Probitas atribuye su fracaso a la "saturaci¨®n" de OPV en Europa

Probitas Pharma, que el mi¨¦rcoles pasado renunci¨® a salir a Bolsa, atribuye el escaso eco encontrado entre los inversores institucionales extranjeros a la "reactivaci¨®n de las ofertas p¨²blicas de venta" en Europa y a la "saturaci¨®n vivida en los mercados de renta variable europeos". El grupo asegura, al contrario que los analistas, que el problema no es de precio, ya que la demanda en EE UU y Espa?a era "muy positiva".

El d¨ªa despu¨¦s de que el grupo de la familia Gr¨ªfols tirara la toalla, al menos ahora, en su ya avanzado proceso de salida a Bolsa, fue para las explicaciones.

La empresa, que asegura "tener los recursos por sacar adelante sus planes de expansi¨®n sin una salida inmediata a cotizar", insiste en que el mercado de EE UU conoce a fondo su negocio y en que el mercado del plasma, que mueve caso 5.000 millones de euros al a?o, tiene gran potencial de crecimiento.

"Despu¨¦s de la aton¨ªa de los ¨²ltimos a?os, las Ofertas P¨²blicas de Venta (OPV) en Europa, y en Espa?a (Telecinco y Fadesa en 2004) se han reactivado. El inversor est¨¢ cauto y saturado", explica Probitas Pharma. Desde principios de a?o, se han anunciado 5 OPV en Alemania (otras dos se han cancelado), 2 en Suiza, 5 en Francia, (otra se ha cancelado) o 4 en Italia para este verano. En B¨¦lgica, Portugal, Austria y Polonia, se ha puesto en marcha una por pa¨ªs.

Mientras la mayor¨ªa de analistas consultados insist¨ªan ayer en lo elevado del rango de precios para las acciones de Probitas (entre 2,7 y 3,3 euros por t¨ªtulo), fuentes pr¨®ximas a los bancos colocadores (SCH, Deutsche Bank, ambos adem¨¢s accionistas, y BBVA) justificaban la baja demanda entre los inversores institucionales extranjeros por "la complejidad de explicar el negocio de la empresa, que interesa menos a los grandes fondos que a los fondos especializados y que es poco conocida en Europa".

El negocio de la sangre

El negocio de Probitas depende en un 66% de los hemoderivados de la sangre, que son prote¨ªnas con propiedades terap¨¦uticas que se obtienen a partir del plasma humano. Esta importante dependencia ha explicado el escepticismo de algunas agencias y sociedades de valores como Cortal Consors, Renta 4 o G.V.C, que rechazan los argumentos del grupo catal¨¢n -la elevada volatilidad en los mercados y la saturaci¨®n- y tambi¨¦n una posible merma en la credibilidad de las empresas espa?olas en los mercados internacionales recordando el ¨¦xito de la OPV de Telecinco. "La materia prima m¨¢s importante del negocio, el plasma humano, procede pr¨¢cticamente en su totalidad de EE UU, con problemas de dependencia, transporte y almacenage, adem¨¢s del riesgo divisa que acarrea, porque el coste es en d¨®lares y la venta, en euros", subraya una firma de an¨¢lisis que requiere anonimato.

Probitas Pharma replica que la dependencia del plasma otros competidores, como Baxter o Bayer, puede ser muy inferior (15% del negocio), pero ¨¦ste no es el caso del primer grupo mundial del sector, CSL (75%).

La misma dependencia del plasma y relaci¨®n entre la deuda de Probitas (470 millones de euros) y sus fondos propios (250 millones) es otra de las explicaciones, adem¨¢s del precio, por las que explica lo ocurrido Isaac S¨¢nchez, de Cortal Consors.