El FMI rebaja la previsi¨®n de crecimiento de Espa?a para este a?o y el pr¨®ximo

El FMI recort¨® ayer una d¨¦cima, al 2,6%, su previsi¨®n de crecimiento de la econom¨ªa espa?ola durante 2004 y vaticin¨® una desaceleraci¨®n de cuatro d¨¦cimas, hasta el 2,9%, respecto a su anterior pron¨®stico de un aumento del PIB del 3,3% en 2005 (una d¨¦cima sobre la previsi¨®n del Gobierno). La econom¨ªa mundial, seg¨²n el informe sobre perspectivas hecho p¨²blico ayer en la asamblea anual del FMI, crecer¨¢ en 2004 tres d¨¦cimas m¨¢s de lo previsto, hasta llegar al 5%, la cifra m¨¢s elevada de los ¨²ltimos 30 a?os, aunque el Fondo se?ala que su mantenimiento no ser¨¢ posible por la desaceleraci¨®n de EE UU y la subida del precio del petr¨®leo, lo que reduce su previsi¨®n anterior para 2005 en siete d¨¦cimas, hasta el 4,3%.

La previsi¨®n del informe de abril pasado para Espa?a estimaba que el crecimiento ser¨ªa del 2,8% en 2004. Ayer, la actualizaci¨®n habla de un crecimiento del 2,6% para este a?o, lo que supondr¨ªa dos d¨¦cimas menos, pero cifra la reducci¨®n en una d¨¦cima, resultado al que se llegar¨ªa por el redondeo estad¨ªstico. Lo importante, en todo caso, es que la mayor desaceleraci¨®n, cuatro d¨¦cimas, respecto de la anterior previsi¨®n del FMI es la que se refiere a 2005, cuando la econom¨ªa espa?ola, seg¨²n el nuevo pron¨®stico, no llegar¨¢ al 3%, qued¨¢ndose en un crecimiento del 2,9%.

Si se pone en relaci¨®n con la tasa prevista para la UE, la econom¨ªa espa?ola seguir¨ªa creciendo m¨¢s, pero las distancias se acortan. En la zona euro, seg¨²n el informe, la econom¨ªa crecer¨¢ este a?o cuatro d¨¦cimas m¨¢s que lo previsto, con un 2,2%, cifra que se quedar¨ªa en un 2,1% durante 2005. En los dos ejercicios, 2004 y 2005, la econom¨ªa espa?ola estar¨ªa perdiendo gas en el orden de medio punto porcentual, mientras que la europea avanzar¨ªa un 0,3% (cuatro d¨¦cimas m¨¢s en 2004 y una menos de lo previsto en 2005). El diferencial que Espa?a, un pa¨ªs con mayores niveles relativos de desempleo, manten¨ªa con las naciones de la UE se acortar¨¢, de verificarse estas previsiones, algo menos de un punto porcentual, es decir: 0,8%.

El informe, como es tradicional, trae una de cal y otra de arena al describir la coyuntura. La desaceleraci¨®n de EE UU (cuyo crecimiento para 2004 el Fondo ha recortado en tres d¨¦cimas, hasta el 4,3%, y otras d¨¦cimas para 2005, quedando en 3,5%) es calificada en los t¨¦rminos planteados por el presidente de la Reserva Federal, Alan Greenspan, a saber, como un bache suave, al tiempo que la subida de los precios del petr¨®leo es considerada uno de los obst¨¢culos, aunque no dram¨¢ticamente, del mantenimiento de las tasas de crecimiento de 2004, que ser¨¢n excepcionales por irrepetibles. China, por su parte, crecer¨¢ un 9% en 2004, medio punto m¨¢s de lo previsto, aunque en 2005 su crecimiento ser¨¢ del 7,5%, medio punto menos de lo calculado anteriormente.

En sus informes anteriores, el FMI vaticin¨® que si el petr¨®leo sub¨ªa cinco d¨®lares y dicho encarecimiento se manten¨ªa constante a lo largo de un a?o completo, ello supondr¨ªa una reducci¨®n de tres d¨¦cimas en la tasa de crecimiento. Cuando se habl¨® de estas cifras los economistas del FMI pensaban en un precio del orden de los 26,5 d¨®lares por barril, mientras que los futuros marcaron el pasado martes subidas por encima de los 50.

"El crecimiento ha sido inesperadamente fuerte en esta recuperaci¨®n, en especial durante el primer trimestre de este a?o. En 2005, el efecto de altos precios del petr¨®leo va a pesar en alguna medida, pero tambi¨¦n la terminaci¨®n de ciertos est¨ªmulos que sostienen la recuperaci¨®n. Tendremos una moderaci¨®n del crecimiento el a?o pr¨®ximo", explic¨® el asesor econ¨®mico y director del departamento de Investigaci¨®n del FMI, el paquistan¨ª Raghuram Rajan.

La pregunta del mill¨®n de d¨®lares sigue en el aire: ?hasta cu¨¢nto debe subir el precio del petr¨®leo para provocar un shock parecido al de los a?os setenta del siglo pasado? ?Un petr¨®leo a 50 d¨®lares durante varios meses? ?A setenta d¨®lares, que ser¨ªa el equivalente de los 40 d¨®lares de los a?os setenta?

"Sobre la cuesti¨®n de hasta qu¨¦ punto es serio el actual precio del petr¨®leo, y si merece estar preocupado, mi opini¨®n es que despu¨¦s de cierto nivel cada d¨®lar adicional pesar¨¢ un poco sobre la tasa de crecimiento. ?Cu¨¢ndo comienza a pesar mucho m¨¢s? Es dif¨ªcil contestar. Hoy el precio est¨¢ en t¨¦rminos reales por debajo de los niveles alcanzados en los a?os setenta".

Los economistas del Fondo, empero, creen que el petr¨®leo es una y no la variable principal de la econom¨ªa mundial. "En primer lugar, la intensidad en el uso del petr¨®leo en las econom¨ªas desarrolladas era mucho m¨¢s grande en los a?os setenta; segundo, los incrementos de precios resultaron, en t¨¦rminos relativos, mucho mayores, al menos durante un cierto periodo", explic¨® Rajan. A diferencia de los a?os setenta, adem¨¢s, los bancos centrales de los pa¨ªses desarrollados tienen una credibilidad ganada en la lucha contra la inflaci¨®n, lo que permite evitar una de las m¨¢s destructivas consecuencias del alza del crudo: la espiral inflacionista.