El Banco Central apunta hacia una subida de tipos

Con una f¨®rmula ret¨®rica que deja abierta la posibilidad de una pr¨®xima subida de tipos, el Banco Central Europeo (BCE) volvi¨® a recalcar ayer su petici¨®n de "extremar la vigilancia" a la hora de impedir "riesgos para la estabilidad de precios". El aviso, incorporado al informe mensual de la autoridad monetaria, es similar a lo sugerido la semana pasada por el presidente del BCE, Jean-Claude Trichet: todo bajo control, por el momento, pero el pr¨®ximo paso es un encarecimiento del precio del dinero.

Tanto el BCE como la Reserva Federal estadounidense acostumbran a preparar con mucha antelaci¨®n sus movimientos de tipos. En su ritualizada comunicaci¨®n, lo primero es avisar que algo se est¨¢ cociendo. Lo segundo, insinuar que la cena podr¨ªa tener lugar en tales o cuales fechas. Lo ¨²ltimo, que el plato est¨¢ servido.

Al excluir oficialmente una bajada de tipos, y evadir asimismo la pregunta sobre si la postura del BCE sigue siendo neutral, Trichet la semana pasada dio el primer paso en este proceso. Sin menoscabo de su credibilidad, de ahora en adelante en cualquier momento puede comunicar la inminencia de una subida de tipos.

Lo que a¨²n no est¨¢ claro, sin embargo, es cu¨¢ndo se dar¨¢ este segundo paso: mientras unos analistas apuestan por una subida en los pr¨®ximos meses, otros se siguen inclinando por una fecha posterior, a lo largo del primer semestre de 2005. Al menos de manera t¨¢cita, el mismo BCE destaca que no hay prisa, ya que, seg¨²n sus proyecciones, es probable que la inflaci¨®n en la zona euro se reduzca el pr¨®ximo a?o.Esto, si no se materializan lo que Trichet el jueves llam¨® "desagradables sorpresas" y lo que en el informe se califican como "perturbaciones extraordinarias". Siempre en primera fila: los precios del petr¨®leo, "que podr¨ªan seguir incidiendo de manera apreciable sobre la inflaci¨®n". Ayer, el crudo brent subi¨® en torno a 1,5 d¨®lares, hasta rozar los 42 d¨®lares, y el west texas otro tanto, hasta superar los 44, por la ca¨ªda de las reservas de crudo en Estados Unidos.

Mucho m¨¢s optimista es la autoridad monetaria sobre las perspectivas de crecimiento. A contracorriente de lo que piensan algunos expertos preocupados por la continuada debilidad de la demanda privada, el BCE volvi¨® a relativizar ayer el impacto de los altos precios del crudo sobre una actividad econ¨®mica que, a su juicio, se seguir¨¢ acelerando en los pr¨®ximos trimestres. Para 2004, Trichet y los suyos esperan un crecimiento en torno al 1,9%, y para 2005, del 2,3%.