Greenspan aumenta los tipos al 1,5% y se da margen para nuevas subidas

La Reserva Federal, el banco central de Estados Unidos, subi¨® ayer los tipos de inter¨¦s otro cuarto de punto, hasta el 1,50%. La Fed cree que ¨¦ste es el nivel adecuado para que la primera econom¨ªa del mundo crezca sin presiones inflacionistas, y sugiere que la recuperaci¨®n permanece intacta pese a la escalada del petr¨®leo. "La econom¨ªa parece encaminada a retomar un ritmo m¨¢s fuerte de expansi¨®n", afirm¨®. Las subidas futuras depender¨¢n de la evoluci¨®n de la actividad econ¨®mica y del empleo, d¨¦biles en junio y julio. Sin olvidar la cercan¨ªa de las elecciones en EE UU.

La cuesti¨®n ayer no estaba tanto en ver si se iban a subir los tipos otro cuarto de punto, sino en ver si la Fed mantendr¨ªa el plan que pensaba el mercado. Como sucediera el pasado 30 de junio, Wall Street contaba ayer con una segunda subida de tipos en cuatro a?os para avanzar hacia un nivel m¨¢s "neutral", en el que la tasa de crecimiento est¨¦ en equilibrio con la evoluci¨®n de la inflaci¨®n. "La Fed deb¨ªa estar muy sorprendida por la debilidad del dato de empleo para no subir los tipos", indican desde la consultora DMJ Advisor.

Ese nivel neutro de los tipos, seg¨²n los analistas, estar¨ªa en EE UU en torno al 3,5%. Pero la Fed no tiene prisas por llegar tan alto con su estrategia monetaria. Sugiere, en este sentido, que la subida de tipos ser¨¢ "acomodaticia", porque, excluyendo la evoluci¨®n de la energ¨ªa, la econom¨ªa estadounidense no est¨¢ mostrando signos de debilitamiento. "En los ¨²ltimos meses, el crecimiento se ha moderado y la mejora de las condiciones en el mercado laboral se han ralentizado", se?al¨®, sin embargo. Este debilitamiento se debe principalmente, contin¨²a el banco central estadounidense, a un "incremento sustancial en el precio de la energ¨ªa".

Pese a ello, la Fed se?ala que la expansi¨®n de la econom¨ªa de EE UU no parece que vaya a verse afectada en el futuro por este problema y augura que seguir¨¢ creciendo a un ritmo "m¨¢s fuerte", lo que deja abierta la puerta a nuevas subidas.

Hay dos factores que la Fed sigue muy de cerca desde que a comienzos de a?o empezara a preparar a los mercados ante una subida inminente de los tipos. El primero, la evoluci¨®n de los precios. El espectacular alza en el barril de petr¨®leo cambi¨® el panorama de hace un mes: supone un factor de riesgo para que se incremente la presi¨®n inflacionista. La Reserva Federal deja entrever en su comunicado que no es el caso en este momento. "La inflaci¨®n ha sido elevada de alguna manera este a?o", dice la Fed, pero indicando que una parte de ese incremento en los precios "parece reflejar factores transitorios". La Fed espera que la inflaci¨®n "siga relativamente baja".

El segundo elemento clave para la Fed es la recuperaci¨®n del ¨¢nemico mercado laboral. El pobre dato de empleo publicado el viernes -en julio s¨®lo se crearon 32.000 empleos- obliga a la Reserva Federal a tom¨¢rselo con m¨¢s calma hasta ver qu¨¦ pasa realmente con la econom¨ªa.

Greenspan ya adelant¨® a finales de julio ante el Congreso y el Senado que la econom¨ªa de EE UU hab¨ªa entrado en una fase de crecimiento m¨¢s d¨¦bil debido a la ca¨ªda en el consumo privado. En este sentido, la Fed se?ala que la decisi¨®n de subir de nuevo los tipos "prev¨¦ un apoyo a la actividad econ¨®mica" que se ajusta con el incremento de la productividad.

Hay un tercer factor a considerar de cara a la reuni¨®n pr¨®xima del comit¨¦ de pol¨ªtica monetaria, prevista para el 21 de septiembre: la batalla pol¨ªtica por la Casa Blanca. Wall Street no se descarta que la Fed se tome en ese momento un respiro para no interferir en la campa?a, al ser la ¨²ltima reuni¨®n antes de las presidenciales del 2 de noviembre. Pero en un alarde de independencia, la instituci¨®n que preside Alan Greenspan volvi¨® a dejar claro en su comunicado que la pol¨ªtica monetaria actual "puede modificarse" para "responder" a los cambios en las perspectivas econ¨®micas, "para cumplir con nuestra obligaci¨®n de preservar la estabilidad de precios".

Los analistas se?alan en este punto que los futuros movimientos en los tipos depender¨¢ de c¨®mo vayan llegando los n¨²meros en las pr¨®ximas semanas. "Sobre todo habr¨¢ que tener en cuenta el pr¨®ximo dato de empleo", se?alan desde Wells Fargo. El consenso en Wall Street es cada vez mayor hacia que 2004 se cerrar¨¢ con los tipos en el 2% y que durante el primer trimestre de 2005 podr¨ªan subir hasta el 2,5%. "La Fed tendr¨¢ mucho cuidado de cara a futuras acciones", se?alan en DMJ Advisor.