa?ola.

Reformas

El reto, seg¨²n el Banco de Espa?a, consiste en avanzar hacia un modelo en el que la inversi¨®n productiva y las exportaciones tengan un mayor peso. La instituci¨®n alerta de que, si no se introducen cambios, se puede "obstaculizar el sostenimiento de las tasas de crecimiento" necesarias para converger con Europa. Una vez expuestos los riesgos, el Banco de Espa?a aporta algunas soluciones: profundizar en una pol¨ªtica presupuestaria estable y realizar reformas estructurales que incrementen "la flexibilidad y la eficiencia de la econom¨ªa".

M¨¢s all¨¢ de la inversi¨®n en construcci¨®n, que s¨ª mantiene un fuerte dinamismo, el Banco muestra cierto optimismo por una mejora en la inversi¨®n en bienes de equipo, la m¨¢s productiva. Tras dos a?os de ca¨ªdas, en 2003 avanz¨® un 1,6%. No obstante, el informe se?ala que esta evoluci¨®n es "todav¨ªa escasa".

En cuanto al otro punto flaco de la econom¨ªa espa?ola, el sector exterior, el Banco reconoce la buena evoluci¨®n de las exportaciones. Sin embargo, m¨¢s avanzaron las importaciones, por lo que el sector exterior -rest¨® un punto al crecimiento econ¨®mico el a?o pasado- "limit¨® la recuperaci¨®n del PIB".